Стоит ли покупать облигации «Брусники» с доходностью 23-23,5%?

2025-08-08T12:04:52+03:00

3 802

Стоит ли покупать облигации «Брусники» с доходностью 23-23,5%?

ИДЕЯ В ОБЛИГАЦИЯХ: Размещение Брусники. Строительство и девелопмент. Уже в эту пятницу, 8 августа, стартуют торги новым выпуском облигаций Брусника. Строительство и девелопмент, 002Р-04 (параметры выпуска на рис. 1). Считаю выпуск ИНТЕРЕСНЫМ в контексте риска и доходности для покупки. 👉 ГК «Брусника» — одна из крупнейших региональных строительных компаний. На региональных рынках Компания входит в ТОП-5 девелоперов по объёму строительства и в ТОП-10 застройщиков в национальном рейтинге. Компания вышла на рынок Подмосковья (Красногорск) и Москвы в 2023-2024 году: - доля продаж в Москве и МО = 17,9% vs 2% (2024 / 2023) Брусника позитивно выделяется среди ключевых застройщиков-эмитентов облигаций (рис. 2): - самая высокая рентабельность по валовой прибыли и EBITDA - самая низкая Долговая нагрузка (за вычетом покрытого строительными проектами банковского проектного финансирования=денег на эскроу) - уровень покрытия процентных платежей схож с коллегами по отрасли Факторы инвестиционной привлекательности БРУСНИКИ: - система алгоритмизированного проектирования, позволяющая определять необходимые объемы и бюджеты строительства с точностью 96 — 97% - одна из самых низких долей ипотеки в продажах (~50%) - концентрация на регионах с большей доступностью жилья и льготными ипотеками (более 80% выручки) - большая часть общего долга - по плавающей ставке. Снижение ставки на 1% приводит к сокращению % расходов на 1,6 млрд руб. ‼️При этом облигации компании дают существенно более высокую доходность, чем выпуски Самолета и Эталона с сопоставимой дюрацией (рис. 3) Сейчас на рынке обращается 3 выпуска облигаций Брусники совокупным объемом ₽13,92 млрд (2 с фикс. купоном). Брусника 10 июня успешно погасила облигации на ₽5,3 млрд + у компании есть доступ к огромной подушке ликвидности - объем доступных кредитных линий > ₽500 млрд. ☝️Новый выпуск облигаций Брусники выгодно выделяется среди основных выпусков бондов застройщиков! Сейчас бонды застройщиков находятся под давлением все еще высокой ставки, сокращения ипотечного кредитования и продаж, что транслируется в более высокие доходности их облигаций (средний спред доходности между бондами «строителей» рейтинга «А-» и выше и бондами компаний из секторов, менее подверженных жесткой ДКП, составляет 3-4%) По мере дальнейшего снижения «ключа» строительный рынок будет оживать, спреды сокращаться, а бонды застройщиков расти в цене и снижаться в доходности. И выпуск Брусники - хорошая ставка на этот процесс! + выпуск имеет достаточно высокую MD ~ 2,3-2,5 (модифицированную дюрацию), что будет способствовать более агрессивному росту цены бондов Брусники –––––––––––––––––––––––––––– Считаю интересным покупку данного выпуска с доходностью 23-23,5% годовых и спредом к G-кривой 980-1000 б.п. После публикации МСФО за 2 полугодие 2025 и актуализации финансового профиля можно принимать решение о: — ребалансировке с фиксацией прибыли по купонам и, с высокой вероятностью, от прироста рыночной цены — сохранении в долгосрочном портфеле для получения стабильного высокого купонного потока и плавного роста цены ТОЛЬКО НЕ ПОКУПАЙТЕ ПО РЫНОЧНОЙ ЦЕНЕ! Это разгонит цену и даст заработать кому угодно, но не Вам! Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. [Больше новостей и анализа находятся в нашем мобильном приложение MONDIARA](https://mondiara.com/communities?open=community-17) Скачайте бесплатное приложение в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) или [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) Источник: PROFIT

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии