X5 дешевле конкурентов: стоит ли покупать акции

2026-05-05T10:43:20+03:00

357

X5. Развитие в условиях кризиса Финансовый отчет X5 за первый квартал 2026 года. Ранее мы уже разбирали операционные показатели за этот период. - Выручка: 1190,6 млрд руб. (+11,3% год к году) - Валовая прибыль: 286,9 млрд руб. (+14,8% год к году) - Скорректированная EBITDA: 64,3 млрд руб. (+25,8% год к году) - Чистая прибыль: 13,3 млрд руб. (-27,6% год к году) Выручка выросла на 11,3% до 1190,6 млрд руб., что ожидаемо в условиях охлаждения экономики и замедления продовольственной инфляции. Основные драйверы роста — LFL-продажи и увеличение торговой площади. Скорректированная EBITDA выросла на 25,8% до 64,3 млрд руб. за счет оптимизации расходов. — Торговая площадь увеличилась на 8% год к году. — LFL-продажи выросли на 6,1%, средний чек поднялся до 7,9%. — LFL-трафик снизился на 1,7%. — Рентабельность по скорректированной EBITDA выросла с 4,8% до 5,4% год к году, но снизилась с 6,5% до 5,4% квартал к кварталу. Операционные расходы за первый квартал составили 241,5 млрд руб., что на 1,1 млрд руб. меньше, чем в предыдущем квартале. Чистая прибыль снизилась на 27,6% до 13,3 млрд руб. Это связано с ростом финансовых расходов с 4,1 до 14,9 млрд руб. из-за снижения доходов по краткосрочным вложениям и депозитам. — CAPEX составил 47,2 млрд руб., что на 1,1 млрд руб. больше, чем в прошлом квартале. — FCF отрицательный: -14,4 млрд руб. На конец первого квартала чистый долг составил 335,5 млрд руб. при соотношении чистого долга к EBITDA (ND/EBITDA) 1,17x (без учета аренды). Дивиденды По итогам девяти месяцев 2025 года X5 выплатила 368 руб. дивидендов на акцию, что на момент отсечки составило 12,2% доходности. В середине мая ожидается рекомендация по дивидендам за 2025 год. Аналитики прогнозируют выплату в диапазоне 160-200 руб. на акцию. В среднем можно ориентироваться на 180 руб., что даст около 7,7% доходности к текущей цене. Итоги: Основные выводы по X5 я уже сделал в обзоре операционных результатов [за первый квартал 2026 года](https://t.me/fund_ka/7047). Несмотря на охлаждение экономики и замедление инфляции, X5 удерживает двузначные темпы роста выручки. Бизнес компании диверсифицируется и активно развивается в новых форматах, особенно в цифровом. Финансовые результаты за отчетный период ожидаемо оказались под давлением экономических факторов. В целом X5 следует заданному прогнозу, хотя есть как положительные, так и отрицательные моменты. Ключевой аспект — рост маржи относительно прошлого года, но ее снижение квартал к кварталу не соответствует ожиданиям. Важно следить за этой динамикой в следующих кварталах. Дополнительно стоит отметить новость о покупке X5 одного из крупнейших дистрибьюторов продуктов питания в Нижегородской области и Приволжье — компании «ВКТ». Это ускорит развитие франшизы «ОКОЛО» в регионе и расширит ассортимент для франчайзи. Новое приобретение — однозначно позитивный шаг. Что касается оценки, то по мультипликатору EV/EBITDA LTM X5 стоит дешевле своих конкурентов: 3,24x против 3,47x у Ленты и 4,48x у Магнита. При этом оценка X5 ниже среднеисторических показателей. На мой взгляд, сохраняется дисконт, а акции компании торгуются на минимальных уровнях за последние два года. Ждем рекомендаций по дивидендам. Данный материал носит информационный характер и [не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией](https://mondiara.com/communities?open=community-1163) или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Источник: Фундаменталка