Какие риски и преимущества у длинных облигаций при цикле снижения ставок?

2025-08-09T15:13:41+03:00

3 488

Отношение к инвестициям в ОФЗ на фоне снижения ключевой ставки. 25 июля Банк России снизил ключевую ставку с 20 % до 18 %. Это стало сигналом о начале смягчения денежно-кредитной политики (ДКП). Если геополитическая обстановка останется стабильной, а инфляция не подскочит, можно ожидать дальнейшего снижения ставки на следующем заседании ЦБ 12 сентября. Что означает снижение ставки для экономики? Инфляционное давление ослабевает: во втором квартале рост цен замедлился до 4,8 %, базовая инфляция снизилась до 4,5 %. Теперь важно, чтобы экономика не вошла в рецессию. Высокие ставки — как антибиотики для организма: важно не только начать лечение вовремя, но и завершить его, чтобы избежать негативных последствий. Регулятор сохраняет осторожность: средняя ставка до конца 2025 года прогнозируется в диапазоне 18,8–19,6 %, а к концу 2026 года — 12–13 %. Что происходит с длинными ОФЗ при снижении ставки? Длинные ОФЗ более чувствительны к изменениям ставки. При снижении доходности их цена растёт, что приносит дополнительную прибыль, кроме стабильных выплат купонов. Например, ОФЗ-26248 (RU000A108EH4) со сроком до погашения 15 лет и купоном 12,25 % сейчас имеет эффективную доходность 14–14,5 %. Если ставка продолжит снижаться, доходность может опуститься до 9–10 %, что приведёт к пропорциональному росту цены. Однако у таких длинных бумаг есть дюрационный риск: если ставка резко вырастет, цена может быстро упасть. Простыми словами: что это значит для инвестора? Когда ключевая ставка высокая, доходности по всем облигациям, включая ОФЗ, также высоки. Если ставка начинает снижаться, держатели длинных бумаг с постоянным купоном получают не только купонные выплаты, но и выгоду от роста цены бумаги. Обычно это приносит 3–5 % дополнительной прибыли за счёт переоценки тела в течение нескольких месяцев или кварталов. Если ставка к концу года опустится до 16 %, доходности по длинным выпускам могут составить 11–12 %. Это всё ещё неплохо по историческим меркам, но менее привлекательно, чем 15–16 % недавно. Депозит, фонд ликвидности или ОФЗ? После снижения ключевой ставки банки начали снижать ставки по вкладам. Сейчас сложно найти доходность выше 15–16 % среди топ-20 финансовых организаций, и то только по коротким вкладам (до 6 месяцев). ОФЗ, наоборот, дают около 14,5 % эффективной доходности на длительный период (до 15 лет). Фонды ликвидности, которые недавно предлагали доходность выше 20 %, сейчас дают не более 17,5 % с учётом комиссии. По мере снижения ставки их доходность продолжит падать. Что делать инвестору? Если у вас долгосрочная стратегия (3+ лет) и вы готовы к колебаниям цены, стоит рассмотреть длинные или среднесрочные ОФЗ. Наиболее интересные выпуски с точки зрения доходности — 26248 (RU000A108EH4) и 26247 (RU000A108EF8). Они дают 13,5 % текущей доходности и 14,3 % эффективной доходности к погашению. Заключение Длинные ОФЗ с постоянным купоном — интересный инструмент. При падении ставки их цена растёт, а купон остаётся фиксированным, что приносит двойную выгоду. Новичкам важно понимать, что высокая доходность сегодня не всегда лучший выбор, особенно для коротких бумаг. Лучше диверсифицировать портфель и смотреть на долгосрочный эффект от снижения ставок, чем радоваться краткосрочной выгоде. Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. [Больше новостей и анализа находятся в нашем мобильном приложение MONDIARA](https://mondiara.com/communities?open=community-17) Скачайте бесплатное приложение в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) или [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) Источник: ИнвестократЪ | Георгий Аведиков

Пост взят с международного финтех-медиа ресурса