Облигации Электрорешения серия 001Р-03: анализ нового выпуска с доходностью до 26,21%

2026-02-19T18:59:25+03:00

12 751

Облигации Электрорешения серия 001Р-03: анализ нового выпуска с доходностью до 26,21%

Размещение ООО «Электрорешения» 001Р-03 Параметры: - Ставка купона: до 23,5% (YTM до 26,21%). - Срок обращения: 1,5 года. - Купон: ежемесячный. - Рейтинг: BBB. - Объём размещения: 1 миллиард рублей. - Амортизация: нет. - Оферта: нет. - Сбор заявок: 19 февраля. - Дата размещения: 24 февраля. - Для квалифицированных инвесторов: для всех. Анализ компании В прошлом году я обратил внимание на ООО «Электрорешения» из-за нарушения ковенантов по срокам раскрытия информации. Кроме того, компания всё ещё разбирается с налоговыми претензиями за 2015–2016 годы на сумму 2 миллиарда рублей. Когда владельцы выпуска ЭЛЕКТРОРЕШЕНИЯ 001Р-01 (RU000A106HF5) нарушили ковенанты, они имели право потребовать досрочного погашения. Это произошло 7 ноября 2025 года. Общий объём выпуска составлял 1 миллиард рублей, но в обращении осталось бумаг на 445 миллионов. Эмитент успешно прошёл оферту, что свидетельствует о его устойчивости. Ранее у меня были опасения, что налоговые претензии могут привести компанию к банкротству. Однако она успешно справляется с этой ситуацией уже длительное время. Меня удивило, что компания продолжает функционировать, несмотря на все сложности. Мне удалось ознакомиться с отчётом РСБУ компании за 9 месяцев 2025 года, что ранее не практиковалось. Компания смогла снизить запасы с 6,3 до 5,6 миллиардов рублей. В презентации для инвесторов указано, что на 31 декабря 2025 года запасы составляют 5,27 миллиардов рублей. Это положительный тренд, так как уменьшение запасов свидетельствует о росте продаж. Также снизилась дебиторская задолженность с 7,45 до 6,77 миллиардов рублей. Дебиторская задолженность — это деньги, которые покупатели должны компании за уже предоставленные товары или услуги. Снижение этого показателя говорит о том, что компания улучшает управление своими активами. Кроме того, у компании есть нераспределённая прибыль в размере почти 3 миллиардов рублей. Однако краткосрочная задолженность на 12 миллиардов рублей вызывает беспокойство, так как она должна быть погашена в ближайшие 12 месяцев. По итогам 9 месяцев 2025 года компания показала операционную прибыль в 1 миллиард рублей, хотя годом ранее за этот же период был убыток в размере 1,5 миллиарда рублей. Показатель чистого долга/EBITDA находится в норме — от 2,2 до 2,5. Таким образом, компания держится, несмотря на значительные трудности. Доходность нового выпуска Эмитент предлагает купон до 23,5% (YTM до 26,21%). Для сравнения возьмём выпуск ЭЛЕКТРОРЕШЕНИЯ 001Р-02 (RU000A10D1J9), который имеет YTM 26% и срок до погашения 1,6 года. Этот выпуск хорошо подходит для сравнения, так как имеет схожий срок. Сейчас он торгуется по цене около 99%. Это означает, что если новый выпуск выйдет с максимальным купоном, апсайда можно не ожидать. Его можно использовать для кэшфлоу, но я бы не назвал его надёжным инструментом для долгосрочных инвестиций. Компания старается меняться, но её финансовое положение остаётся сложным. В любой момент ситуация может ухудшиться, что негативно скажется на вложенных средствах. Поэтому, если вы решите участвовать в размещении, внимательно следите за развитием событий. Вывод Компания переживает кризис, как и многие другие. Однако она старается адаптироваться и улучшить свою финансовую ситуацию. Из-за несоблюдения сроков публикации отчётности в прошлом году компания была вынуждена выкупить часть выпуска, что стало горьким опытом. Теперь она публикует отчётность чаще. ⚡️ Я не планирую участвовать в размещении компании. Если вы всё же решите инвестировать, не вкладывайте слишком большую долю от своего портфеля. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией [mondiara.com](https://mondiara.com) 👆 Больше новостей и анализа [Скачать](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) приложение в App Store [Скачать](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) приложение в Google Play Пост взят с международного сервиса для инвесторов и трейдеров [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) Источник: Philippovich bonds

Пост взят с международного финтех-медиа ресурса