Облигации декабря: детальный разбор условий размещения

2025-12-10T21:53:08+03:00

11 609

Облигации декабря: детальный разбор условий размещения

Облигационный рынок в шторме: разбор ключевых размещений На рынке сейчас непростая ситуация. Я считаю, что это временное явление, вызванное осознанием смертности проблемных эмитентов. Поэтому планирую свои действия на более длительный срок, чем стандартные 1-2 недели. Кроме того, я позитивно настроен относительно заседания ЦБ, хотя и понимаю, что могут быть разные точки зрения. Если вы менее оптимистичны и не готовы держать бумаги до окончания шторма без роста или даже с отрицательным ростом, или же хотите максимизировать спекулятивную прибыль, покупая просадки на вторичном рынке, то, на мой взгляд, размещения этой недели можно пропустить. Нервы дороже. • Совкомбанк Лизинг (AA-, два выпуска): - Фиксированный купон до 16,5% ежемесячно (YTM до 17,81%). - Флоатер с купоном ΣКС+350 ежемесячно (EY до 21,94%). - Срок обращения 3/2 года. - Общий объем 5 млрд руб. Финансовая отчетность СКБЛ сейчас выглядит хуже, чем обычно для сектора. Однако стоит ориентироваться на поддержку материнского банка, который ранее регулярно докапитализировал лизинговую дочку. Для него это незначительные расходы. Бизнес банка идет хуже, чем хотелось бы, но терпимо. Я считаю, что кредитоспособность СКБЛ в порядке, но это субъективная оценка. У эмитента много выпусков в обращении, но реально торгуется только один флоатер БО-П07 (EY~21%). Новый флоатер предлагает премию около 100 б.п., что в холде выглядит нормально. Спекулятивно тоже можно, но в последнее время такие премии не приносят пользы. Поэтому я пропущу. По фиксированному купону: средняя премия EY к YTM в AA-грейде около 400 б.п., так что рыночная YTM будет около 17% (купон чуть ниже 16%). Это интересно, так как выпуск достаточно длинный и без амортизации, что делает его привлекательным для ставки на хорошее решение ЦБ в декабре. Если рынок останется в депрессии, то на вторичке можно будет купить дешевле. Особенно если снизят купон (я считаю, что объективных предпосылок для этого нет). Поэтому я планирую участвовать со стартовым ориентиром и оставить часть на добор. • ВТБ Лизинг (AA, купон до 17% ежемесячно, YTM до 18,39%, 3 года, 3 млрд руб.): История похожа на СКБЛ, поэтому по части кредитоспособности я не переживаю. Старт щедрый, и купон может приблизиться к 16% предыдущего выпуска. Особенность в быстрой амортизации – по 8% в квартал с третьего купона. Дюрация около 1,4. Это нормально, но не более того. Спекулятивно я бы искал более динамичные варианты. В холде лучше смотреть на последние СФО ВТБ, так как YTM выше, а бумаги маржинальные. Но в пределах 17% я немного поучаствую. • Миррико (BBB-, купон до 22,5% ежемесячно, YTM до 24,98%, 1,5 года, 1 млрд руб.): Эта бумага не для розничных инвесторов, так как порог входа высокий (1,4 млн руб.). На вторичке есть почти аналогичные варианты: БО-П03 (YTM 26,2%) и БО-П05 (YTM 25,8%). На последнем мне удалось заработать в ноябре, хоть и с трудом. Сейчас я бы рассматривал его покупку. Но пока я не смотрю, так как не понимаю, что происходит в компании и почему они продолжают выпускать новые бумаги. Последний разбор эмитента меня устраивал, но времена меняются быстро, и я не хочу брать вслепую. • ПИР (BB, купон до 26% ежемесячно, YTM до 29,34%, 2 года, 190 млн руб.): Финальный купон еще не определен (само размещение будет Z0, и параметры зафиксируют заранее). Но даже с 26% выпуск не имеет смысла, так как старые бумаги ПИРа торгуются с YTM 30-32%+%. Я бы не стал на них смотреть из-за сложного кредитного качества эмитента. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Пост взят с соцсети [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) 👉 вот ссылка на канал: https://i.mondiara.com/i/c/BONDS Скачать в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) Скачать в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) Валюта расчёта - Ваши добрые мысли! Спасибо, что с нами! Источник: Мозг Ящер Инвест

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии