Дивиденды 19%: стоит ли покупать акции «Россетей» после отчёта

2026-04-30T10:41:31+03:00

812

Россети Центр и Приволжье отчитались за 1 квартал по РСБУ: we need a hero Вы знаете, вчера, когда все корректировалось и у меня телефон пестрил уведомлениями, кто еще скорректировался за день на 5% и более, на их фоне резко выделялось уведомление по Россети Центр и Приволжье, потому что все падало, а они росли. Так вообще в очередности отчетов под рассмотрение они стояли далеко не первыми, т. к. у них вышел только РСБУ за 1-й квартал, а там есть еще несколько годовых нерассмотренных отчетов, но все же давайте подвинем очередь и посмотрим, что сподвигло нашего последнего героя расти против рынка. Что в отчете: ▪️Выручка — 45,3 млрд руб. (+14,2% г/г) ▪️EBITDA — 15,8 млрд руб. (+11% г/г) ▪️Чистая прибыль — 8,68 млрд руб. (+31,2% г/г) ▪️Рентабельность по EBITDA — 34,9% (год назад 33,8%) ▪️Чистая рентабельность — 19,2% (год назад 16,7%) ▪️Чистый долг — отрицательный Ну в целом вполне неплохой отчет, хотя и не сказать, что он выглядит сильнее некоторых других отчитавшихся товарищей, которые корректировались вчера вместе с рынком. Рост выручки почти полностью обеспечен услугами по передаче электроэнергии (+15,7% до 43,8 млрд руб.) — здесь сработала индексация тарифов (с 1 июля 2025 года и дополнительная с 1 января 2026-го для компенсации НДС). Технологическое присоединение и прочие услуги тоже подросли, но их вклад в рост выручки не самый большой. Операционные расходы росли медленнее выручки (+11,8% по себестоимости, +14% по управленческим расходам), поэтому прибыль от продаж выросла на 22,7% — до 11,0 млрд руб. А на чистую прибыль дополнительно повлияло снижение процентных расходов (минус 30% на фоне уменьшения долговой нагрузки и снижения ключевой ставки) и активное восстановление резервов по сомнительным долгам (123 млн руб. дохода). Но думаю, что рынок отыгрывал в первую очередь не отчет о финансовых результатах, а баланс. Чистый долг сократился с 2,6 млрд рублей до -6,2 млрд рублей и ушел в отрицательную зону. На 31 марта 2026 года у компании на счетах и краткосрочных депозитах 33,4 млрд руб., и рынок, видимо, решил, что с такой подушкой дивиденды все же точно будут. Кстати, если прикидывать потенциальные дивиденды уже по итогам 2026 года, то по первым прикидкам получается, что мы говорим где-то о 0,125 рублей на акцию, что предполагает около 19% дивидендной доходности к текущим даже после текущего ралли. А если пересчитывать [таргет](https://t.me/Investillion/1964) по акциям компании, то с учетом опубликованного отчета он подрос до 0,8 рублей за акцию на горизонте года и при дальнейшем снижении ключа имеет шансы на дополнительный пересмотр по году вверх. Поэтому вчерашняя динамика акций против рынка вверх на самом деле имеет достаточно логичное объяснение. Источник: Investillion - про инвестиции