Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества Сид (Скажи Инвестициям Да!)

Сид (Скажи Инвестициям Да!)

ФУНДАМЕНТАЛ

Облигации АФ Банка 1Р16 и 1Р17: высокий купон или скрытые риски?

2 147
Облигации АФ Банка 1Р16 и 1Р17: высокий купон или скрытые риски?

Новые облигации: Авто Финанс Банк 1Р16 и 1Р17 [флоатер] Вложиться в новую [Ладу Азимут](https://www.autonews.ru/news/68528db39a7947072d84a70d) за 2+ млн ₽?🤔 А может, лучше вложиться в свежие выпуски от главного автомобильного банка страны? Давайте заценим свежачок. 🏛️Эмитент: Авто Финанс Банк 🚗Авто Финанс Банк ведёт факторинговый бизнес для дилеров и выдает кредиты на модели АвтоВАЗа и других производителей. 🏆Занимает 1-е место по выдаче кредитов по программе «Лада Финанс» и 44-е место в рейтинге банков по размеру активов. 💰У меня самого сейчас ТРИ вклада в АФ Банке на 600 тыс. ₽, открытые через [Финуслуги](https://t.me/sid_inves/2490). 🇷🇺Фактически, банк на 100% государственный. Конечный бенефициар - РФ, т.к. гос-во полностью владеет научным центром ФГУП «НАМИ», которому принадлежат 100% акций группы «АвтоВАЗ» - единственного акционера АФ Банка. ⭐️Кредитный рейтинг: AA "позитивный" от АКРА ([октябрь 2025](https://www.acra-ratings.ru/press-releases/6153/)) и "стабильный" от Эксперт РА ([декабрь 2024](https://raexpert.ru/releases/2024/dec19)). 💼В обращении 6 выпусков общим объемом 49 млрд ₽. Фикс 1Р10 погашается уже в декабре 2025. В моем портфеле есть флоатеры 1Р11 и 1Р12. 📊Фин. результаты за 6 мес. 2025: ✅Процентные доходы: 17,8 млрд ₽ (рост почти в 2 раза г/г!). При этом проц. расходы выросли почти в 3 раза (с 5,8 млрд до 14,4 млрд ₽). Наглядный пример, как жесткая ДКП для банков работает в обе стороны. ✅Чистый проц. доход минус резервы: 4,54 млрд ₽ (+16% г/г). Комиссионные доходы банк почти не генерирует. За весь 2024 год ЧПД составил 7,56 млрд ₽ (+30% г/г). 👉Чистая прибыль: 2,34 млрд ₽ (+2,6% г/г). Помешали операционные расходы, выросшие на 30% до 1,4 млрд ₽. По итогам прошлого года банк заработал 4 млрд ₽ прибыли (+45% г/г). 💰Собств. капитал: 31,6 млрд ₽ (-3,5% за полгода). Активы на 30.06.2024 достигли 177 млрд ₽ (+1,5%). На счетах 12,6 млрд кэша (в конце 2024 было 14,7 млрд), резервы банка в ЦБ взлетели с 197 до 373 млрд ₽. 🔺Суммарные обязательства - 145 млрд ₽ (+2,9% за полгода). Нормативы ЦБ выполняются с запасом: на 01.09.2025 нормативы Н2 и Н3 составляли аж 523% и 121% соответственно. ⚙️Параметры выпусков 💎Выпуск 001Р-16 (фикс): ● YTM: не выше КБД (2,5 года)+325 б.п. ● Срок: 2 года и 4 месяца Актуальное значение [КБД МосБиржи](https://www.moex.com/ru/marketdata/indices/state/g-curve/) для 2,3-летних ОФЗ составляет ~15%. Значит, макс. доходность YTM при этих параметрах будет не выше 18,25%, что соответствует купону ~16,7%, но возможно ниже. Так, Сбер прогнозирует купон от 13,8% до 16,8%. 💎Выпуск 001Р-17 (флоатер): ● Купон до: КС+250 б.п. ● Срок: 3 года 💎Общие для обоих: ● Номинал: 1000 ₽ ● Общий объем: 10 млрд ₽ ● Выплаты: 12 раз в год ● Оферта: нет ● Амортизация: нет ● Рейтинг: АА от АКРА и Эксперт РА ⏳Сбор заявок - 22 октября, размещение - 27 октября 2025. 🤔Резюме: прокатимся? 🚗Итак, Авто Финанс Банк размещает фикс на 2,3 года и флоатер на 3 года с ежемесячным купоном, без [амортизации](https://t.me/sid_inves/743) и без [оферты](https://t.me/sid_inves/606). ✅Очень надежный эмитент. Главный "автомобильный" банк с поддержкой государства и высоким кредитным рейтингом AA. ✅Хорошие фин. показатели. Чистые доходы банка за прошлый год существенно увеличились, прибыль сохраняется несмотря на просадку авторынка, а нормативы достаточности капитала соблюдаются с большим запасом. ⛔️Спад экономики и замедление автокредитования. На фоне высокой КС, новых заградительных пошлин и неподъемных цен на машины, снижается поток новых кредитов и увеличиваются просрочки по уже взятым. Банку придется диверсифицировать свой бизнес, и процесс может быть непростым. 💼Вывод: "прозрачные" среднесрочные выпуски от "почти государственного" банка. Могут подойти для разбавления умеренно-консервативной части портфеля. Предлагаемая доходность для рейтинга АА вполне в рынке - предыдущий [фикс 1Р15](https://t.me/sid_inves/2155) с купоном 16,75% торгуется с YTM чуть выше 17%. У меня в портфеле 3 вклада и 2 выпуска облиг АФ Банка, так что я в какой-то мере отвечаю за этого эмитента и собственными немаленькими деньгами. Пожалуй, в этот раз воздержусь от участия. ---------------------- 👉[Подписывайтесь](https://t.me/+jY9k19IHdahhZWVi) на самый лучший и полезный авторский канал про фондовый рынок, финансы и инвестиции! Источник: https://t.me/+jY9k19IHdahhZWVi

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии

Другие новости сообщества / ФУНДАМЕНТАЛ

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?