Почему ждать реструктуризации по облигациям Монополии бесполезно?

2026-02-21T15:43:55+03:00

16 273

Почему ждать реструктуризации по облигациям Монополии бесполезно?

Реструктуризация в «Монополии»: ждать или не ждать? Вчера стало известно, что ФНС инициирует банкротство АО «Лорри» из-за долгов по налогам. «Лорри» — это ключевой операционный актив АО «ГТМ», акции которого торгуются на бирже. «ГТМ» — компания с низкой доходностью и неясными перспективами. Но неожиданно обнаружилась интересная деталь: мажоритарием «ГТМ» является ООО «Монополия Инвестмент» с долей 75,08%. Это означает, что структура владения выглядит следующим образом: АО «Монополия», недавно допустившее дефолт по облигациям, владеет 99,99% в ООО «Монополия Инвестмент». Последнее, в свою очередь, владеет 75,08% акций АО «ГТМ», а «ГТМ» полностью контролирует АО «Лорри». Банкротство главного операционного актива может серьёзно подорвать стабильность всей группы. Из публичных данных о АО «Лорри» можно выделить следующие проблемы: - Недоимка по налогам за 2024 год составляет 31 млн рублей (для сравнения, за тот же период компания заплатила 810 млн рублей налогов и взносов). - Расчётные счета заблокированы из-за налоговой задолженности. - В Арбитражном суде Свердловской области рассматривается заявление ФНС о банкротстве «Лорри». - За последний год против «Лорри» подано 68,5% от всех исков, поданных за всё время существования компании, на общую сумму 597,1 млн рублей. «ГТМ» заявляет, что продолжает операционную деятельность, а причиной просрочки по налогам называет недостаток ликвидности. Однако, учитывая количество и сумму исков против «Лорри», это заявление вызывает сомнения. Согласно полугодовой отчётности «ГТМ», выручка компании составила 2,2 млрд рублей (-68,8% г/г), операционный убыток — 0,3 млрд рублей, а чистый убыток — 1,2 млрд рублей. Падение спроса в логистике не компенсировалось даже распродажей автопарка, так как операционный денежный поток был отрицательным. В результате компании пришлось увеличивать долговую нагрузку. Гипотетически, мажоритарий мог бы помочь, но в данном случае это «Монополия», которая сама находится в дефолте. Интересно, что «ГТМ» активно кредитовала свою материнскую компанию. По состоянию на 30 июня 2025 года, «ГТМ» предоставила ООО «Монополия Инвестмент» займы на сумму 1,88 млрд рублей на 36 месяцев. Займы выдавались по нерыночным ставкам — от 9 до 13,5% годовых, в то время как средневзвешенная ставка по кредитам «ГТМ» за первое полугодие 2025 года составила 24%. Таким образом, никто в этой цепочке не может помочь друг другу. У «Лорри» арестованы счета и растёт сумма исков. У «ГТМ» нет ресурсов для помощи, а займы, предоставленные материнской компании, уже не могут быть возвращены из-за дефолта по облигациям. У «Монополии» тоже проблемы, так как она не может продать активы «ГТМ», пока дочерняя компания находится в банкротстве. Я не верю в реструктуризацию облигаций «Монополии» в этих условиях. Если компания допустила дефолт, это обычно указывает на наличие скрытых проблем. Поэтому, если по облигациям из вашего портфеля объявили дефолт, в 99% случаев лучше продать их, пусть и с потерями. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Пост взят с международного сервиса для инвесторов и трейдеров [M O N D I A R A](https://mondiara.com) [Скачать](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) приложение в App Store [Скачать](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) приложение в Google Play Источник: [Investillion - про инвестиции](https://t.me/Investillion)

Пост взят с международного финтех-медиа ресурса