Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества НОРНИКЕЛЬ: АНАЛИЗ [GMKN]

НОРНИКЕЛЬ: АНАЛИЗ [GMKN]

АКЦИИ: АНАЛИЗ, ПРОГНОЗЫ, МНЕНИЯ И ИДЕИ

Прогноз по цене акций Норникель: стоит ли держать в портфеле в 2026 году

303

    Рост есть, а дивидендов нет Посмотрим на одну из самых неоднозначных компаний на РФ рынке с хорошей конъюнктурой, но ужасной прозрачностью, которую я держу в портфеле. Начнем с отчета за 2025 г. Финансовые показатели по итогам 2025 г : • Выручка: 1,14 трлн ₽ (-1,6% г/г) • Прибыль: 164 млрд ₽ (+34% г/г) • FCF: 117 млрд ₽ (+134% г/г) • Чистый долг: 672,1 млрд (-18,6% г/г) В долларах рост: выручки +9% г/г, чистой прибыли +48% г/г. Выручка и курс Рост выручки замедлился из-за укрепления рубля. В долларах рост выручки составил +9%, и если бы не укрепление, то были бы все +20% г/г. При этом средний курс $ в 2026 г. = 76,2 р. (в 2025 г. $ = 83,2 р.), и это большая головная боль для Норникеля. Давление на рублевые результаты компании продолжится. Свободный денежный поток (FCF) Скорректированный денежный поток (база для акционеров) составил 117 млрд рублей. Помогла работа с оборотным капиталом +35 млрд рублей, обнуление пошлин +50 млрд и снижение CAPEX +10 млрд рублей из-за укрепления рубля. По итогам 2026 г. FCF жду выше, учитывая, что CAPEX прогнозируется в $2,6 млрд или ~200 млрд рублей, что на 6% ниже, чем годом ранее. Операционные результаты за 1 кв. 2026 г.: • Никель: 41,7 тыс. т (+0,3% г/г) • Медь: 98,7 тыс. т (-10% г/г) • Палладий: 608 тыс. унц. (-18% г/г) • Платина: 136 тыс. унц. (-24% г/г) Прогноз производства на 2026 год подтвержден: никель 193–203 тыс. т, медь без Забайкальского дивизиона 336–356 тыс. т, палладий 2,415–2,465 млн унц., платина 616–636 тыс. унц., плюс медь Забайкальского дивизиона 69–73 тыс. т. Рисуется плохая операционная картина на 2026 г. Рост финансовых показателей возможен в основном за счет цен на металлы и, если повезет, за счет ослабления рубля. Цены на металлы Структура выручки у Норникеля грубо: 25% никель, 30% медь, 25% палладий. Оставшиеся 20% я условно отношу к платине, родию, золоту, кобальту и прочим металлам. Долларовая корзина металлов в 2026 г. может быть примерно на 15-20% выше, чем годом ранее. Учитывая, что курс рубля укрепился на 8%, то рублевая выручка может вырасти на ~7-12% в 2026 г., если не случится девальвации. Чистый долг Крепкий рубль помог сократить чистый долг до 672 млрд, что дает ЧД/EBITDA = 1,5x. Это вполне комфортная долговая нагрузка, чтобы платить дивиденды. Учитывая хорошую конъюнктуру и снова крепкий рубль, долговая нагрузка по итогам 2026 г. может быть еще ниже. Пора уже платить дивиденды, ей богу. Дивиденды База для выплаты составляет не менее 30% EBITDA. По итогам 2025 г. Норникель решил [не платить](https://nornickel.ru/news-and-media/press-releases-and-news/sovet-direktorov-nornikelya-rekomenduet-aktsioneram-ne-vyplachivat-dividendy-za-2025-god/) дивиденды, обосновав такое решение «периодом макроэкономической нестабильности», хотя долг и FCF позволяли это сделать и заплатить порядка 9 р. на акцию. На 2026 год без девальвации рисуется такой же дивиденд в 9-10 р./акция или порядка 7,5% дивдоходности, но выплата также под вопросом! Прогноз на 2026 г.: • Выручка: 1,22 трлн руб. • Чистая прибыль: 300-350 млрд руб. • FCF: 80-140 млрд руб. Оценка: P/E (LTM) = 12,3x P/E (2026) = 6,2x Дивдох (2025) = 0% Дивдох (2026) = 7,5% ИТОГИ: При анализе такой компании стоит учитывать множество слабо прогнозируемых факторов (курс $, корзину металлов, риски налогов) и теперь еще стоит прогнозировать желание Норникеля платить дивиденды, потому что на свою дивидендную политику был забит болт!! Хотя показатели позволяют. Даже без ослабления рубля рисуется РОСТ финансовых показателях Норникеля, а при девальвации уже будет мощный скачок. Тогда будет очень странно, если не заплатят дивиденды. Но в ближайшие 12 месяцев дивдоходность не рисуется высокой, а акции оцениваются справедливо. Дисконта нет, а неопределенность зашкаливает. Субъективная позиция: держать/сокращать позицию. Именно поэтому я держу в портфеле лишь 5,5% долю акций Норникеля. Сокращать не планирую, потому что компания уникальная и сверх-маржинальная. Жду возврата к дивидендам в 2026-2027 гг., если не будет введен налог на сверх-доходы. Вот я и дошел до анализа Норникеля. Постоянно откладывал его, но все-таки сделал. Кому был этот пост полезен, то не поленитесь поставить лайк, меня это очень мотивирует. Полный профиль актива доступен в MONDIARA Котировки • Отчётность • Дивиденды • Аналитика • Новости [mondiara.com](https://mondiara.com/) Данный материал носит информационный характер и [не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией](https://mondiara.com/communities?open=community-1163) или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Автор: Что за Инвестор?

