Анализ облигаций застройщика Брусника: риски и потенциальная доходность

2026-02-23T18:27:30+03:00

13 230

Анализ облигаций застройщика Брусника: риски и потенциальная доходность

Брусника: A-, купон до 23% ежемес. (YTM до 25,59%), 3 года, 2 млрд рублей В моменте я нормально отношусь к застройщикам, но есть исключения, и Брусника – в их числе. Быстрый скоринг здесь выглядит так: ✓ Долг/Капитал: 13.2х ✓ ЧД (минус эскроу)/EBITDA LTM: 6.8х ✓ ICR LTM: 1.2х За исключением покрытия процентов – всё хуже, чем у Самолета. Связано с тем, что компания активно строит, несмотря на ситуацию в секторе. Строит без особых задержек, а по более-менее свежим данным и с продажами у них все в порядке. То есть, всё сложно, пойти не так может очень многое, но до сих пор не пошло. Это не кажется нормальной ситуацией для A-грейда, но и доходности здесь ближе к ВДОшным, так что как бы баланс. И меня в основном смущают не сами эти сложности, а то, что котировки здесь тоже ведут себя по-ВДОшному, и какой-то понятной, «справедливой» доходности у бумаг Брусники сейчас нет. Недавний техдефолт тоже смущает, хоть он и признан «не связанным с проблемами ликвидности» и даже удостоился отдельного упоминания в рейтинговом отчете. Отправлять сейчас сколько-то значимую сумму в бумаги с таким неустойчивым положением совсем не хочется (пусть даже положение самого эмитента и остается более-менее устойчивым, хотя тут я бы тоже не делал полноценных выводов до годового отчета). Немного, чисто спекулятивно, как в обычную ВДО – наверное, можно, тем более премия к своим выпускам имеется. Но тут еще и караулит Синара, а история последних размещений Брусники намекает, что, как и в случае с БалтЛизами, в стакане может получиться интереснее, чем на первичке – только в данном случае не из-за отсутствия премии, а из-за объема, которого наверняка окажется гораздо больше заявленного. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Пост взят с международного сервиса для инвесторов и трейдеров [M O N D I A R A](https://mondiara.com) [Скачать](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) приложение в App Store [Скачать](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) приложение в Google Play Источник: Мозг Ящер Инвест

Пост взят с международного финтех-медиа ресурса