MONDIARA COIN
КАНАЛЫ TG RESEARCH
ИДЕИ ДЛЯ СТАРТАПОВ
НДФЛка
ФинАнатомия
ФУНДАМЕНТАЛ
Стоит ли инвестировать в акции Озон: перспективы и риски компании?
1 817
Озон. Отчет за 2024 и 1 пол 2025 по МСФО Тикер: #OZON Текущая цена: 4315 Капитализация: 933.8 млрд. Сектор: Ритейл Сайт: https://ir.ozon.com/ru Мультипликаторы (на основе последних 12 месяцев): P\E - отрицательная чистая прибыль P\(E среднее за 3 года) - отрицательная чистая прибыль последние годы P\BV - отрицательная балансовая стоимость P\S - 1.17 ROE - 18.4% ND\EBITDA- 2.9 EV\EBITDA - 12.23 Активы\Обязательства - 0.88 Анализ отчета за 2024 г Что нравится: - выручка выросла на 45.1% г/г (424.3 -> 615.7 млрд); Что не нравится: - компания не приносит прибыль с 2022 года. Причем за последний год убыток увеличился на 39.3% г/г (-42.7 -> -59.4 млрд); - чистый долг вырос на 62.6% г/г (171.4 -> 278.8 млрд). Но за счет роста EBITDA соотношение ND\EBITDA улучшилось с 26.79 до 6.96. Тем не менее долговая нагрузка остается высокой; - отрицательная балансовая стоимость -132.5 млрд; - сильный рост дебиторской задолженности +79.3% г/г (7.2 -> 12.8 млрд); - почти в 8 раз увеличился чистый финансовый расход (5.8 -> 44.7 млрд); Анализ отчета за 1 пол 2025 г Что нравится: - выручка выросла на 75.8% г/г (244.4 -> 429.7 млрд); - здесь отдельно отмечу, что за 2 кв 2025 получена чистая прибыль +359 млн, но по результатам полугодия все еще убыток -7.5 млрд (в 1 пол 2024 был убыток -28 млрд); Что не нравится: - чистый долг вырос на 7.3% п/п (278.8 -> 299 млрд). За счет роста EBITDA получилось улучшить показатель ND\EBITDA LTM до 2.9, но долговая нагрузка все еще высокая; - рост чистого финансового расхода на 43.5% г/г (24.2 -> 34.7 млрд); - балансовая стоимость остается отрицательной. Более того минус увеличился (-132.5 -> -140.3 млрд); Дивиденды: Компания находится в процессе редомициляции, которая должна завершиться до конца 2025 года. Руководство Озон будет принимать решение по дивидендам после завершения этого процесса. Мой итог: Уже несколько лет компания активно вкладывается в развитие и захваты рынка. Поддерживаются высокие темпы роста выручки (например, выручка за 1 полугодие 2025 уже составляет 70% от выручки за 2024 год). В особенности в своей отчетности Озон обращает внимание на показатель GMV (оборот от продаж, включая выручку от услуг). За полугодие он показал рост на 49% г/г (1.2 -> 1.8 трлн). За это же срок количество заказов увеличилось на 53% (640.1 -> 980.3 млн. шт), а активных покупателей на 18% (51.1 -> 60.5 млн). С недавнего времени бурное развитие также получило направление финтеха. За 1.5 года количество активных пользователей увеличилось с 18.6 до 34.4 млн. Привлеченные средства клиентов составили 348.6 млрд на конец 1 пол 2025 против 94.4 млрд на этот же период 2024 года. Сумма займов клиентам выросла на 72.7% г/г (58 -> 100.2 млрд). Вот только такой активный рост не конвертируется в прибыль. Впервые за несколько кварталов (прошлый раз в 1 кв 2023) была получена чистая прибыль (хотя и в небольшом размере). При этом у Озон пока еще остается высокая долговая нагрузка. Свободный денежный поток хоть и показывает высокий рост (186.4 млрд за 1 пол 2025 против 14.6 млрд за 1 пол 2024), но это в основном за счет увеличения кредиторской задолженности, а также включения в операционный поток средств клиентов финтеха (к слову, в своих презентациях в расчет чистого долга они также включают средства клиентов, что, мягко говоря, очень некорректно и в разборе чистый долг учтен без них). Озон остается компанией роста, но сейчас все выглядит так, что входить по текущим уже слишком поздно. Лично я все больше начинаю склоняться к более консервативным компания, которые уже показывают понятные результаты и могут давать отдачу от вложений. Здесь же пока ставка с риском, а сейчас еще и дорогая ставка. Прибыли пока нет, балансовая стоимость отрицательная, долговая нагрузка приличная. Плюс надо завершить процесс редомициляции. Точно не моя история. Прохожу мимо. Расчетная справедливая цена - 4637 руб. *Не является инвестиционной рекомендацией Еще больше аналитики и сделок по рынку в моем [ТГ канале](https://t.me/finanatomy)
Пост взят с международного финтех-медиа ресурса
СДЕЛАНО ЛЮДЬМИ.ДЛЯ ЛЮДЕЙ
