MONDIARA COIN
КАНАЛЫ TG RESEARCH
ИДЕИ ДЛЯ СТАРТАПОВ
НДФЛка
ФинАнатомия
ФУНДАМЕНТАЛ
Какие выводы можно сделать из отчета Россети Волга по МСФО за 2 кв. 2025?
2 003
Россети Волга. Отчет за 2 кв 2025 по МСФО Тикер: #MRKV Текущая цена: 0.1239 Капитализация: 23.3 млрд. Сектор: Электрогенерация Сайт: https://www.rossetivolga.ru/ru/aktsioneram_i_investoram/ Мультипликаторы (за последние 12 месяцев): P\E - 3.48 P\BV - 0.49 P\S - 0.22 ROE - 14% ND\EBITDA - 0.02 EV\EBITDA - 1.3 Активы\Обязательства - 2.25 Что нравится: ✔️ рост выручки за полугодие на 53.1% г/г (38.7 -> 59.4 млрд); ✔️ чистый финансовый доход за квартал +3.5 млн (в 1 кв 2025 был финансовый расход -180 млн). За полугодие чистый финансовый расход снизился на 70% г/г (588 -> 177 млн); ✔️ за полугодие свободный денежный поток увеличился в 3 раза г/г (0.4 -> 1.3 млрд); ✔️ чистая прибыль за полугодие выросла в 3.2 раза г/г (1.4 -> 4.5 млрд). Причина - заметный рост выручки и улучшение операционной рентабельности с 6.26 до 10.46%; ✔️ за квартал отношение активов к обязательством незначительно изменилось на 0.01, а так остается на комфортном уровне выше 2. Что не нравится: ✔️ выручка снизилась на 12.3% к\к (31.6 -> 27.7 млрд); ✔️ за квартал отрицательный свободный денежный поток -1.4 млрд против положительного +2.7 млрд в 1 кв 2025; ✔️ чистый долг стал положительным (334 млн), тогда как в прошлом квартале был отрицательным -762 млн; ✔️ уменьшилась чистая прибыль на 49.7% к/к (3 -> 1.5 млрд); Дивиденды: Дивидендная политика предусматривает выплаты в 50% чистой прибыли, определенной как максимум из отчетностей РСБУ и МСФО. При этом такая чистая прибыль может корректироваться на обязательные отчисления, инвестиции из чистой прибыли, погашение убытков прошлых лет. По данным сайта [Доход](https://www.dohod.ru/ik/analytics/dividend/mrkv) за 2025 прогнозируется выплата дивидендов в размере 0.0168 руб. (ДД 13.56% от текущей цены). Мой итог: Очередной представитель Россетей и очередная хорошая компании в их структуре. Снова ремарка, что снижение квартальных результатов непоказательно из-за сезонности бизнеса. Можно только отметить, что в сравнении с двумя другим "сестрами" Московский Регион и Центр, здесь потери выручки в период "не сезона" более заметны. За полугодие полезный отпуск уменьшился на 1.7% г/г (25.1 -> 24.7 млрд кВт-ч), но при этом уменьшился и уровень потерь с 5.42 до 5.25%. Средний чек же вырос просто феноменально на 55% г/г (1509 -> 2339 руб/МВт-ч). Напомню, что в рамках прогноза чистая прибыль Россети Волга в 2025 году ожидается на уровне 12.2 млрд руб. Амбициозные планы с учетом текущих 4.5 млрд за полугодие. Хотя, как и другим "сестрам", здесь в помощь индексация тарифов на услугу по передачи электроэнергии по сетям ЕНЭС на 11.5% с 01.07.2025. И есть еще один нюанс. В предыдущие годы у компании не было убытка от обесценения основных средств (у МР, Центра и ЦиП они регулярны последние годы), но, возможно, и здесь появится. Все-таки прибыль в пределах 10 млрд выглядит более реальной, но надо будет посмотреть, что будет в 3 квартале. Стоит отметить еще такой момент, что при текущей цене и прогнозных даже 10 млрд за год будущий P\E за 2025 будет равен 2.3 (при стоимости в половину баланса и ROE 14%). Выглядит довольно интересно. Акции компании держу в портфеле с долей 1.84%. Вообще, была мысль дождаться роста цены и закрыть позицию в рамках уменьшения количества компаний в портфеле, но взглянув еще раз на отчетность и сравнив 4 "сестры" по показателям (Центр, МР, ЦиП и Волга), думаю все-таки оставлю эту компанию в своем портфеле. Расчетная справедливая цена - 0.1767 руб. *Не является инвестиционной рекомендацией Еще больше аналитики и сделок по рынку в моем [ТГ канале](https://t.me/finanatomy)
Пост взят с международного финтех-медиа ресурса
СДЕЛАНО ЛЮДЬМИ.ДЛЯ ЛЮДЕЙ
