MONDIARA COIN
КАНАЛЫ TG RESEARCH
ИДЕИ ДЛЯ СТАРТАПОВ
НДФЛка
Сид (Скажи Инвестициям Да!)
ФУНДАМЕНТАЛ
Стоит ли покупать долларовые облигации Металлоинвеста?
2 218
Новые облигации: Металлоинвест 2Р2 в USD Парад валютных облиг от крупняка продолжается! Уже сегодня заявки на новый выпуск в баксах соберёт Металлоинвест. 🔩Эмитент: АО "ХК "Металлоинвест" 🔗Металлоинвест — горнорудная компания глобального масштаба. Мировой лидер в пр-ве товарного горячебрикетированного железа (ГБЖ), ведущий производитель железорудной и металлизованной продукции, а также высококачественной стали. Компания обладает САМЫМИ БОЛЬШИМИ в мире разведанными запасами железной руды. Подтвержденные и вероятные запасы составляют 15,4 млрд тонн, этого хватит на 150 лет ведения бизнеса. 🏭Предприятия компании обеспечивают пр-во 4,9 млн т стали и 2,4 млн т чугуна в год. Основные активы: АО «Лебединский ГОК», ПАО «Михайловский ГОК им. А.В. Варичева», АО «ОЭМК им. Угарова». 🏆Кредитный рейтинг: AA+ "стабильный" от АКРА ([понижен](https://www.acra-ratings.ru/press-releases/5717/) в мае 2025), и ААА "стабильный" от НКР ([апрель 2025](https://ratings.ru/ratings/press-releases/Metalloinvest-RA-290425/)). 💼В обращении 20 выпусков: 13 в рублях, 6 в юанях и 1 замещайка в USD. Общий объем выпусков - ок. 230 млрд ₽ по курсу. Через месяц погашается выпуск БО-01 на 10 млрд. Я делал детальные разборы флоатеров [1Р8](https://t.me/sid_inves/939) и [1Р9](https://t.me/sid_inves/1433) и юаневого [1Р11](https://t.me/sid_inves/1635). 📊Фин. результаты за 6 мес. 2025: 🔻Выручка: 217 млрд ₽ (-12% г/г). Себестоимость при этом выросла до 116 млрд ₽ (+9% г/г). За весь 2024 г. выручка составила 477 млрд ₽ (+5% по сравнению с 2023-м). 🔻EBITDA: 68,2 млрд ₽ (-35% г/г). Горнорудный сегмент принёс 54 млрд, металлургический - менее 6 млрд ₽. Рентабельность по EBITDA уменьшилась с 38% до 31%. По итогам 2024 г. EBITDA составила 190 млрд ₽ (-4% г/г). 🔻Чистая прибыль: 30,6 млрд ₽ (падение в 2 раза г/г). Чистая прибыль за весь 2024 г. - 81,9 млрд ₽ (+20% г/г). 💰Собств. капитал: 32,9 млрд ₽ (взлёт в 3,8 раза за полгода). Рост благодаря нераспределенной прибыли прошлого года. Активы достигли 485 млрд ₽ (+2%). На счетах 10 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было только 6 млрд). 🔺Кредиты и займы: 335 млрд ₽ (+11,6% за год). Нагрузка по показателю Чистый фин. долг / EBITDA LTM увеличилась с 1,7х до 2,11х. ⚙️Параметры выпуска ● Номинал: 100 $ ● Объем: до 100 млн $ ● Купон: до 6,5% (YTM до 6,69%) ● Погашение: через 5 лет ● Выплаты: 12 раз в год ● Амортизация: нет ● Оферта: нет ● Рейтинг: AА+ от АКРА, ААА от НКР 👉Расчеты в рублях по курсу ЦБ на дату выплат. ⏳Сбор заявок - 17 сентября, размещение - 19 сентября 2025. 🤔Резюме: фундаментально 🔩Металлинвест размещает локальные долларовые облиги объемом до 100 млн $ на 5 лет с ежемесячным купоном в рублях, без [амортизации](https://t.me/sid_inves/743) и без [оферты](https://t.me/sid_inves/606). ✅Очень крупный и известный эмитент. Мировой лидер по запасам и производству желруды с высшим кредитным рейтингом. ✅Длинный срок обращения. Выпуск аж на 5 лет без амортизации и оферт, что позволяет в полной мере воспользоваться ЛДВ на курсовую переоценку. ⛔️Показатели ухудшаются. Санкции довольно сильно ударили по бизнесу компании - основной экспорт шел в Европу, а с 2022 г. этот рынок стал недоступен. За счет снижения издержек прибыль в 2024 году хорошо подросла на фоне 2023 г., но в 1П2025 снова рухнула. ⛔️Долг растет. В конце 2022 долговая нагрузка ЧД/EBITDA была на уровне 1,3х, затем 2 года держалась в районе 1,7х, а сейчас достигла 2,1х. Размер чистого долга уже превышает сумму всех основных средств и капитала компании. ⛔️Понижение рейтинга. В мае АКРА [срезала](https://www.acra-ratings.ru/press-releases/5717/) рейтинг на 1 ступень из-за роста расходов на обслуживание долга на фоне стагнации отраслей, являющихся основными потребителями продукции Металлоинвеста. ⛔️Риск крепкого рубля. Если бакс не будет расти в среднем хотя бы по 8% в год, то рублёвые корп. выпуски с тем же рейтингом принесут больше дохода. 💼Вывод: тяжеловесный 5-летний долларовый выпуск от металлургического гиганта, который в моменте чувствует себя не очень хорошо. Есть опасения, что купон по итогам сбора заявок могут ушатать в район 6,0-6,3%, несмотря даже на просадку валютных облиг в последние дни. 🇺🇸В целом, для страховки от девальвации - неплохо с учетом действия ЛДВ. Лично мне, пожалуй, нравится идея добавить себе в портфель немного солидной долларовой "горнорудки" для диверсификации. ---------------------- 👉[Подписывайтесь](https://t.me/+jY9k19IHdahhZWVi) на самый лучший и полезный авторский канал про фондовый рынок, финансы и инвестиции! Источник: https://t.me/+jY9k19IHdahhZWVi
Пост взят с международного финтех-медиа ресурса
СДЕЛАНО ЛЮДЬМИ.ДЛЯ ЛЮДЕЙ
