Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ГЕРМАН БАТЦ

ГЕРМАН БАТЦ

ГЕРМАН БАТЦ

Рекорды индекса S&P 500: рынок платит за будущую прибыль — насколько оправдан риск

1 239

    Рынок у рекордов: что стоит за ростом S&P 500 Прибыль компаний S&P 500 выросла почти на 50,4% в годовом выражении в последнем квартале по сравнению с ранее ожидавшимися 23,2%. Это был самый сильный темп роста со третьего квартала 2021 года. Часть этого результата, однако, была связана с Alphabet и Amazon, где были отражены доходы от инвестиций в SpaceX и Anthropic. Исключая эти эффекты, рост прибыли составил бы около 32% в годовом выражении, что всё равно примерно на 10 процентных пунктов превышает рост самого индекса S&P 500. Это уже второй квартал подряд с ростом прибыли выше 20% и седьмой квартал подряд с двузначным ростом. Рост выручки также ускоряется, увеличившись примерно на 15% в годовом выражении, что является самым высоким темпом с четвёртого квартала 2021 года. Даже без учёта энергетики и технологий рост выручки составил бы около 9,7%. Улучшение не ограничивается крупнейшими технологическими компаниями. Восемь из одиннадцати секторов S&P 500 демонстрируют двузначный рост прибыли. Прибыль энергетического сектора выросла примерно на 135% в годовом выражении, в то время как сектора коммуникационных услуг и товаров длительного пользования растут почти на 110%. Это ослабляет аргумент о том, что весь бычий рынок движется исключительно горсткой крупнейших компаний. График US500 (дневной интервал). Ключевой уровень поддержки по контракту S&P 500 (US500) находится в районе 7620 пунктов и дополнительно усилен 50-периодной экспоненциальной скользящей средней (оранжевая линия). Ключевые уровни сопротивления – 7800 и 8000 пунктов. Темп роста прогноза прибыли на акцию на следующие 12 месяцев для компаний S&P 500 вырос до около 35% в годовом выражении (хотя в прошлом году рецессии не было!), что подтверждает наличие чёткой фундаментальной поддержки. S&P 500 дорог, но не чрезмерно дорог. При торговле индекса вблизи рекордных максимумов мультипликаторы остаются повышенными, но они всё ещё не сопоставимы с самыми экстремальными периодами в истории. Коэффициент P/E на следующие 12 месяцев составляет около 21,8x. Это явно выше большинства уровней с 1980 года, но всё ещё ниже экстремумов, достигнутых во время пузыря доткомов или постпандемического восстановления. Однако более важным является соотношение между уровнем индекса и ожиданиями по прибыли. S&P 500 растёт, в то время как форвардный P/E не увеличивается теми же темпами. Это означает, что часть роста индекса поглощается растущими ожиданиями по прибыли на акцию, а не только готовностью инвесторов платить более высокие мультипликаторы. Рынок может оставаться дорогим в абсолютном выражении, но если прогнозы по прибыли растут быстрее, чем цены акций, его относительная оценка перестаёт ухудшаться. Текущая конфигурация выглядит скорее как рынок, поддерживаемый улучшающимися фундаментальными показателями, чем как классическая фаза чистого расширения мультипликаторов. Пересмотр оценок прибыли нарушает исторические закономерности. Это ещё более заметно в прогнозах аналитиков по прибыли. Исторически оценки прибыли S&P 500 обычно начинаются с относительно высокого уровня, а затем постепенно пересматриваются вниз. В среднем с 2000 года пересмотры снижались примерно на 9%. В 2026 году происходит обратное. Прогнозируемый рост прибыли приближается к 30%, в то время как ожидания уже были повышены примерно на 15% с начала года. Столь сильные положительные пересмотры являются историческим исключением, а не стандартной чертой цикла. Ожидается, что 2027 год также останется сильным, хотя рост выручки должен постепенно нормализоваться с текущих уровней. Аналитики ожидают увеличения выручки индекса примерно на 11,3% в годовом выражении во втором квартале и на 10,9% в четвёртом квартале 2026 года. В 2027 году темпы, как ожидается, замедлятся до около 8,4%. Это по-прежнему указывает на очень устойчивый сценарий роста. В