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / АКЦИИ: АНАЛИЗ, ПРОГНОЗЫ, МНЕНИЯ И ИДЕИ

    EXPRESS NEWS

    • Венесуэле нужны новые выборы, но для них требуется создать условия, заявил Рубио: «Эти условия включают свободные и открытые СМИ. Нужно дать время и пространство политическим партиям на организацию и подготовку к этим выборам. Нужен новый избирательный совет»

    • Вашингтонская администрация готова при определенных условиях согласиться с тем, что Иран будет иметь возможность использовать атомную энергию. Об этом заявил госсекретарь США Марко Рубио

    • Трамп заявил, что переговоры США и Ирана продолжаются непрерывно, но их исход неясен: «Сообщения лживых СМИ о том, что Исламская Республика Иран и США прекратили разговаривать несколько дней назад, являются абсолютно ложными и вводят в заблуждение»

    • Идея отмены или смягчения американских санкций в отношении Ирана в обмен на открытие Ормузского пролива не обсуждается. Об этом заявил Рубио

    • Переговоры США и Ирана продолжаются, обсуждаются и аспекты ядерной программы Тегерана, успех может быть достигнут в ближайшие дни, заявил Рубио

    • Президент Танзании Самия Сулуху Хасан 3–5 июня посетит РФ с государственным визитом, сообщил Ушаков

    • Пашинян заявил, что его разговор с Путиным 1 июня был позитивным
      Пашинян заявил, что его разговор с Путиным 1 июня был позитивным

    • Вучич заявил, что не пойдет на новый президентский срок после истечения нынешнего. При этом политик, отвечая на вопрос Bloomberg, заявил, что может занять пост премьер-министра, так как его Сербская прогрессивная партия нуждается в нем

    • Новый премьер Латвии намерен разорвать торговые связи с Россией, сообщил портал Delfi. По информации издания, Андрис Кулбергс при этом признал, что в некоторых отраслях не обойтись без исключений

    • Рубио утверждает, что США не подталкивают Армению к разрыву дружеских связей с другими странами: «Мы лишь хотим, чтобы наши отношения строились не только на мире. Мир важен, но это лишь начало: он открывает возможности в экономической сфере»

    • Журналистка Оуэнс рассказала ТАСС о травле из-за поездки в РФ. Она столкнулась с нападками и обвинениями в причастности к «русскому заговору»: «Они начали врать обо мне, говорить, что я еду сюда работать, сотрудничаю с такими-то людьми, меня финансируют, что я якобы нарушаю законы

