Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества Сид (Скажи Инвестициям Да!)

Сид (Скажи Инвестициям Да!)

ФУНДАМЕНТАЛ

Стоит ли покупать флоатер ВИС Финанс П10 в 2025 году?

2 173
Стоит ли покупать флоатер ВИС Финанс П10 в 2025 году?

Новые облигации: ВИС Финанс П10 [флоатер]. Купон до 21,25% 🏗️ООО "ВИС Финанс" — 100% дочка группы «ВИС», через которую привлекаются займы. Группа "ВИС" - инвестиционно-строительный холдинг. Реализует крупные инфраструктурные проекты в разных регионах РФ, один из лидеров на рынке государственно-частного партнерства (ГЧП). Портфель контрактов «ВИС» сформирован до 2047 г. и диверсифицирован по отраслям и регионам. Сейчас группа строит мост через р. Лену в Якутске и автодорогу «Обход Хабаровска». Входит в перечень системообразующих. Ключевой бенефициар - Игорь Снегуров. Есть планы по выходу на IPO. ⭐️Кредитный рейтинг: A+ "стабильный" от Эксперт РА ([февраль 2025](https://raexpert.ru/releases/2025/feb13)), АА- "стабильный" от НКР ([июль 2025](https://ratings.ru/ratings/press-releases/VIS-RA-180725/)). ⚠️Структуры группы попадают в поле зрения прокуратуры. Так, в конце 2023 "ВИС" обвинили в [преднамеренном банкротстве дочки](https://nsk.rbc.ru/nsk/22/11/2023/655d6e449a7947bca4e1476e) и нанесении миллиардного ущерба. В марте 2024 были [арестованы счета](https://tass.ru/ekonomika/20301103) ряда топ-менеджеров. Также к ООО "ПФ "ВИС" (головная строительная компания группы) регулярно прилетают иски. 💼В обращении 8 выпусков общим объемом 16 млрд ₽. У меня [на ИИС](https://t.me/sid_inves/2205) давно куплен ВИС БП04. 📊Фин. результаты за 6 мес. 2025: 🔻Выручка: 23,1 млрд ₽ (-14,4% г/г). Дорожное стр-во генерирует 54% дохода. За весь 2024 год компания заработала рекордные 49,8 млрд ₽ выручки (+16,2% на фоне 2023). ✅EBITDA: 10,7 млрд ₽ (+15,8% г/г). Подросла благодаря снижению себестоимости аж на 22,8%. По итогам прошлого года EBITDA составила 13,3 млрд ₽ (+64% г/г). 🔻Чистая прибыль: 1,11 млрд ₽ (-57% г/г). Рухнула из-за гигантских фин. расходов, которые достигли уже 9,38 млрд ₽ (+66% г/г). За полный 2024 г. прибыль составила 3,37 млрд ₽ (+29% г/г). 💰Собств. капитал: 16,3 млрд ₽ (+7,3% за полгода). На счетах 17,4 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 12,1 млрд). 🔺Кредиты и займы: 93,2 млрд ₽ (+4,1% за полгода). Чистый долг с учетом проектного финансирования составляет 75,8 млрд ₽. Если не учитывать проектный долг (по аналогии с эскроу у застройщиков), то чистый фин. долг вообще отрицательный. ✅С учетом проектного долга ЧД/EBITDA сократился с 6,0х до 5,14х. Без учета проектного долга нагрузка ушла даже в минус (в конце 2024 была 0,7х). ⚙️Параметры выпуска ● Объем: до 2,5 млрд ₽ ● Купон до: КС+425 б.п. ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 3 года ● Оферта: нет ● Рейтинг: A+ от ЭкспертРА, АА- от НКР ❗️Амортизация: по 6% от номинала в даты выплат 18, 21, 24, 27, 30, 33 купонов, 64% при погашении. ⏳Сбор заявок - 23 октября, размещение - 28 октября 2025. 🤔Резюме: можно заВИСнуть 🏗️Итак, ВИС Финанс размещает флоатер объемом до 2,5 млрд ₽ на 3 года с ежемесячным купоном, без [оферты](https://t.me/sid_inves/606) и с [амортизацией](https://t.me/sid_inves/743). ✅Известный эмитент. Крупнейший игрок в сфере ГЧП, реализует масштабные проекты в разных регионах. Высокий кредитный рейтинг от 2 агентств. ✅Контроль долга. Благодаря росту EBITDA и снижению себестоимости, компания остаётся устойчивой. В прошлом году ВИС снизил долговую нагрузку (без учета проектного долга) с 1,0х до 0,7х, а в 1П25 она даже ушла в минус. ⛔️Ухудшение денежного потока. Из-за крупных ГЧП-проектов операционный поток отрицательный, и за последние 2 года отток средств значительно вырос. В 1П25 выручка и прибыль заметно просели. Фин. расходы взлетели сразу на 66%. ⛔️Вопросы с прозрачностью. Отдельные компании холдинга периодически затягивают сроки реализации проектов, [подозреваются СМИ в махинациях](https://mosmonitor.ru/articles/economy/144873igor-snegurov-ego-gruppa-vis/) и регулярно получают в свой адрес судебные иски. 💼Вывод: относительно приличный среднесрочный "плывунец". Если закрыть глаза на не-финансовые тревожные звонки, то с прошлого разбора ситуация с долговой нагрузкой ещё улучшилась. Радует, что на балансе стабильно остаётся увесистая подушка кэша для оплаты текущих расходов. Главный вопрос - что будет дальше со ставкой. Если ЦБ продолжит её снижать такими же бодрыми темпами, то флоатеры в среднесроке проиграют купленным сейчас фиксам. Если смягчение ДКП застопорится, то вариант вложений выглядит неплохо. ---------------------- 👉[Подписывайтесь](https://t.me/+jY9k19IHdahhZWVi) на самый лучший и полезный авторский канал про фондовый рынок, финансы и инвестиции! Источник: https://t.me/+jY9k19IHdahhZWVi

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии

Другие новости сообщества / ФУНДАМЕНТАЛ

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?