Новые методики расчёта доходности на Мосбирже: детальный разбор

2025-12-10T19:48:42+03:00

13 899

Новые методики расчёта доходности на Мосбирже: детальный разбор

Изменения в методике расчета доходности: взгляд с CorpBonds.ru С 8 декабря на Мосбирже произошли изменения в расчете доходности. Это важно для всех, кто торгует облигациями. Мы на CorpBonds.ru уже адаптировали многие параметры, но эти изменения влияют на весь рынок. Давайте разберемся, что поменялось и как это соотносится с нашими расчетами. Бескупонные и дисконтные облигации: Мосбиржа перешла на стандартную методику расчета эффективной доходности (YTM), как и для других бумаг. Мы давно используем этот метод. Наконец, прекратились споры о "рисках реинвестирования". Теперь бескупонные облигации считаются так же, как и купонные, с учетом стоимости денег во времени. Наши доходности совпали с биржевыми (с учетом погрешностей в расчетах). Облигации на последнем купоне: С 8 декабря расчеты переведены с простой на эффективную доходность. Мы считаем это правильным, но сохраняем простую доходность для коротких выпусков. Она может давать "галлюцинации". На CorpBonds.ru мы показываем обе доходности: простую и эффективную. Биржа не транслирует простую доходность, поэтому мы предоставляем более полные данные. Флоатеры: Биржа теперь рассчитывает будущие купоны на основе кривой ожидаемых процентных ставок. Мы используем методику Discounted Margin и не планируем ее менять. Наши доходности снова разойдутся, но теперь в обратную сторону. Раньше доходности флоатеров от CorpBonds.Ru могли быть ниже биржевых, потому что Биржа запаздывала с расчетом купонов. Теперь доходности Биржи на цикле снижения ставки будут ниже. Такой подход сейчас транслирует Bondana. Наши доходности "схлопнутся" с расчетами Бонданы. Это позволяет сравнивать флоатеры с фиксами без дополнительных спредов. Почему мы не переходим на эту методику? Во-первых, мы транслируем оба варианта расчетов. Это дает инвесторам больше информации. Во-вторых, точный расчет будущих купонов по кривой процентных ставок невозможен. Это добавляет неопределенности. Методика расчета эффективной доходности сама по себе сложна. Ее запутывают мифы о "риске реинвестирования". На этот сложный расчет накладывается еще и форвардная кривая процентных ставок, которая постоянно меняется. В таких условиях расчет доходности флоатеров становится приблизительным. Инвестор может столкнуться с ситуацией, когда доходность флоатера изменится из-за пересмотра кривой процентных ставок. Если еще и цена изменится, то разделить эти факторы будет невозможно. Поэтому мы остаемся верны простой и понятной методике. Она позволяет сравнивать флоатеры с фиксами через дополнительный спред. Мы собираем и предоставляем исторические данные для анализа спредов. Бессрочные (субординированные) облигации: Мосбиржа переходит на расчет текущей купонной доходности (ТКД). Ранее считалась эффективная доходность на 10 лет. У нас нет четкого мнения о том, как считать доходность бессрочных облигаций. Мы транслировали расчеты Биржи. Новый подход также имеет право на существование. Однако это обедняет данные на CorpBonds.ru. ТКД мы выдавали и ранее, а вот ожидаемой доходности на 10 лет вперед больше нет. Мы подумаем, нужно ли нам давать дополнительный расчет по этому классу бумаг. Z-спред по флоатерам: Мосбиржа начинает рассчитывать и выдавать Z-спред по флоатерам. Это спред в доходности облигации к форвардной кривой процентных ставок. Это отличная новость! Раньше для оценки флоатеров существовал только наш авторский М-спред. Теперь у рынка появился дополнительный индикатор. Мы собирали эти данные, но не выдавали. Сейчас мы добавим Z-спред в скринер и карточки облигаций. Опыт использования этого параметра можно будет оценить позже. Новые сбои на Бирже: Мы видим, что изменения привели к новым сбоям. Например, снова считаются доходности к call-опционам с низкой вероятностью реализации. В бумаге МИРРИКО1P2 Биржа показывает доходность более 7000% к опциону, который эмитент вряд ли исполнит. Также мы наблюдаем появление беспорядочного потока "новых оферт" в бумагах, где их быть не должно. Мы заняты ручной проверкой и исправлением данных. Также систематизируем информацию для запроса на Биржу об исправлении ошибок. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Пост взят с соцсети [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) 👉 вот ссылка на канал: https://i.mondiara.com/i/c/russian_bonds Скачать в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) Скачать в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) Валюта расчёта - Ваши добрые мысли! Спасибо, что с нами! Источник: Корпоративные облигации

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии