Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества Сид (Скажи Инвестициям Да!)

Сид (Скажи Инвестициям Да!)

ФУНДАМЕНТАЛ

Что нужно знать о рисках и возможностях новых облигациях: «Аэрофлота», «Росагролизинга» и «Органик Парка»?

2 228
Что нужно знать о рисках и возможностях новых облигациях: «Аэрофлота», «Росагролизинга» и «Органик Парка»?

Новые размещения облигаций: Аэрофлот, Органик Парк, Росагролизинг Размещений после заседания ЦБ настолько много, что я просто физически не успеваю сделать детальные обзоры на все свежие выпуски. 📜Поэтому предлагаю взглянуть на ряд новых бондов в формате дайджеста - они не заслужили полноформатную "прожарку", но отметить их всё же стоит. ✈️Аэрофлот 02-02 (флоатер) ● Объем: 30 млрд ₽ ● Купон до: КС+190 б.п. ● Выплаты: 12 раз в год ● Погашение: через 5 лет ● Рейтинг: AA от АКРА и ЭкспертРА ⏳Сбор заявок - 15 сентября, размещение - 19 сентября 2025. Подробно разбирал бизнес AFLT в [обзоре прошлого выпуска](https://t.me/sid_inves/1847). 📊Результаты по МСФО за 1П2025: ● Выручка: 414,8 млрд ₽ (+10% г/г); ● Скорр. EBITDA: 82,8 млрд ₽ (-29% г/г); ● Скорр. прибыль: 4,3 млрд ₽ (-84% г/г); ● Чистый долг: 476 млрд ₽ (-20% г/г). 🛫Чистая прибыль до корректировки выглядит внушительно — 74,3 млрд ₽. Но это эффект разовых факторов - получение страховки и курсовая переоценка. Снижение чистого долга - номинальное, за счет сокращения обязательств по аренде на 25% на фоне укрепления рубля. При этом сумма кредитов и займов выросла на 84,3%. Нагрузка по показателю ЧД/EBITDA снизилась с 2,51х до 2,44х. 🌳Органик Парк БО-П02 (фикс) ● Объем: 100 млн ₽ ● Купон: до 24% (YTM до 26,83%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Погашение: через 3 года ● Рейтинг: BB+ от АКРА ([июль 2025](https://www.acra-ratings.ru/press-releases/5940/)) ❗️Оферта (колл через 1 год) ⏳Сбор заявок - 16 сентября, размещение - 19 сентября 2025. Органик Парк входит в группу Bionovatic, производит биохимические препараты для питания и защиты растений, применяемые в сельском хозяйстве. Производство осуществляется на заводе в Казани. 📊Результаты по РСБУ за 1П2025: ● Выручка: 259 млн ₽ (-12% г/г); ● EBITDA (по моей оценке): 46,6 млн ₽; ● Чистая прибыль: 23,4 млн ₽ (-19% г/г); ● Капитал: 104 млн ₽ (+29% за полгода); ● Кредиты и займы: 240 млн ₽ (+53% г/г). ⚠️ПСБ подавал иск о банкротстве Органик парк и связанной с ним компании Биоррид, история закончилась [мировым соглашением](https://kad.arbitr.ru/Document/Pdf/1aa1a80e-2ae0-49b0-b1a5-041d5d6da14a/fe9949c3-c552-46d9-8fca-b790358d8a69/A65-523-2022_20220531_Opredelenie.pdf?isAddStamp=True) весной 2022. ⛔️АКРА отмечает низкую фин. прозрачность и низкий уровень корп. управления. Дополнительный риск: очень высокая доля крупнейшего контрагента в выручке. ✅При этом компания имеет высокую оценку обслуживания долга, сильный ден. поток и сильную ликвидность. С [прошлого разбора](https://t.me/sid_inves/1694) появилась отчетность МСФО и свежие отчеты РСБУ. 👉Мне не нравится выросший за полгода в 1,5 раза суммарный долг. Долговая нагрузка ЧД/EBITDA LTM по моим оценкам составляет ок. 2,6х. При этом капитал покрывает чистый долг лишь на 44%, а доля капитала в активах - только 19%. 👨🏻‍🌾Росагролизинг 2Р4 (флоатер) ● Объем: 5 млрд ₽ ● Купон до: КС+220 б.п. ● Выплаты: 12 раз в год ● Погашение: через 3 года ● Рейтинг: AA- от АКРА и ЭкспертРА, АА от НРА ❗️Только для квалов ⏳Сбор заявок - 16 сентября, размещение - 19 сентября 2025. 🚜Росагролизинг — крупная агропромышленная ЛК, которая на 100% принадлежит Минсельхозу. Предоставляет российским сельхозпроизводителям технику и оборудование в лизинг. 📊Результаты по МСФО за 1П2025: ● Проц. доходы: 17,1 млрд ₽ (+54% г/г); ● Фин. расходы: 12,0 млрд ₽ (+78% г/г); ● Чистая прибыль: 222 млн ₽ (падение в 3 раза г/г); ● Капитал: 111 млрд ₽ (+4,2% за полгода); ● Кредиты и займы: 116 млрд ₽ (-9,8% г/г); 👉Трёхлетний "квальский" флоатер от [надежного эмитента](https://t.me/sid_inves/1106). Почти аналог выпуска от Аэрофлота, но погасится на 2 года раньше. Из негативного - в 2,6 раза выросли резервы под обесценение (с 870 млн до 2,29 млрд ₽). Зато весь чистый долг полностью перекрывается капиталом. 🎯Подытожу От количества бондо-размещений разбегаются глаза. В этом дайджесте подсветил 3 свежих облигации (2 флоатера и фикс). 🌊Флоатеры от Аэрофлота и Росагролизинга обладают схожим рейтингом и надежностью, обе компании по сути государственные. Главное отличие в сроке обращения (5 лет и 3 года соответственно), а также в доступности. Дать в долг лизингу смогут только квалы. ВДО-фикс от Органик Парк меня поначалу заинтересовал, но оферта и закредитованность охладили мой пыл. Впрочем, любителям адреналина можно присмотреться - купон обещают интересный. ---------------------- 👉[Подписывайтесь](https://t.me/+jY9k19IHdahhZWVi) на самый лучший и полезный авторский канал про фондовый рынок, финансы и инвестиции! Источник: https://t.me/+jY9k19IHdahhZWVi

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии

Другие новости сообщества / ФУНДАМЕНТАЛ

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?