Прогноз цены акций Озон Фармацевтика: при каких условиях станет интересно покупать

2026-05-29T15:40:57+03:00

424

Озон Фармацевтика — во 2 полугодии ожидается улучшение продаж Нейтральные цифры за Q1 26: ▫️ Выручка 7 b₽ (+2% г/г) ▫️ EBITDA 2,5 b₽ (+0,4% г/г) ▫️ Чистая прибыль 1,3 b₽ (+30% г/г) ▫️ Продажи 73,3 млн упаковок (-4% г/г) На слабую динамику выручки повлияли 4 фактора: [▫️](https://mondiara.com/) Высокая база прошлого года (запуск дорогих новинок и госзакупки в 1–2 кв. 2025) [▫️](https://mondiara.com/) Аномально низкая сезонная заболеваемость [▫️](https://mondiara.com/) Сознательная оптимизация запасов аптеками и дистрибьюторами на фоне более сдержанного спроса. Аптеки и дистрибьюторы закупились в прошлом году и сейчас преимущественно распродавали запасы [▫️](https://mondiara.com/) В прошлом году было больше отгрузок дорогостоящих новинок. Тогда средняя стоимость упаковки взлетела сразу на 31% г/г Сильный рост чистой прибыли — следствие сокращения долга и большой доли плавающей ставки (70%). Долг недорогой — средняя ставка 14%. По продажам руководство ждет улучшения ситуации во 2 полугодии — там и запасы снизятся, и высокий сезон наступит. Расширится представленность, в т. ч. за счет новых выпусков. SKU в 1 квартале +10% г/г. Есть лаг с момента увеличения представленности ассортимента до роста продаж. Поэтому эффект от SKU сильнее проявится уже под конец года. Особое внимание заслуживает показатель Sell-out — продажи конечным потребителям. Sell-out продолжает расти быстрее среднерыночных темпов: 15% г/г против 9% в среднем по рынку. [▫️](https://mondiara.com/) Онлайн-продажи показали +35% к выручке и +18% в упаковках Инвестиции в будущий рост CAPEX вырос на 61% г/г и составил 1,2 млрд руб., деньги направлены на R&D, регистрацию, расширение мощностей, проекты «Озон Медика» и «Мабскейл». Обратим внимание и на: [▫️](https://mondiara.com/) Более крепкий баланс. Net Debt/EBITDA 0,6, у Промомеда 1,4 [▫️](https://mondiara.com/) Лучше работают с оборотным капиталом, чем Промомед. Это очень важно — не только запасы снижаются, но и дебиторская задолженность. Благодаря этому FCF 2,1 b₽, несмотря на сильный рост капекса [▫️](https://mondiara.com/) Сохраняют ежеквартальные дивиденды. За Q1 — 0,27 ₽, за год форвардная доходность 5%, у Промомеда будет около 2% [▫️](https://mondiara.com/) Сохраняют гайденс на 2026: рост выручки +15–25%, Net Debt/EBITDA менее 1, капекс 5,5–6,5 b₽ [▫️](https://mondiara.com/) Радует рост рентабельности по ЧП: 18,5% (14,5% годом ранее). Показатель растет несмотря на давление инфляции, рост ФОТ и CAPEX. Негативные факторы были компенсированы крепким рублем. На каждый процент укрепления рубля компания получает дополнительную экономию ~10 млн руб. Основной риск — капекс будет больше во 2 полугодии, давление на FCF вырастет. Также по P/E оценивается наравне с гораздо более быстрорастущим Промомедом. OZPH и PRMD в боковике уже больше года. У PRMD рынок ждет улучшения в оборотном капитале и выхода в положительный FCF. У OZPH — прохождения пика капзатрат (в 2026) и более дешевой оценки, что всегда характерно для производителей непатентованных лекарств в сравнении с оригинальными фармацевтами. У OZPH слабый квартал по выручке, зато ЧП, маржа и другие фин. показатели, наоборот, лучше ожиданий. Обе компании относятся к защитному сектору, что важное преимущество на фоне рецессии. Ожидаем выхода OZPH из боковика вверх ближе к осени по мере выхода новых отчетов и выполнения прогноза. Резюме Первый квартал вышел слабым по выручке, но качественным по фундаментальным показателям: высокая маржинальность, рекордный FCF, активное снижение долга и агрессивные инвестиции в будущие драйверы. При достижении гайденса в рост на 15–25% текущие метрики выглядят как точка консолидации перед ускорением во втором полугодии. Данный материал носит информационный характер и [не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией](https://mondiara.com/communities?open=community-1163) или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Источник: Invest Era

Пост взят с международного финтех-медиа ресурса