MONDIARA COIN
КАНАЛЫ TG RESEARCH
ИДЕИ ДЛЯ СТАРТАПОВ
НДФЛка
Сид (Скажи Инвестициям Да!)
ФУНДАМЕНТАЛ
Какие плюсы и минусы у новых двухлетних облигаций Башкортостана серии 34016?
2 277
Новые облигации: Башкортостан 34016 на 2 года Первая осенняя субфедеральная ласточка - опять из Уфы. Башкиры [занимали](https://t.me/sid_inves/2069) на рынке меньше 3 месяцев назад, и вот снова решили совершить кавалерийский наскок на кошельки биржевых инвесторов. 🏕️Эмитент: Респ. Башкортостан Башкортостан входит в Приволжский ФО, является частью Уральского экономического района. Граничит с Пермским краем, Свердловской, Челябинской, Оренбургской областями, Татарстаном и Удмуртией. Столица — г. Уфа. В Башкирии родилась и выросла глава ЦБ Эльвира Набиуллина. Я, кстати, в Башкирии ни разу не был. Напишите в комментариях, кто меня читает из Башкортостана, если такие есть! 👋 🛢️Республика – один из старейших нефтедобывающих регионов страны, центр хим. промышленности и машиностроения. В Башкирии, как легко догадаться, базируется Башнефть. Также это один из крупнейших регионов по производству с/х продукции (в основном животноводства). Население за последние 3 года снизилось на 1,2% и на 01.01.2025 составило 4,042 млн человек. ⭐️Кредитный рейтинг: AA+ "стабильный" от Эксперт РА ([сентябрь 2025](https://raexpert.ru/releases/2025/sep11)). 💼В обращении 5 фиксов общим начальным объемом 38 млрд ₽, все с амортизацией. Делал обзоры на предыдущие выпуски [34014](https://t.me/sid_inves/1415) и [34015](https://t.me/sid_inves/2069). 📊Фин. показатели за 2024: ✅Объем ВРП за 2024 г. - 2,8 трлн ₽, что в сопоставимых ценах на 4,7% выше уровня 2023 г. Индекс пром. производства составил +5,4% за год. По оценке региона, ВРП по итогам 2025 увеличится на 3,6% до 3 трлн ₽. ✅Среднедушевые доходы населения выросли на 16,9% г/г до 46,8 тыс. ₽ при прожиточном минимуме 13,8 тыс. По итогам 2025 прогнозируется дальнейший рост доходов населения выше офиц. инфляции. ✅Объем доходов бюджета: 300 млрд ₽ (+5,8%). Налоговые и неналоговые доходы (ННД) выросли на 11,3%, а их доля в доходной части бюджета увеличилась на 3,7 п.п. до 74,8%. Расходы бюджета составили 318 млрд ₽ (+5,7% г/г). За январь-июль 2025 ННД выросли на 4,5% г/г. 🔺Дефицит бюджета: 18,1 млрд ₽ (8,1% от ННД). Был покрыт за счет остатков средств на счетах, ИБК и выпуска облигаций. По итогам 2023 г. был дефицит 17,2 млрд ₽ или 8,6% от ННД. 👉Долг региона увеличился на 14,6% до 67,3 млрд ₽, при этом долговая нагрузка приросла на 0,9 п.п. до 30%. В структуре долга преобладают бюджетные кредиты - 52,2%, облигации – 25,3%, госгарантии - 11,4%, банковские кредиты - 11,1%. ⚙️Параметры выпуска ● Объем: до 5 млрд ₽ ● Купон: до 14% (YTM до 14,94%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Погашение: через 2 года ● Оферта: нет ● Рейтинг: AA+ от ЭкспертРА ❗️Амортизация: 20% от номинала в дату 22 купона, 80% при погашении. ⏳Сбор заявок - 17 сентября, размещение - 22 сентября 2025. 🤔Резюме: бегут впереди паровоза 🏕️Итак, Башкортостан размещает фикс объемом до 5 млрд ₽ на 2 года с ежемесячным купоном, без [оферты](https://t.me/sid_inves/606) и с [амортизацией](https://t.me/sid_inves/743) 20% за 2 месяца до погашения. ✅Субфедеральные облигации по надежности почти сопоставимы с ОФЗ. Вряд ли федеральный центр даст региону допустить реальный дефолт - по крайней мере, таких случаев пока ещё не было. ✅Неплохие бюджетные показатели. Объем ВРП и доходы бюджета республики за год подросли, а долговая нагрузка в процентах от ННД чуть снизилась. ✅Отличный кредитный рейтинг. ЭкспертРА [отмечает](https://raexpert.ru/releases/2025/mar20a) сильный уровень развития экономики, сбалансированность бюджета, хороший инвестклимат и сильные позиции по долговой нагрузке. ⛔️Рост долга. Сумма долгов за год выросла почти на 15%, подрос и дефицит бюджета. Доходы республики при этом сильно зависят от крупнейшего налогоплательщика (Башнефти). 💼Вывод: надежный и относительно короткий субфед. Всё в нем неплохо, но назначен издевательски жалкий купон. Минфин Башкирии явно поторопился и заложил более сильное снижение ставки, чем в итоге решил ЦБ. Прошлый выпуск 34015 с купоном 16,25% торгуется чуть выше номинала и с доходностью более 15%. При ключевой ставке 17%, не вижу ни одной причины покупать на первичке новый выпуск. ---------------------- 👉[Подписывайтесь](https://t.me/+jY9k19IHdahhZWVi) на самый лучший и полезный авторский канал про фондовый рынок, финансы и инвестиции! Источник: https://t.me/+jY9k19IHdahhZWVi
Пост взят с международного финтех-медиа ресурса
СДЕЛАНО ЛЮДЬМИ.ДЛЯ ЛЮДЕЙ
