MONDIARA COIN
КАНАЛЫ TG RESEARCH
ИДЕИ ДЛЯ СТАРТАПОВ
НДФЛка
ФинАнатомия
ФУНДАМЕНТАЛ
Стоит ли инвестировать в Россети Урал после отчета за 2 кв. 2025?
2 161
Россети Урал. Отчет за 2 кв 2025 по МСФО Тикер: #MRKU Текущая цена: 0.389 Капитализация: 34 млрд. Сектор: Электрогенерация Сайт: https://rosseti-ural.ru/ir/ Мультипликаторы (на основе данных за последние 12 месяцев): P\E - 4.2 P\BV - 0.47 P\S - 0.29 ROE - 11.4% ND\EBITDA - 0.9 EV\EBITDA - 2.28 Активы\Обязательства - 1.98 Что нравится: ✔️ рост выручки за полугодие на 6.8% г/г (55.7 -> 59.5 млрд); ✔️ чистый финансовый расход уменьшился на 63.5% к/к (828.8 -> 302.6 млрд); Что не нравится: ✔️ выручка снизилась на 12.8% к/к (31.8 -> 27.7 млрд); ✔️ отрицательный свободный денежный поток -2.8 млрд против +1.7 млрд в 1 кв 2025. За полугодие получился отрицательный FCF -1.1 млрд, что хуже 1 пол 2024, в котором он был равен +5.5 млрд; ✔️ чистый долг увеличился на 12.2% к/к (19.8 -> 22.2 млрд); ✔️ рост чистого финансового расхода за полугодие в 2.5 раза г/г (0.5 -> 1.1 млрд); ✔️ чистая прибыль уменьшилась на 29.6% к/к (3.1 -> 2.2 млрд) и за полугодие на 46.2% г/г (9.8 -> 5.3 млрд); ✔️ соотношение активов к обязательствам немного уменьшилось с 2.06 до 1.98. Дивиденды: Дивидендная политика предусматривает выплаты в 50% чистой прибыли, определенной как максимум из отчетностей РСБУ и МСФО. При этом такая чистая прибыль может корректироваться на обязательные отчисления, инвестиции из чистой прибыли, погашение убытков прошлых лет. В соответствии с сайтом [Доход](https://www.dohod.ru/ik/analytics/dividend/mrku) прогнозный размер дивиденда за 2025 год равен 0.0556 руб. на акцию (ДД 14.29% от текущей цены) Мой итог: За полугодие полезный отпуск уменьшился на 3.2% г/г (30.9 -> 29.9 млрд кВт-ч). Уровень потерь снизился с 5.91 до 5.57%. Средний чек заметно вырос не так значительно, как в других компаниях структуры, а именно на 14.5% г/г (1650 -> 1889 руб/МВт-ч). Также как и в других компаниях холдинга, у Урала есть сезонная просадка во 2 квартале, поэтому сильно обращать внимание на снижение к/к не стоит. Но важный момент, что рост выручки за полугодие намного меньше, чем у других "сестер", не говоря уже о чистой прибыли, которая показала потерю г/г. На падение прибыли повлияли слабый рост выручки, снижение операционной рентабельности с 17.4 до 13.8%, а также увеличение нетто финансовых расходов. Да, в прошлом периоде был дополнительный доход в размере 2.4 млрд от продажи Екатеринбургэнергосбыта, но даже если не учитывать его, то все равно получаем снижение чистой прибыли на 28.4%. К плюсам компании можно отнести стабильную выплату дивидендов в последние годы с хорошей доходностью (от 12.2 до 22%). Если опираться на расчеты сайта Доход, то за 2025 год Россети Урал могут выплатить 14%. В принципе, это вполне реально, так как за полгода компания заработала 5.3 млрд, а с учетом индексации тарифов на услуги по передачи электроэнергии по сетям ЕНЭС на 11.5% со 2 полугодия 2025 во второй половине года может быть заработано еще 7-8 млрд. Таким образом прибыль будет сопоставима с 2024 годом, но только в нем был разовый доход от продажи, о котором писалось выше. В целом, эта история выглядит не такой интересной, как другие компании Россетей (в том числе, по мультипликаторам), поэтому у меня нет акций компании в портфеле и на текущий момент нет планов по их покупке. Если же у вас есть в портфеле акции компании, то их вполне можно держать дальше. Свой денежный поток они принесут. Расчетная справедливая цена - 0.54 руб. *Не является инвестиционной рекомендацией Еще больше аналитики и сделок по рынку в моем [ТГ канале](https://t.me/finanatomy)
Пост взят с международного финтех-медиа ресурса
СДЕЛАНО ЛЮДЬМИ.ДЛЯ ЛЮДЕЙ
