Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества ОБЛИГАЦИИ РФ [анализ]

ОБЛИГАЦИИ РФ [анализ]

НОВОСТИ ОБЛИГАЦИЙ РФ

Какие сценарии развития ситуации возможны для облигаций Уральской стали?

11 313
Какие сценарии развития ситуации возможны для облигаций Уральской стали?

Уральская сталь: угроза дефолта? В свете недавних событий, связанных с дефолтом компании «Монополия», инвесторы стали пересматривать риски компаний с похожими финансовыми показателями. Под удар попала и «Уральская сталь». Разберём её финансовую отчётность, аудиты, рыночные страхи и развеем мифы. Риски: - Вывод средств из бизнеса: крупные займы и дивиденды, возможно, для выкупа компании (LBO). - Цикличная отрасль, снижение EBITDA и огромный долг. - Низкая вертикальная интеграция. - Регулирование отрасли. Аудит: Аудитором компании является ТД (бывшие PwC). Оснований для мнения с оговоркой нет. Аудиторы обратили внимание на долг, ковенанты и риск кросс-дефолта: неисполнение любого обязательства может привести к требованию кредиторов о досрочном возврате долга. Дефолт по облигациям с большой вероятностью повлечёт банкротство. МСФО (за полугодие 2023): - Выручка упала на 31%. - Операционный убыток составил 4,5 млрд рублей. - Операционный денежный поток отрицательный (-1,3 млрд рублей). - Финансовый результат: убыток 5,5 млрд рублей. - Нарушение ковенант по долгу: 26,4 млрд рублей из долгосрочных перешли в краткосрочные. - Критический размер долга: 81,5 млрд рублей. На ухудшение финансового состояния повлияли не только процентные расходы. Основной причиной стал крепкий рубль и высокая ключевая ставка, что снизило спрос и инвестиционную активность заказчиков. РСБУ (за 9 месяцев 2023): РСБУ позволяет оценить более актуальные данные. - Убыток вырос до 12,6 млрд рублей. - Выручка снизилась на 34%, что говорит о сохранении негативных тенденций в третьем квартале. Собственники: Основным собственником компании называют Николая Егорова, которого СМИ называют другом Германа Грефа и однокурсником Владимира Путина. Вторым значимым владельцем может быть Денис Сафин, директор УК «Уральская сталь» и Загорского трубного завода. Мифы рынка: Один из распространённых мифов — это то, что денежных средств в отчётности за 9 месяцев РСБУ всего 883 млн рублей. «Как они погасят 10 млрд рублей сейчас и ещё 20 потом?» Наш ответ: не стоит обращать внимание на остатки денег на 30 сентября. Компания ещё 2,5 месяца будет получать выручку. Среднемесячные поступления составляют около 11 млрд рублей с НДС (или 9 млрд рублей без НДС). Поэтому накопление средств за квартал не обязательно. Наше мнение: Мы не считаем, что «Уральская сталь» будет банкротиться в ближайшее время. Несмотря на неэффективность, половина проблем связана с текущей экономической конъюнктурой, которую мы сами создали. Уральская сталь — это не «Монополия» с рейтингом ВВВ и портфелем облигаций в 7 млрд рублей. У неё рейтинг А-, 27 млрд облигаций в рублях, 20 млн долларов и 350 млн юаней. Мы нашли её облигации в фондах УК «Тринфико», «Райфа», «Сбер», «Арсагера», «ДоходЪ», «Альфа», «БКС», «Ингосстрах», «РСХБ». Если рынок начал распродавать всё после дефолта «Монополии», представьте, какой эффект будет от «Уральской стали»? Неэффективные компании должны уходить, но банкротство гиганта рынка облигаций такого масштаба в условиях ручного регулирования экономики, ручного курса и двузначной ключевой ставки маловероятно. Банки не запустят механизм досрочного изъятия долга, если собственники не будут откровенно воровать. Если это произойдёт, есть отработанный механизм смены собственников. Варианты развития событий: - Обычный рефинансирование. Хотя седьмой выпуск облигаций был запланирован, сейчас этот вариант маловероятен, так как никто не будет покупать новые бумаги, когда доходность вторичных облигаций превышает 50%. - Помощь банков. Основная помощь будет заключаться в том, чтобы не требовать досрочного возврата долга. Вряд ли кто-то предоставит дополнительные средства после обвала. - Погашение долга с выручки (с отсрочкой платежей поставщикам), успокоение рынков и последующее рефинансирование через квартал. Что делать инвесторам? - В сформированных портфелях и стратегиях ничего не менять. - Спекулятивно купили небольшие пакеты на панике. Наша философия позволяет «играть», но мы не рекомендуем спекуляции. Мы позволили себе вложить 5% портфеля в самый дешёвый выпуск облигаций, так как при дефолте разница в цене не будет иметь значения, а при восстановлении рынок избавится от паники. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Пост взят с соцсети [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) 👉 вот ссылка на канал: https://i.mondiara.com/i/c/BONDS Скачать в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) Скачать в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) Валюта расчёта - Ваши добрые мысли! Спасибо, что с нами! Источник: Кот.Финанс

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии

Аватар пользователя 'АДМИНИСТРАТОР'

АДМИНИСТРАТОР

1.jpg
Аватар пользователя 'АДМИНИСТРАТОР'

АДМИНИСТРАТОР

2.jpg

Другие новости сообщества / НОВОСТИ ОБЛИГАЦИЙ РФ

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?