Стоит ли инвестировать в новые облигации Полипласта при долге в 230 млрд?

2026-02-20T13:32:44+03:00

15 447

Стоит ли инвестировать в новые облигации Полипласта при долге в 230 млрд?

Размещение двух выпусков Полипласт: П02-БО-14 и П02-БО-15 Параметры: - Ставка купона: до 12,75% в долларах и до 12,25% в юанях. - Срок обращения: 3,5 года для обоих выпусков. - Купон: ежемесячный. - Рейтинг: A. - Объём размещения: будет определён позже. - Амортизация: нет. - Оферта: нет. - Сбор заявок: 20 февраля. - Дата размещения: 25 февраля. - Для квалов: доступно всем. - Подходит под ЛДВ. Важное уточнение: в долларовом выпуске все выплаты будут в рублях, а в юаневом можно выбрать валюту торгов: рубль или юань. О компании: Эмитент известен на рынке благодаря большому количеству выпусков. Первый из серии П02-БО-01 был размещён 20 декабря 2024 года, и за год компания выпустила уже 13 облигаций, почти по одной в месяц. Это сопоставимо с показателями крупных компаний, таких как Газпром. Ранее я скептически относился к эмитенту из-за его активной кредитной политики, но последний отчёт меня убедил. Все заёмные средства направляются на инвестпрограмму. За 2025 год компания запустила две очереди завода, открыла новый современный завод и готовится запустить третий весной 2026 года. Также компания активно модернизирует производство. Финансовые результаты: - Выручка: 236 миллиардов рублей (в 2024 году — 139 миллиардов). - EBITDA: увеличилась с 41 до 59 миллиардов. - Чистая прибыль: 16,8 миллиардов (в 2024 году — 11,9 миллиардов). - Чистый долг: вырос со 127 до 230 миллиардов. - Чистый долг/EBITDA: 3,9 (в 2024 году — 3,1). Эти показатели свидетельствуют о значительном росте компании. Однако высокий уровень долга делает её уязвимой к внешним потрясениям. Прогнозы: Эмитент заявляет, что эти два выпуска станут последними в рамках текущей инвестпрограммы, а оставшийся долг будет погашаться за счёт собственных средств. Если компания продолжит следовать плану, в 2026 году можно ожидать таких же сильных результатов, как в 2024 и 2025 годах. Доходность облигаций: Юаневый выпуск: - П02-БО-08 (купон 13,95%): торгуется выше номинала. - П02-БО-11 (купон 11,45%): торгуется у номинала. Новый выпуск с купоном 12,25% находится между этими двумя и имеет потенциал роста. Однако, учитывая отсутствие ослабления рубля в прошлом году, сложно предсказать динамику юаня. Новый выпуск с сроком в 3,5 года выглядит привлекательнее остальных. Долларовый выпуск: - П02-БО-12 (купон 12,5%): торгуется выше номинала. - П02-БО-09 (купон 11,25%): торгуется у номинала. - П02-БО-03 (купон 13,7%): торгуется выше номинала с максимальными значениями до 108%. Новый выпуск с купоном до 12,75% будет интересен инвесторам, особенно учитывая его более длительный срок обращения — 3,5 года в отличие от текущих выпусков с сроком от 1 до 2 лет. Льготный период (ЛДВ): Оба выпуска подходят под ЛДВ, что позволяет избежать налога на прибыль при погашении через 3,5 года. Это делает их привлекательными для инвесторов. Вывод: Моё мнение о компании изменилось: она больше не кажется такой опасной, но риски сохраняются. Инвестпрограмма завершается, и новые выпуски прекратятся. Доходность выпусков средняя по рынку, но они выигрывают за счёт длительного срока обращения и ЛДВ. Я не буду участвовать в размещении, так как предпочитаю рублёвые облигации. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Пост взят с международного сервиса для инвесторов и трейдеров [M O N D I A R A](https://mondiara.com) Источник: Philippovich bonds

Пост взят с международного финтех-медиа ресурса