то же время возникает вопрос о том, не была ли планка уже установлена так высоко, что в ближайшие кварталы будет всё труднее поднимать ожидания дальше. Капитальные расходы на ИИ продолжают расти и поддерживают цикл. Компании-гиперскейлеры ведут себя не так, как будто ожидают значительного замедления спроса на инфраструктуру ИИ. Совокупные прогнозируемые капитальные расходы Alphabet, Amazon, Meta и Oracle увеличились примерно с 560 млрд долларов до 612,5 млрд долларов. Это рост на 52,5 млрд долларов, или около 9,4%. Alphabet повысила прогноз со 185 млрд до 200 млрд долларов, Amazon – с 200 млрд до 220 млрд, Meta – со 135 млрд до 137,5 млрд, в то время как Oracle повысила прогноз с 40 млрд до 55 млрд долларов. В случае с Oracle это означает пересмотр на целых 37,5%. В квартальном выражении это означает примерно ещё 50 млрд долларов дополнительных расходов, связанных с ИИ. Это имеет значение для всей инфраструктурной цепочки – от центров обработки данных и облачных вычислений до полупроводников. Крупнейшие технологические компании продолжают показывать солидные результаты и в облачных бизнесах, а рост инвестиций говорит о том, что крупнейшие компании по-прежнему не видят причин отказываться от текущего цикла. В то же время ожидания в отношении полупроводников исключительно высоки. Прогнозируемый рост прибыли на акцию для полупроводникового сектора S&P 500 в ближайшие 12 месяцев составляет около 143% в годовом выражении. Это подчёркивает как масштаб потенциального роста, так и масштаб ожиданий, которые компаниям предстоит оправдать. Рынок платит за будущую прибыль, а не за прошлую. Заслуживает внимания также разница между коэффициентом P/E на основе фактической прибыли и форвардным P/E. Мультипликатор, основанный на исторической прибыли, остаётся гораздо более растянутым, в то время как форвардный P/E относительно более стабилен. Таким образом, рынок явно предполагает, что ближайшие кварталы принесут дальнейшее улучшение прибыли. Пока прогнозы прибыли на акцию продолжают пересматриваться вверх, эта оценка остаётся внутренне непротиворечивой. Проблема возникла бы, если бы пересмотры начали замедляться, в то время как цены акций оставались бы повышенными. Это один из важнейших элементов текущей рыночной среды. Риск сегодня заключается не только в самом высоком уровне P/E, но и в том, в какой степени этот P/E зависит от очень сильного сценария роста прибыли. Уолл-стрит дорога, но фундаментальные показатели остаются прочными. Трудно свести текущую рыночную среду к простому выводу о том, что S&P 500 находится на рекордных максимумах и поэтому должен быть переоценён. Фундаментальные показатели сильнее, чем в предыдущие кварталы, ширина роста прибыли улучшается, пересмотры исключительно позитивны, а капитальные расходы на ИИ продолжают расти. В то же время это не рынок с большим запасом прочности. Инвесторы уже закладывают в цены дальнейшее улучшение прибыли на акцию, устойчивый высокий уровень инвестиций и продолжение монетизации ИИ. Если эти элементы продолжат реализовываться, индекс может продолжать расти без значительного расширения оценочных мультипликаторов. Однако если темпы пересмотров прибыли начнут ослабевать, текущий форвардный мультипликатор в 21–22x может быстро перестать быть комфортным. Таким образом, Уолл-стрит остаётся дорогой, но текущие оценки поддерживаются в большей степени прибылью, чем одним лишь оптимизмом инвесторов. Ключевой вопрос на ближайшие кварталы уже не в том, будет ли прибыль хорошей, а в том, будет ли она достаточно сильной, чтобы оправдать ожидания, которые уже установлены на очень высоком уровне. Инвестировать в акции компаний, фьючерсы на металлы и другие активы вы можете в компании ТехноИнвест Групп С Уважением Батц Герман Начальник отдела продаж ООО «ТехноИнвест Групп» | Банковский холдинг ОАО «Технобанк» https://investtb.by +375 29 757 40 85 +375 25 776 02 59 ▫️ [Мой телеграм](https://t.me/the_ultima_trading) e-mail: herman.v@investtb.by Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги.