    • Марко Рубио допустил продление исключений из санкций США против нефтяного сектора РФ. Однако он отметил, что это «зависит от обстоятельств на тот момент»
      Марко Рубио допустил продление исключений из санкций США против нефтяного сектора РФ. Однако он отметил, что это «зависит от обстоятельств на тот момент»

    • Трамп заявил о назначении главы управления жилищного финансирования Уильяма Пулте и. о. директора Нацразведки США

    • Путин предложил придать статус государственного докладу о языковой политике и готовить его ежегодно
      Путин предложил придать статус государственного докладу о языковой политике и готовить его ежегодно
    • Экс-канцлер ФРГ Шрёдер находится в Москве, сообщает NTV. Корреспондент телеканала в Москве Мунц утверждает, что видел Шрёдера в отеле Kempinski. Не исключено, что экс-канцлер отправился в РФ для участия в ПМЭФ
      Экс-канцлер ФРГ Шрёдер находится в Москве, сообщает NTV. Корреспондент телеканала в Москве Мунц утверждает, что видел Шрёдера в отеле Kempinski. Не исключено, что экс-канцлер отправился в РФ для участия в ПМЭФ

    • Кэндис Оуэнс не будет модератором пленарной сессии ПМЭФ. Журналистка примет участие в ней в качестве гостя, сообщил ТАСС источник

    • Трамп заявил, что Израиль и «Хезболла» приостановят боевые действия. «У меня состоялся очень продуктивный разговор с премьер-министром Израиля Биньямином Нетаньяху. Никакие (израильские — ИФ) войска на Бейрут не пойдут, они вернутся», — написал он в соцсети Truth Social

    • Нетаньяху заявил Трампу, что Израиль атакует Бейрут, если «Хезболлах» не прекратит обстрелы израильской территории, сообщили в канцелярии премьера

    • Трамп заявил, что ждет скорого снижения цен на нефть. «Я думаю, нефть очень скоро упадет камнем, в самом ближайшем будущем», — сказал он CNBC
      Трамп заявил, что ждет скорого снижения цен на нефть. «Я думаю, нефть очень скоро упадет камнем, в самом ближайшем будущем», — сказал он CNBC
    • Россия считает незаконным задержание танкера Францией, шедшего из РФ, это граничит с пиратством. РФ предпримет для обеспечения безопасности своих судов дополнительные меры, заявил Песков
      Россия считает незаконным задержание танкера Францией, шедшего из РФ, это граничит с пиратством. РФ предпримет для обеспечения безопасности своих судов дополнительные меры, заявил Песков

    • Трамп опроверг публикации «лживых» СМИ о том, что соглашение с Ираном не затрагивает ядерную программу. «На самом деле в нем очень четко указано, что Иран не будет обладать ядерным оружием», — написал он в Truth Social

    • Министр обороны Израиля объявил о захвате крепости крестоносцев Бофор на стратегически важной высоте севернее реки Литани в Ливане
      Министр обороны Израиля объявил о захвате крепости крестоносцев Бофор на стратегически важной высоте севернее реки Литани в Ливане
    • Трамп добивается, чтобы в проект соглашения с Ираном были внесены изменения, касающиеся ядерной программы Тегерана. Об этом сообщил портал Axios со ссылкой на источники
      Трамп добивается, чтобы в проект соглашения с Ираном были внесены изменения, касающиеся ядерной программы Тегерана. Об этом сообщил портал Axios со ссылкой на источники
    • Вучич заявил, что Сербия не намерена отменять безвизовый режим с Россией
      Вучич заявил, что Сербия не намерена отменять безвизовый режим с Россией

    • «Честно говоря, мне все равно, закончились ли они». Трамп в интервью CNBC заявил, что на переговоры с Ираном ушло слишком много времени. Вместе с этим президент США написал в Truth Social, что консультации с Ираном продолжаются и продвигаются быстро

    • Американская журналистка Кэндис Оуэнс, ведущая расследование о Макроне, примет участие в ПМЭФ, сообщает источник ТАСС

