Анализ выпуска облигаций ТМК серии 002P-01: что скрывается за скидкой?

2026-02-05T19:04:44+03:00

12 714

Анализ выпуска облигаций ТМК серии 002P-01: что скрывается за скидкой?

ТМК выпустила новый выпуск облигаций 002P-01 Срок обращения: 10 лет, оферта через 3 года. Рейтинг эмитента: ruA+ / Негативный от Эксперт РА, A+.ru / Негативный от НКР. Цена размещения: 75% от номинала. Ставка купона: не выше 7% годовых. Возникает вопрос: почему такой дисконт? 1. При купоне 7% никто не купит облигации по полной цене номинала. 2. Почему не увеличить купон? На мой взгляд, компания ожидает снижения процентных ставок. Через три года по оферте она либо выкупит часть выпуска, перезаняв деньги под меньшую ставку, либо продолжит выплачивать 70 рублей в год. Учитывая, что компании обычно привлекают инвесторов высокими процентами, это предложение кажется невыгодным, даже с учётом дисконта. Добавим к этому долговую нагрузку компании: долг / EBITDA — 3,3х. Возникают сомнения, кто будет покупать эти облигации. В презентации указано, что ориентир по доходности составляет не выше 19,5% годовых. Давайте разберёмся. Купон от цены размещения составляет 9,3% годовых. Если по оферте через три года сдать облигации, можно получить ещё 25% за три года. Итого — 17,6% годовых за три года. Но откуда тогда 19,5%? 1. Возможно, компания предполагает, что вы будете реинвестировать купоны. 2. Либо они готовы снизить цену ниже 75% от номинала. Этот пост — предупреждение. Считайте и перепроверяйте информацию. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Пост взят с международного сервиса для инвесторов и трейдеров [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) 👉 вот ссылка на канал: https://i.mondiara.com/i/c/BONDS Скачать приложение в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) Скачать приложение в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) Валюта расчёта - Ваши добрые мысли! Спасибо, что с нами! [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) — ключевой инструмент для исследований, торговли, инвестирования и стратегического планирования на российском фондовом рынке Источник: Romanov Capital

Пост взят с международного финтех-медиа ресурса