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / ГЕРМАН БАТЦ

    EXPRESS NEWS

    • Факт встречи Путина с Уиткоффом и Кушнером означает атмосферу доверия, по крайней мере, на этом канале общения, отметил Песков в разговоре с журналистом «Вестей» Зарубиным

    • Трехсторонняя встреча лидеров РФ, США и Китая не исключается, заявил ТАСС Рябков
      Трехсторонняя встреча лидеров РФ, США и Китая не исключается, заявил ТАСС Рябков

    • РФ и США надо развивать взаимодействие в тех сферах экономики и бизнеса, где это отвечает взаимным интересам, заявил ТАСС Силуанов

    • Трамп заявил, что США могут «очень скоро» нанести удар по предполагаемому иранскому ядерному объекту близ Натанза под горой Коланг Газ-Ла
      Трамп заявил, что США могут «очень скоро» нанести удар по предполагаемому иранскому ядерному объекту близ Натанза под горой Коланг Газ-Ла

    • Москва в ближайшее время примет ответные меры на закрытие генконсульства РФ в Бонне, заявил посол в Германии Нечаев

    • Председатель Верховного суда России Игорь Краснов прибыл с официальным визитом в Нью-Дели, передает корреспондент ТАСС
      Председатель Верховного суда России Игорь Краснов прибыл с официальным визитом в Нью-Дели, передает корреспондент ТАСС

    • Трамп заявил, что США в ближайшее время возобновят продажи боеприпасов союзникам

    • Пашинян заявил, что Армения не собирается вводить визы для граждан России
      Пашинян заявил, что Армения не собирается вводить визы для граждан России

    • Китай готов развивать обмены с РФ в сферах культуры, туризма и образования, сообщил вице-премьер Госсовета КНР

    • РФ за полноформатное восстановление отношений с США, сообщил Путин. Контакты РФ с администрацией США продолжаются, президент видит позитивный настрой Трампа на конструктивную работу
      РФ за полноформатное восстановление отношений с США, сообщил Путин. Контакты РФ с администрацией США продолжаются, президент видит позитивный настрой Трампа на конструктивную работу

    • Трамп заявил, что для бизнеса было бы отлично поддерживать хорошие отношения с Россией

    • Трамп заявил, что готов провести встречу с Путиным, когда стороны будут готовы заключить мирное соглашение по Украине
      Трамп заявил, что готов провести встречу с Путиным, когда стороны будут готовы заключить мирное соглашение по Украине

    • ВС США уничтожили 28 кораблей в Ормузском проливе в ночь на 1 сентября, заявил Трамп в интервью автору подкаста Lt. Dan Дэну Патрику

    • ЕК предложила включить в 22-й пакет санкций 1600 российских физлиц и компаний, заявила Каллас
      ЕК предложила включить в 22-й пакет санкций 1600 российских физлиц и компаний, заявила Каллас

    • Трамп думает над тем, чтобы назвать Ормузский пролив в свою честь. «Как и сама Америка, Ормузский пролив станет "горячее", чем когда-либо!» — отметил американский президент

    • «Большое число» россиян могут внести в новые санкционные списки ЕС, которые предложила ФРГ. Об этом заявил глава МИД страны Йоханн Вадефуль

    • Добыча нефти в Венесуэле может превысить 1,5 млн баррелей в сутки в первой половине следующего года. Об этом заявил Крис Райт в интервью телеканалу CNBC
      Добыча нефти в Венесуэле может превысить 1,5 млн баррелей в сутки в первой половине следующего года. Об этом заявил Крис Райт в интервью телеканалу CNBC

    • Каллас заявила, что вызвала исполняющего обязанности постпреда России при ЕС в связи с инцидентом в Лейпциге

    • Ушаков опроверг, что Путин не захотел встречаться с главой ЦРУ, и подчеркнул в разговоре с журналистом Life Юнашевым, что таких планов и не было