    • Мадьяр пригрозил президенту Венгрии Шуйоку импичментом, если он откажется добровольно покинуть свой пост. По словам Мадьяра, Шуйок не справился с обязанностями главы государства и не препятствовал злоупотреблениям, которые якобы совершало правительство Орбана

    • Вучич не будет баллотироваться на новый президентский срок, заявил в интервью ТАСС Вулин
      Вучич не будет баллотироваться на новый президентский срок, заявил в интервью ТАСС Вулин
    • Поручение Путина по доступности интернета призвано усовершенствовать систему «белых списков», заявил Песков
      Поручение Путина по доступности интернета призвано усовершенствовать систему «белых списков», заявил Песков

    • Риски заноса лихорадки Эбола в РФ оцениваются как минимальные, сообщила Анна Попова. Она добавила, что эпидемиологическая обстановка в России по всем инфекциям является стабильной

    • Минтранс РФ не фиксирует дефицита авиакеросина на внутреннем рынке, сообщил министр транспорта Андрей Никитин

    • Владимир Путин поручил кабмину и ФСБ гарантировать россиянам бесперебойный доступ в интернет даже в дни ограничений, сообщили в Кремле
      Владимир Путин поручил кабмину и ФСБ гарантировать россиянам бесперебойный доступ в интернет даже в дни ограничений, сообщили в Кремле

    • Полностью победить мошенничество можно, сделав его организацию более затратной, сообщил в интервью ТАСС зампред правления Сбербанка Кузнецов в преддверии ПМЭФ. Однако вывод похищенных денег за рубеж остается слабым местом в борьбе с мошенниками, отметил он. Через дроп-курьеров и криптовалюту в 2025 году аферисты вывели за рубеж около 120 млрд рублей

    • Лукашенко назвал враньем слова Пашиняна об организации транзита газа через Армению. Подобные перспективы остаются неопределенными и вызывают множество вопросов. Россия продает Армении беспошлинно природный газ по цене порядка в несколько раз ниже, чем он стоит на рынке ЕС, подчеркнул президент Белоруссии

    • «Тут почасовой прогноз». Относительно шагов США прогноз может быть только почасовым, сыронизировал Песков. Так он ответил на вопрос журналиста «Вестей» Зарубина, каких действий можно ждать от США на фоне просьб Киева о поставке дополнительных вооружений
      «Тут почасовой прогноз». Относительно шагов США прогноз может быть только почасовым, сыронизировал Песков. Так он ответил на вопрос журналиста «Вестей» Зарубина, каких действий можно ждать от США на фоне просьб Киева о поставке дополнительных вооружений

    • Бесконтрольная иммиграция стала одной из многих ошибок, которую бюрократы ЕС не могут признать и исправить, заявил Дмитриев. Так он прокомментировал публикацию с критикой миграционной политики Европы из-за беспорядков в Париже, вспыхнувших после победы футбольного клуба «Пари Сен-Жермен» в финале Лиги чемпионов

    • Трамп заявил об успешном прохождении медицинского теста на когнитивные способности: «В отличие от других президентов США, ни один из которых никогда не проходил утвержденный когнитивный тест высокой сложности, я набрал идеальные 30 баллов из 30, что считается "выдающимся интеллектом"»

    • Трамп ужесточил условия меморандума США и Ирана и направил Тегерану новые предложения. Об этом сообщила The New York Times со ссылкой на источники. Какие именно изменения внесены в текст потенциального соглашения, неизвестно. Источники издания указали, что Трампа беспокоят положения, касающиеся возможной разморозки иранских активов

    • Гросси выразил обеспокоенность в связи с атакой БПЛА на машинный зал ЗАЭС, сообщили в МАГАТЭ
      Гросси выразил обеспокоенность в связи с атакой БПЛА на машинный зал ЗАЭС, сообщили в МАГАТЭ

    • «Я подумываю привлечь вместо них Главную Звезду Мира». Трамп может заменить ряд выступлений артистов к 250-летию США митингом с его участием. Ранее организация Freedom 250 объявила список звезд, выступления которых запланированы на мероприятии, но большинство из них отказались от участия после публикации, сообщил CBS

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?