Сбер растёт на ипотеке: стоит ли покупать акции с дисконтом 15–20%

2026-05-04T21:09:51+03:00

100

Сбер – ипотечный сегмент перекрывает медленный рост корпоративного. Отличные цифры за Q1 2026: ▪️ Чистый процентный доход 984 b₽ (+18% г/г) ▪️ Чистый комиссионный доход 205 b₽ (+1% г/г) ▪️ Чистая прибыль 508 b₽ (+17% г/г) ▪️ NIM 6,34% (+0,2 п.п. г/г) В целом, рост стабилен, драйверы – те же: ▪️ Умеренный рост кредитного портфеля. В отличие от ВТБ, основной рост идет в рознице (+2,5% с начала года) за счет ипотеки, но и портфель юрлиц вырос (+1,7% с начала года), что компенсировало снижение доходности кредитов юрлиц вслед за ставкой ЦБ ▪️ Улучшение качества портфеля – просрочка упала до 4,8%, покрытие резервами выросло до 109% ▪️ Более медленный рост клиентских средств. У юриков с начала года вообще не выросли, у физиков – на 1,4%. В совокупности со снижением NPL это привело к росту NIM, удержанию COR на уровне 2025 (1,3%) ▪️ Комиссионные доходы перешли к росту г/г. Высокая сравнительная база закончилась + развивают документарные операции в b2b По капиталу, как и по портфелю, проблем нет: достаточность H20.0 – 14,6% при нормативе 10%. Спокойно могут платить 50% ЧП дивидендами. Сбер на данный момент – это одни из лучших темпов роста в секторе, при этом основа роста не в разовых статьях. Пока в корпоративном кредитовании сдержанная активность, пользуется спросом ипотека. Банк занимает 57% рынка ипотеки. И тренд на рост розничного портфеля продолжится – оживает рыночная ипотека. Котировки не могут пробить верхнюю границу боковика последних двух лет, но это следствие слабого рынка, а не проблем компании. Напомним, что Сбер неофициально (на эфире РБК) объявил о прогнозе по ЧП в абсолютно невероятные 2 трлн рублей (+18% г/г). В оценке есть 15–20% дисконт, чем можно воспользоваться для наращивания позиции. Ожидаем быстрого закрытия летнего див. гэпа, т.к. по мере снижения ставки рост процентного дохода и прибыли ускорится. Сбер выглядит привлекательно и долгосрочно, и среднесрочно. Основной риск для всего сектора – рецессия, следим за макроданными. Данный материал носит информационный характер и [не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией](https://mondiara.com/communities?open=community-1163) или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Источник: Invest Era