Акции Магнит минус 40% за год: что происходит с одним из крупнейших ритейлеров России

2026-04-29T13:00:35+03:00

245

Акции «Магнита» с апреля 2025 года упали с 4 900 рублей до 2 600 рублей — минус 40% за год. Индекс Мосбиржи за то же время потерял 5%. То есть «Магнит» слабее рынка примерно в восемь раз. Больно! Случайность? Нет. Давайте разбираться. Главный драйвер: первый убыток за 20 лет Это важно. АО «Тандер» — операционная «дочка», которая управляет большей частью магазинов «Магнита», — в 2025 году получила чистый убыток 22,5 млрд рублей. Годом ранее была прибыль 46,4 млрд рублей. Разворот на 69 млрд рублей за один год. Последний раз «Тандер» был убыточным в начале 2000-х. Для компании такого масштаба это событие неординарное. Что это значит? Давайте посмотрим на цифры. Три кита убытка и плюс бонус ➥ Долги съели прибыль. Процентные расходы выросли на 74% — с 94 млрд рублей до 164 млрд рублей в год. Это не медленное ухудшение, это обвал. При ключевой ставке ЦБ около 21% каждый рубль долга дорого обходится. ➥ Долг «Тандера» к концу 2025 года около 431 млрд рублей. Набирался он через облигационные выпуски по рыночным ставкам весь 2025 год. Итог: процентные расходы полностью съели операционную прибыль. ➥ Выручка растёт, но медленно. За 2025 год «Тандер» показал рост выручки на 13%, до 3 трлн рублей. Звучит неплохо. Но у X5 Group за тот же период плюс 18,8%, до 4,64 трлн рублей. У «Ленты» в первом полугодии рост был 24,3%. «Магнит» отстаёт от обоих конкурентов, причём заметно. ➥ Расходы разогнались. Коммерческие расходы выросли с 638 млрд до 747 млрд рублей за год, плюс 17%. Это прямое следствие агрессивной экспансии. Что «Магнит» делал в 2025 году Компания, конечно, не сидела сложа руки. Открыла рекордные за пять лет 2 500+ магазинов. Обновила более 3 100 торговых точек — прирост 24% год к году. Купила «Азбуку Вкуса» за 29,65 млрд рублей. Запустила программу логистического развития: семь новых распределительных центров в 2026 году, обновление парка грузовиков. Стратегически всё выглядит разумно. Проблема одна: делалось это на заёмные деньги в период ключевой ставки 21%. Если взять кредит под 21% годовых и вложить в ритейл с маржой 2–3%, арифметика будет грустная. Здесь примерно та же история, только в масштабах десятков миллиардов рублей. Стоит добавить: «Магнит» традиционно самая закрытая компания в секторе. Отчётность публикуется позже конкурентов, деталей меньше. Консолидированная отчётность по МСФО за 2025 год на момент написания этого поста ещё не вышла. Результаты «Тандера» — это только часть картины, без «Дикси» и «Азбуки вкуса». Конечно, «Магнит» падает не в вакууме. Весь российский рынок в 2025 году находился под давлением высокой ключевой ставки. Но 44% против 6% у индекса — это специфика именно «Магнита», а не общий фон. Дивидендов в 2025 году не было. По оценкам аналитиков, следующей выплаты раньше второй половины 2026 года ждать не стоит. Куда едем? Технически картина медвежья: по MACD снижение продолжается, бумаги ещё не выглядят перепроданными. Следующая серьёзная поддержка 2 414 рублей (минимум 2022 года), и ниже 2 289 рублей (минимум 2020 года). На мой взгляд, ключевые условия для разворота три: снижение ключевой ставки ЦБ, публикация полной МСФО-отчётности с хорошими цифрами и возобновление дивидендов. Пока ни одного из трёх нет. Данный материал носит информационный характер и [не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией](https://mondiara.com/communities?open=community-1163) или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Источник: Кубышка | Евгений Марченко