MONDIARA COIN
КАНАЛЫ TG RESEARCH
ИДЕИ ДЛЯ СТАРТАПОВ
НДФЛка
ФинАнатомия
ФУНДАМЕНТАЛ
Почему потенциальное изменение дивидендной политики Юнипро тревожит инвесторов?
2 090
Юнипро. Отчет за 2024 и 1 кв 2025 по МСФО Тикер: #UPRO Текущая цена: 1.69 Капитализация: 1096.6 млрд. Сектор: Электрогенерация Сайт: https://ir.ciangroup.ru/ru/ Мультипликаторы (за последние 12 месяцев): P\E - 3.43 P\(E среднее за 3 года) - 3.6 P\BV - 0.52 P\S - 0.83 ROE- 15.2% ND\EBITDA - отрицательный чистый долг EV\EBITDA - 4.68 Активы\Обязательства - 15.51 Анализ отчета за 2024 г Что нравится: - ежегодный рост выручки с 2020 года (ранее отчеты не анализировались). За последний год выручка выросла на 8.1% (118.6 -> 128.3 млрд); - чистая прибыль с учетом инфляции выросла на 31% г/г (22 -> 31.9 млрд); - свободный денежный поток увеличился на 31.1% г/г (17.2 -> 22.6 млрд); - отрицательный чистый долг в размере -26.3 млрд (это без учета краткосрочных финансовых вложений, которые составляют еще 64.9 млрд); - за год компания получила 12.6 млрд чистого финансового дохода, что в 3 больше прошлого года (+4 млрд); - просто бешенное соотношение активов к обязательства (активы более чем в 15 раз больше обязательств, что связано с остатками нераспределенной прибыли на счетах) Что не нравится: - Анализ отчета за 1 пол 2025 г Что нравится: - выручка увеличилась на 1.8% г/г (63 -> 64.1 млрд); - отношение активов к обязательствам увеличилось с 15.14 до 15.51; Что не нравится: - чистая прибыль снизилась на 3.8% г/г (21.7 -> 20.9 млрд). Основная причина - падение операционной рентабельности с 34.8 до 27%. Не выручили даже выросшие в 2 раза прочие доходы (5.1 -> 10.4 млрд); - усеченный отчет за полугодие. Нет части статей и расшифровок; Дивиденды: В Юнипро введено внешнее управление, выплата дивидендов приостановлена. Мой итог: Здесь не буду расписывать результаты компании, а перейду сразу к идеи, которая была в Юнипро и причины, по которой она стала несостоятельной. Инвесторы ожидали, что после возвращения компаний в российскую юрисдикцию будет выплачена вся нераспределенная прибыль в виде дивидендов. Это могло быть очень шикарной выплатой, но не сложилось. В марте 2025 менеджмент Юнипро объявил, что планирует увеличить затраты на модернизацию энергоблоков и другого оборудования. Инвестиционная программа до 2031 г. оценивается в 327 млрд руб. В пересчете на год это примерно 55-65 млрд, что в 3.5-4 раза выше текущих объемов капитальных затрат. По грубым подсчетам получается, что через 3 года компании придется даже залезть в долги, чтобы покрыть такой Capex. Да, про результаты стоит все-таки обратить внимание на то, что выручка за полугодие выросла не так сильно, а прибыль и вовсе просела из-за роста себестоимости. Так что, возможно, залезать в долги придется уже в 2027 году. В общем, все выглядит так, что в ближайшие несколько лет акции компании приобретать не стоит, а дальше смотреть по ситуации. Расчетная справедливая цена - 1.83 руб. *Не является инвестиционной рекомендацией Еще больше аналитики и сделок по рынку в моем [ТГ канале](https://t.me/finanatomy)
Пост взят с международного финтех-медиа ресурса
СДЕЛАНО ЛЮДЬМИ.ДЛЯ ЛЮДЕЙ
