Обзор рынка ВДО 2025: дефолты, рост доходностей и влияние на инвесторов

2025-08-03T20:44:15+03:00

3 024

Обзор рынка ВДО 2025: дефолты, рост доходностей и влияние на инвесторов

«Эксперт РА» отмечает рост дефолтов в сегменте высокодоходных облигаций, что усилило риски и подняло ставки. 🔹 Рынок ВДО охладел после серии дефолтов Несмотря на общий спад доходностей на долговом рынке, сегмент высокодоходных облигаций (ВДО) показал обратную динамику. Рейтинговое агентство «Эксперт РА» сообщило о тревожном всплеске дефолтов: в первом полугодии 2025 года их количество превысило весь 2024 год. В июне три эмитента допустили технические дефолты: «Нафтатранс плюс», «Мосрегионлифт» и «Магнум ойл». Лишь «Мосрегионлифт» частично погасил обязательства, что стало, по мнению аналитиков, «холодным душем» для рынка. 🔹 Ставки по ВДО растут Доходности ВДО во втором квартале снизились с 33,2% до 31,5%, а спред к ОФЗ уменьшился до 14,5 п.п. Однако в июне 2025 года начался рост: доходности увеличились на 0,4 п.п., а спред к ОФЗ вырос на 2,15 п.п. по сравнению с маем. Основная причина — растущие кредитные риски у эмитентов категории «BBB+» – «B-». Агентство отмечает, что высокая стоимость фондирования для них требует снижения ключевой ставки до 15–18%, чтобы смягчить условия. Аналитики «Эксперт РА» прогнозируют, что при сохранении дефолтов купонные ставки по новым выпускам ВДО могут достичь 25–28% к концу 2025 года, тогда как сейчас они составляют в среднем 20,9%. «Мы ожидаем дальнейшего сокращения запаса прочности у закредитованных компаний с долгом/EBITDA более 3,5», — предупреждают аналитики. 🔹 Эмитенты с высоким рейтингом выигрывают На фоне рисков ВДО бумаги первого эшелона и ОФЗ стали еще привлекательнее. Их доходности снизились до уровней мая 2024 года, когда ключевая ставка составляла 16%. Инвесторы хотят зафиксировать текущие высокие доходности в ожидании дальнейшего снижения ставок ЦБ. «Эксперт РА» отмечает, что рынок закладывает ускоренное смягчение денежно-кредитной политики, несмотря на осторожные заявления ЦБ. Это вызывает эффект автокорреляции: чем быстрее падают ставки, тем активнее инвесторы скупают облигации, что дополнительно снижает доходность. «Ситуация открывает окно возможностей: инвесторы наращивают вложения, а эмитенты могут занимать дешевле», — поясняют аналитики. 🔹 Рынок облигаций стал главной площадкой заимствований Объемы размещений достигли рекордных значений: Минфин за второй квартал разместил ОФЗ на 1,47 трлн рублей, превысив план на 12,8%. В третьем квартале объем увеличится еще на 15%. Корпоративные эмитенты за первое полугодие выпустили облигаций на 3,5 трлн рублей, что на 93% больше, чем годом ранее. С учетом секьюритизаций, ЦФА и других инструментов, общий показатель составляет 4,6 трлн рублей, по данным АКРА. Примечательно, что объем корпоративного кредитования снизился, что указывает на перераспределение спроса в пользу облигационного рынка. 🔹 Розничные инвесторы тоже активны Частные инвесторы активно покупали облигации во втором квартале — как напрямую, так и через фонды. В июле они обогнали фонды денежного рынка по чистому недельному притоку: 22,6 млрд рублей за неделю. Это почти половина от рекорда июня — 54 млрд рублей. 🔹 Вывод На фоне снижения ставок и роста интереса к облигационному рынку, сегмент ВДО столкнулся с резким ростом дефолтов. Это привело к перераспределению спроса инвесторов в сторону более надежных бумаг, несмотря на их потенциально высокую доходность. Высокодоходный сегмент входит в фазу переоценки рисков и «очистки» от слабых эмитентов, а общий рынок продолжает пользоваться поддержкой ожиданий снижения ставок и высокого спроса на фиксацию доходности. Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. [Больше новостей и анализа находятся в нашем мобильном приложении MONDIARA](https://mondiara.com/communities?open=community-17) Скачайте бесплатное приложение в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) или [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) Источник: Биржевик | Облигации

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии