Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества Сид (Скажи Инвестициям Да!)

Сид (Скажи Инвестициям Да!)

ФУНДАМЕНТАЛ

Какие перспективы облигаций Полипласт БО-11 с купоном 11,95%?

2 175
Какие перспективы облигаций Полипласт БО-11 с купоном 11,95%?

Новые облигации: Полипласт БО-11. Купон 11,95% в CNY! Если бы в книгу рекордов Гиннесса вносили эмитентов облигаций, то Полипласт точно заслужил бы место в номинации "Самый бешено штампующий". Только с начала этого лета - уже пятая ВАЛЮТНАЯ бумага. 🔬Эмитент: АО «Полипласт» 🧪Полипласт – крупнейший в РФ производитель пром. химикатов для строительной отрасли. Также выпускает химикаты для нефтедобычи, металлургии и других отраслей. В составе холдинга - 8 заводов, 4 научно-технических центра, более 10 модификационных центров. 60% сырья - собственного производства. Контора реально крупная, это вам как говорится не шубу в трусы заправлять😎 ⭐️Кредитный рейтинг: А "стабильный" от АКРА ([август 2025](https://www.acra-ratings.ru/press-releases/5990/)), A- "стабильный" от НКР ([ноябрь 2024](https://ratings.ru/ratings/press-releases/Polyplast-RA-131124/)). 💼В обращении уже 10 выпусков: фиксы [БО-04](https://t.me/sid_inves/1822) и [БО-05](https://t.me/sid_inves/1966), флоатеры [БО-01](https://t.me/sid_inves/1435) и [БО-02](https://t.me/sid_inves/1646), юаневые [БО-08](https://t.me/sid_inves/2185) и БО-10 и долларовые облиги [БО-03](https://t.me/sid_inves/1729), [БО-06](https://t.me/sid_inves/2054), БО-07 и [БО-09](https://t.me/sid_inves/2265). Весь этот зоопарк разместился в период с декабря 2024. 📊Фин. результаты за 6 мес. 2025: ✅Выручка: 95,1 млрд ₽ (+65% г/г). Основные источники дохода — пластификаторы, спец. добавки и прочие химические соединения. За весь 2024 г. выручка составила 139 млрд ₽ (+115% г/г). ✅EBITDA: 28,4 млрд ₽ (рост в 2 раза г/г). По итогам всего 2024 г. было 36 млрд ₽ (+80,9% г/г). Рентабельность по EBITDA увеличилась с 25% до 30%. ✅Чистая прибыль: 7,75 млрд ₽ (+59% г/г). За полный 2024 г. компания получила 11,9 млрд ₽ прибыли (+24,7% г/г). При этом отмечается гигантский рост фин. расходов из-за привлечения большого объёма долга под выросшие ставки (голосом Якубовича - "Да ладно!"🥸). 💰Собств. капитал: 37,4 млрд ₽ (+26% за полгода). Активы взлетели с 224 млрд до 288 млрд ₽, в основном за счёт роста основных средств и запасов. На балансе 4,48 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 11 млрд). 🔺Кредиты и займы: 177 млрд ₽ (рост +28% за полгода и в 3 раза за год!). Показатель Чистый долг / EBITDA LTM по моей оценке достиг 3,55x (в конце 2024 было 3,5х, в 2023 г. - 3,22х), а с учетом аренды перевалил за 4х. ⚙️Параметры выпуска ● Номинал: 100 ¥ ● Объем: от 150 млн ¥ ● Купон: до 11,95% (YTM до 12,6%) ● Погашение: через 2 года ● Выплаты: 12 раз в год ● Амортизация: нет ● Оферта: нет ● Рейтинг: A от АКРА, А- от НКР 👉Расчеты в рублях по курсу ЦБ на дату выплат. ⏳Сбор заявок - 23 сентября, размещение - 25 сентября 2025. 🤔Резюме: конвейер долгов 😎Итак, Полипласт размещает локальные юаневые облиги объемом от 150 млн ¥ на 2 года с ежемесячным купоном в рублях, без [амортизации](https://t.me/sid_inves/743) и без [оферты](https://t.me/sid_inves/606). ✅Довольно крупный и известный эмитент. Полипласт лидирует на рос. рынке строительных химикатов, а также экспортирует продукцию в 50+ стран. АКРА недавно присвоила рейтинг "А" со стабильным прогнозом. ✅Рост выручки и прибыли. Выручка, прибыль и капитал кратно выросли за последние 2 года, бизнес активно расширяется (я бы сказал, даже ЧЕРЕСЧУР активно). ⛔️Взрывной рост долга. Из-за масштабной инвестпрограммы и сделок M&A, компания набрала кучу долгов, на обслуживание которых будет уходить вся прибыль. Краткосрочные обязательства уже 144 млрд ₽, а на счетах всего 4,5 млрд, ещё 50 млрд зависло в дебиторке. ⛔️Маржа уходит. Прибыль может пойти на убыль из-за гигантских фин. расходов. Свободный денежный поток в отрицательной зоне. ⛔️Риск крепкого рубля. Если юань не будет расти хотя бы по 8% в год, то рублёвые корп. выпуски с тем же рейтингом принесут больше дохода. 💼Вывод: отчетность ПОКА приятно удивила (как и решение АКРА о рейтинге), я думал будет хуже. Эмитент крупный и прибыльный, но завяз в долгах из-за инвестпрограммы. Одна надежда, что пик капзатрат и высоких ставок действительно пройден. Минус выпуска - отсутствие ЛДВ. Это уже ДЕСЯТЫЙ (!) выпуск в 2025 г, причем по ставкам выше рынка. Если бизнес перестанет так активно расти, у Полипласта могут возникнуть СЕРЬЕЗНЫЕ проблемы с обслуживанием долга. Поэтому нужно хорошо подумать, участвовать ли в "халяве" с валютными бондами под 12%. ---------------------- 👉[Подписывайтесь](https://t.me/+jY9k19IHdahhZWVi) на самый лучший и полезный авторский канал про фондовый рынок, финансы и инвестиции! Источник: https://t.me/+jY9k19IHdahhZWVi

Другие новости сообщества / ФУНДАМЕНТАЛ

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?