Почему рухнул рынок облигаций в декабре 2025: полный разбор кризиса

2025-12-23T20:03:24+03:00

13 081

Почему рухнул рынок облигаций в декабре 2025: полный разбор кризиса

Облигационный рынок летит в ад: что происходит и что с этим делать Начиная с дефолта «Монополии» на рынке облигаций с кредитным рейтингом А и ниже началась резкая переоценка рисков. Началось все с «Уральской стали», в которой нашли кандидата на следующий дефолт, но рынок на этом не успокоился, и 1,5 недели спустя истерия только набирает обороты. Всё, у чего есть комбо «проблемы в бизнесе + высокая долговая нагрузка + низкий коэффициент покрытия процентных платежей», поехало вниз так, как будто раньше этого не было как класса. А если там впереди маячит хоть сколько-нибудь крупное погашение — это повод обвалить котировки чуть ли не до доходности в 60% годовых. Как итог — абсолютно каждый день меня догоняют вопросы а-ля «чего обвалились облигации «Делимобиля» и «ВУШ», не продать ли облигации «Балтийского лизинга», а то вдруг до него по цепочке через «Контрол-лизинг» дойдут проблемы «Монополии» и как так вышло, что «Уральскую сталь» рейтинговое агентство переоценило одним днем с А- до ВВ- — они что, были с ними в доле?)) Честно, иногда удивительно. У большинства из них ведь проблемы образовались не за один день. Посмотрите последние обзоры на тот же «Делимобиль» и «ВУШ» всё давно было видно в отчетности. Если перейти по гиперссылкам уже внутри этих обзоров на более ранние обзоры на эти же компании, то про изменившуюся обстановку я пишу уже год, а про «Делимобиль» — чуть ли не с момента размещения писала, что там всё плохо и становится только хуже с каждым отчетом. Но рынок это всё резко увидел одним днем. Волну дефолтов в этом году мог не заметить разве что ленивый. То, что она будет, было очевидно, так как она всегда бывает на пике ключевой ставки, когда деньги дорогие, а спрос падает. То, что рынок переоценит наиболее рискованный сегмент, в принципе тоже ожидаемо, особенно с учетом того, что весь этот год, несмотря на рост количества дефолтов, кредитные спреды сужались относительно прошлогодних пиков. Они и должны там были сужаться какое-то время, потому что так работает рынок — после пика всегда бывает откат. Но по мере роста числа дефолтов этот процесс должен был развернуться в обратную сторону, что мы сейчас и наблюдаем. Посмотрите на индексы Cbonds в разрезе рейтинговых групп — у всего с рейтингом А и ниже в последнее время наблюдается резкий рост спредов, а у АА и выше этого эффекта нет из-за более высокого кредитного качества. Сегодня премии за риск в сегментах ВВ и ВВВ находятся на уровнях пиков 2022 года, а премия за риск между бондами BB+–BBB и «безопасными» бумагами составляет 600–900 б.п. Это много и это значительно выше докризисных 300–500 б.п., то есть за пиком паники, скорее всего, будет опять откат, но уже в сторону снижения этих спредов, и на этом доходности того, что покрепче, опять снизятся, а цена этих облигаций подрастет. Кстати, видимо, по этой причине «Самолет» сегодня сообщил о переносе размещения облигаций серии БО-П19 и 002Р-01. В таких условиях, когда спреды резко выросли и местами до неадекватных значений, всё, что с повышенной долговой нагрузкой, может собрать книгу только по очень высоким ставкам. И, видимо, «Самолет» либо собрал не весь объем, либо посчитал, что 22% для их фикса это слишком много и через пару месяцев рынок успокоится и они перекредитуются дешевле. Однако это не означает, что можно безопасно сидеть в риске и что это привлекательная доходность. Отнюдь. Да, отчасти это рыночная паника и риск реализуется не везде, но где-то он все же реализуется, и не хотелось бы, чтобы при перебрасывании печеной картошки эта самая картошка оказалась у вас в руках в момент остановки музыки, ведь так? Поэтому стоит осознать, что спекуляции на отскок в таких бумагах — это все же удел профессионалов, которые понимают, что они делают, и что всякие «Уральские стали», ТГК-14, «Контрол-Лизинг», «Делимобиль», «ВУШ», «Брусника» и иже с ними полетели вниз не просто так и там везде есть определенные риски, которые могут и реализоваться. То есть это истории точно не для новичков на рынке. Если вы не можете именно самостоятельно оценить риски в таких бумагах — проходите мимо, даже если доходность кажется заманчивой. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Пост взят с соцсети [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) 👉 вот ссылка на канал: https://i.mondiara.com/i/c/russian_bonds Скачать в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) Скачать в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) Валюта расчёта - Ваши добрые мысли! Спасибо, что с нами! Источник: Investillion - про инвестиции

Пост взят с международного финтех-медиа ресурса