Стоит ли инвестировать в новые облигации ГК Азот серии 001P-02: с купоном 17,25%?

2026-02-12T14:54:51+03:00

14 369

Стоит ли инвестировать в новые облигации ГК Азот серии 001P-02: с купоном 17,25%?

Сегодня мы рассматриваем новый выпуск облигаций от ГК «Азот». Это эмитент, о котором мы ещё не говорили, так как он дебютировал на облигационном рынке только в конце прошлого года. Но раз компания так быстро вернулась за новыми деньгами, давайте разберёмся, что она предлагает инвесторам и какие у этого предложения перспективы. Параметры выпуска Азот-001P-02: - Купон: до 17,25%. - Выплаты: ежемесячно. - Срок обращения: 5 лет. - Оферта (пут): через 2 года. - Объём: 5 млрд ₽. - Рейтинги: A+(RU) (АКРА), ruA+ (Эксперт РА), AA-.ru (НКР). - Доступ: для всех. - Сбор заявок: 17 февраля с 11:00 до 15:00. Что за компания? АО «ГК „Азот“» — головная структура крупного химического холдинга, производящего азотные удобрения и другую химическую продукцию. В её периметр входят: - КАО «Азот» (Кемерово). - «Аммоний» (Татарстан). - «Мелеузовские минеральные удобрения» (Башкирия). - Ангарский азотно-туковый завод. По данным «Эксперт РА», в 2025 году группа заняла пятое место в России по производству азотных удобрений. На компанию приходится около 12% российского рынка этих удобрений и около 30% производства капролактама. Почти половина выручки формируется за счёт экспорта. Как с финансами? На первый взгляд, дела у компании идут неплохо: - Выручка выросла до 67 млрд ₽ (+10% г/г). - EBITDA — до 24 млрд ₽ (+21% г/г). - EBITDA растёт быстрее выручки, что говорит о расширении маржинальности. Однако инвестиционная программа заметно сократилась: капитальные затраты упали на 34%. Это позволило компании выйти в положительный свободный денежный поток, и операционная картина выглядит здоровой. Но есть и второй слой — финансовые расходы. Чистая прибыль снизилась на 26% (до 7 млрд ₽), ключевой причиной стал резкий рост процентных затрат (+132% г/г). Это следствие общей денежно-кредитной среды и увеличения долговой нагрузки. Оценки агентств расходятся. 1. «Эксперт РА» в январе 2026 года подтверждает рейтинг ruA+ со стабильным прогнозом. Агентство подчёркивает низкую долговую нагрузку (чистый долг / EBITDA около 2,0х) и комфортное обслуживание долга (покрытие процентов ~4х). 2. АКРА также сохраняет рейтинг A+(RU), но переводит прогноз в «негативный». Основная причина — рост общего долга (свыше 80 млрд ₽ по итогам 2025 года) и изменение структуры группы. По оценке агентства, отношение долга к FFO составляет около 2,6х, а покрытие процентов — около 3,3х. Запас прочности остаётся, но сокращается. 3. НКР (июнь 2025) держит рейтинг AA-.ru со стабильным прогнозом, но этот рейтинг менее свежий, чем январские пересмотры АКРА и «Эксперт РА». Итог: компания сильна операционно и рентабельна, но её финансовая устойчивость зависит от стоимости заимствований и динамики долга. Что изменилось по сравнению с предыдущим выпуском? Главный нюанс: прошлая партия бондов «Азота» (с тем же 5-летним сроком и офертой в 2027 году) сейчас имеет купон 17,40% и доходность к оферте около 17,9%. Новый выпуск предлагает купон до 17,25%, то есть формально даже ниже. В итоге: ГК «Азот» — крепкий представитель сегмента A+. Это крупный производитель с хорошей маржой, экспортной выручкой и умеренной долговой нагрузкой для химической отрасли. Риск здесь не в бизнес-модели, а в чувствительности к процентной ставке и цикличности рынка удобрений. Предыдущий выпуск компании с аналогичным сроком и офертой предлагает чуть более интересную доходность. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией [mondiara.com](https://mondiara.com) 👆 Больше новостей и анализа Скачать приложение в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) Скачать приложение в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) Пост взят с международного сервиса для инвесторов и трейдеров [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) Источник: IF Bonds — Облигации РФ

Пост взят с международного финтех-медиа ресурса