Реструктуризация облигаций Монополии: два возможных сценария

2026-01-29T15:54:49+03:00

15 457

Реструктуризация облигаций Монополии: два возможных сценария

Монополия: прогноз условий реструктуризации долга Компания объявила: - Общие условия реструктуризации для всех выпусков. - Возврат номинала (это было особо выделено спикером). Ситуация: С лета не все долги компании обеспечены активами. Долги обслуживались за счёт продажи транспорта, но сейчас на рынке избыток транспортных средств, и продать их сложно даже со скидкой. Продать грузовой транспорт почти невозможно. Лизинговые компании перегружены стоками. Дисконты на 2-3-летние тягачи достигают 50-60%. Хуже всего приходится дилерам: лизинговые компании почти не финансируют новые грузовики, раздавая свои стоки с низкими авансами, чтобы освободить стоянки. Компания потеряла ликвидность, но её платформа функционирует, и операционный бизнес работает. Главный актив — цифровая платформа. Переговоры с банками начались с января, синхронизация с их условиями ведётся. Минусы: - Финансовая модель не представлена, всё обсуждается на словах. - Рынок находится в плохом состоянии, и когда он восстановится, неизвестно. - В группе более 7,7 тысяч подписавшихся, но у держателей облигаций нет адекватного представителя. Было бы удобно иметь одно лицо, представляющее интересы большинства. В надёжность представителя владельцев облигаций (ПВО), назначенного по закону, мы не сильно верим. Плюсы: - Это хорошее начало коммуникации по сравнению с другими дефолтами. Мы провели консультации с двумя банкирами, тремя рисковиками из лизинговых компаний и обсудили ситуацию с учётом нашего опыта работы с проблемными активами. На основе мнений наших собеседников мы выделили два базовых варианта: 1. Позитивный сценарий: увеличение сроков по облигациям до 5 лет, купон 0,1%, выплата тела долга ежеквартально, начиная со второго года. Распределение выплат позволит равномерно распределить риски между инвестором и эмитентом, так как выплату в конце срока нужно будет ещё рефинансировать. Эффективная доходность от цен пятницы составляет 82% годовых. 2. Негативный сценарий: увеличение сроков до 5 лет, купон 0,1%, выплата в конце. Это классическая дисконтная облигация без промежуточных выплат. Рынок всегда будет с опаской воспринимать такой бонд, так как потребуется разово аккумулировать большую сумму. Это явное неуважение к инвесторам, которые должны были получить выплаты в 2025-2026 годах, а на деле не получат ничего в течение 5 лет. Эффективная доходность составляет 36%. Мы учитывали почти нулевой купон, так как компанию «съедают» процентные расходы, и спикер в презентации делал акцент на возврате номинала, ничего не говоря о процентах (наши собеседники согласились, что это логично). Сокращение купона — идеальный способ выполнить это обещание, но и списать больше половины долга. Увеличение срока до 7-10 лет — это грабёж (да и текущие условия являются грабежом для тех, кто покупал облигации около номинала). К тому моменту машины уже развалятся, а что будет с цифровой платформой — никто не знает. Поэтому наши версии сосредоточены на сроке и амортизации. Мы настроены чуть оптимистично, так как: - Не верим в бесконечное падение грузового рынка. - Ставим на девальвацию в 2026 году, что сопоставимо поднимет стоимость транспортных средств. - Верим в IPO компании «Монополия» в будущем, так как у компании есть ценность. Можно ли вывести цифровую платформу на другое юридическое лицо и назвать её «Картель»? — не знаю, поделитесь своим мнением в комментариях. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Пост взят с международного сервиса для инвесторов и трейдеров [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) 👉 вот ссылка на канал: https://i.mondiara.com/i/c/russian_bonds Скачать приложение в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) Скачать приложение в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) Валюта расчёта - Ваши добрые мысли! Спасибо, что с нами! [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) — ключевой инструмент для исследований, торговли, инвестирования и стратегического планирования на российском фондовом рынке Источник: Кот.Финанс

Пост взят с международного финтех-медиа ресурса