    • В ФРГ делают всё, чтобы изничтожить всё позитивное, что было накоплено в отношениях с РФ десятилетиями. Об этом заявила Мария Захарова на полях ВЭФ

    • Бессент отметил важность контактов с РФ для урегулирования на Украине
      Бессент отметил важность контактов с РФ для урегулирования на Украине
    • Контакты между спецслужбами осуществляются всегда, заявил Путин, говоря о визите главы ЦРУ
      Контакты между спецслужбами осуществляются всегда, заявил Путин, говоря о визите главы ЦРУ

    • США уничтожат Иран в случае новых ответных атак, утверждает Трамп в интервью Fox News. Он считает, что иранские власти «не останавливаются», и назвал их действия «безумными» и «глупыми»

    • Германия идет по дальнейшему пути эскалации, обвинения в отношении России после инцидента в Лейпциге не подкреплены никакой аргументацией со стороны Берлина, заявил Дмитрий Песков
      Германия идет по дальнейшему пути эскалации, обвинения в отношении России после инцидента в Лейпциге не подкреплены никакой аргументацией со стороны Берлина, заявил Дмитрий Песков

    • США нанесли удар по аэропорту в Джирофте на юге Ирана, сообщила иранская гостелерадиокомпания

    • Пашинян назвал очень хорошей встречу с Путиным в Бишкеке и заявил о намерении в ближайшее время совершить визит в Москву
      Пашинян назвал очень хорошей встречу с Путиным в Бишкеке и заявил о намерении в ближайшее время совершить визит в Москву
    • Трамп заявил, что не за горами проведение крупнейшей атаки на Иран, после которой почти ничего не останется
      Трамп заявил, что не за горами проведение крупнейшей атаки на Иран, после которой почти ничего не останется
    • Встреча Путина и Эрдогана завершилась, продлившись около полутора часов, передает корреспондент ТАСС
      Встреча Путина и Эрдогана завершилась, продлившись около полутора часов, передает корреспондент ТАСС
    • Новым гендиректором Apple стал Джон Тернус
      Новым гендиректором Apple стал Джон Тернус

    • Министры обороны ЕС не приняли никаких конкретных решений о предоставлении ракет для Patriot Киеву, заявила Каллас

    • Уиткофф и Кушнер активизируют переговорные усилия на украинском направлении, сообщил источник ТАСС

    • США применили против Ирана меньше оружия, чем передали Киеву при Байдене, заявил Трамп
      США применили против Ирана меньше оружия, чем передали Киеву при Байдене, заявил Трамп

    • Трамп, говоря о приглашении России на мероприятия G20, заявил, что хочет поладить со всеми: «Одна из причин моего успеха заключается в том, что я со всеми лажу»

    • Лионель Месси завершил выступления за сборную Аргентины по футболу. Об этом он сообщил в соцсетях
      Лионель Месси завершил выступления за сборную Аргентины по футболу. Об этом он сообщил в соцсетях

    • Токаев назначил и. о. вице-премьера Аиду Балаеву зампредом Совета безопасности Казахстана. Секретарь Совбеза Гизат Нурдаулетов освобожден от должности, говорится в указе президента.

    • Токаев подписал указ о назначении Ерлана Карина на пост вице-президента Казахстана, сообщает пресс-служба
      Токаев подписал указ о назначении Ерлана Карина на пост вице-президента Казахстана, сообщает пресс-служба

    • США в течение недели введут санкции против одного из банков для давления на Иран, заявил американский министр финансов Скотт Бессент

    • Верховный лидер Ирана Моджтаба Хаменеи призвал все мусульманские страны объединиться и противостоять США
      Верховный лидер Ирана Моджтаба Хаменеи призвал все мусульманские страны объединиться и противостоять США

    • Сына Нетаньяху экстренно эвакуировали из США из-за угрозы покушения, сообщила The Jerusalem Post. Яир Нетаньяху уехал из Флориды в сопровождении охраны, даже не взяв с собой вещи, отмечает газета

    • Трамп подписал указ о создании Космической академии США
      Трамп подписал указ о создании Космической академии США

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?