MONDIARA COIN
КАНАЛЫ TG RESEARCH
ИДЕИ ДЛЯ СТАРТАПОВ
НДФЛка
ФинАнатомия
ФУНДАМЕНТАЛ
Акции ВТБ: покупать или ждать? Стоит ли инвестировать после отчета за 2к25?
1 722
ВТБ. Отчет за 2 кв 2025 по МСФО Тикер: #VTBR Текущая цена: 75.8 Капитализация: 652 млрд. Сектор: Банки Сайт: https://www.vtb.ru/ir/ Мультипликаторы (на основе последних 12 месяцев): P\E - 1.72 P\BV - 0.25 NIM (чистая процентная маржа) - 1.35 ROE - 20.5% Активы\Обязательства - 1.08 Что нравится: - рост чистых процентных доходов на 79.1% к/к (52.6 -> 94.2 млрд); - чистый комиссионные доходы за полугодие увеличились на 29.5% г/г (112.4 -> 145.6 млрд); - за полугодие вырос доход от операций с финансовыми инструментами в 3.8 раза г/г (83.4 -> 316.3 млрд); - чистая прибыль увеличилась за полугодие на 1.2% г/г (227.1 -> 280.4 млрд); Что не нравится: - чистые процентные доходы за полугодие снизились на 49% г/г (288.3 -> 146.8 млрд); - доход от операций с финансовыми инструментами уменьшился на 74.7% к/к (252.5 -> 63.8 млрд); - чистая прибыль снизилась за квартал на 1.4% к/к (141.2 -> 139.2 млрд). Здесь стоит учесть еще тот момент, что в отчетном квартале ВТБ не платил налог на прибыль, а наоборот получил экономию в размере 90 млрд. Прибыль до налогообложения уменьшилась за квартал на 72.5% к/к (182 -> 50 млрд); - рост доли неработающих кредитов за квартал с 3.77 до 4.08%; Дивиденды: Дивидендная политика ВТБ подразумевает выплату не менее 25% от прибыли по МСФО. За 2024 впервые за долгое время были выплачены дивиденды в размере 25.58 руб. на обыкновенную акцию (ДД 33.74% от текущей цены). Прогноз по следующей выплате пока отсутствует. Мой итог: Квартал получается неоднозначным. Хорошо, что есть рост чистых процентных доходов к/к. Все-таки для банка это должно быть основной статьей доходов. И ожидается, что дальнейшем снижении ключевой ставки, рост ЧПД продолжится. Чистый комиссионный доход остался неизменным (73 млрд). Прибыль просела заметно и основной причиной является потеря доходов от операций с финансовыми инструментами. Неприятно, что с конца 2023 года продолжается тенденция роста неработающих кредитов. Тем не менее, для себя я принял решение начинать собирать позицию по банку. Да, история рисковая, но и возможный апсайд на горизонте нескольких лет тут может быть значительным. Некоторых отталкивает грядущая дополнительная эмиссия (на этом и произошла крайнее снижение цены). Люди грубым подсчетом прикинули, что цена выпуска может быть в районе 63-71 руб. на акцию (80-90 млрд поделили на 1.264 млрд акций), но представители ВТБ дали пояснения, что, во-первых, эмиссия необязательно будет сразу в размере 1.264 млрд акций, а во-вторых, банк хочет продать акции "не за дешево, а за дорого". Окончательные параметры будут известны в сентябре. Конечно, рост котировок ВТБ будет ожидаться на фоне выплат дивидендов. И здесь стоит обозначить два момента. Первый, по словам первого зампреда банка Дмитрия Пьянова они заинтересованы "в том, чтобы дивидендный сюрприз ВТБ не был единичным случаем, и банк постарается сделать всё возможное для выплаты за 2025 г." Второй, не так давно президент РФ подписал указ, согласно которому доходы государства от дивидендов ВТБ за 2024-2028 годы будут направляться на финансирование ОСК. То есть, ожидания выплаты дивидендов основываются не на пустом месте. На текущий момент в портфеле акции банка занимают 2.48% (при лимите в 3%). Расчетная справедливая цена - 124.8 руб. *Не является инвестиционной рекомендацией Еще больше аналитики и сделок по рынку в моем [ТГ канале](https://t.me/finanatomy)
Пост взят с международного финтех-медиа ресурса
СДЕЛАНО ЛЮДЬМИ.ДЛЯ ЛЮДЕЙ
