Акции ММК: катастрофа по рентабельности бизнеса

2026-04-27T22:17:54+03:00

Начинаем торговую неделю с анализа финансовых результатов ММК за первый квартал 2026 года. Основные показатели: - Выручка: 129 млрд руб. (-18,6% г/г) - EBITDA: 8,6 млрд руб. (-56,4% г/г) - Чистый убыток: -1,4 млрд руб. (против прибыли 3,1 млрд руб. г/г) Выручка упала на 18,6%, до 129 млрд рублей, из-за жесткой денежно-кредитной политики (ДКП), что снизило объемы продаж и цены. EBITDA сократилась на 56,4%, до 8,6 млрд рублей, из-за роста расходов на зарплаты и увеличения запасов. Чистый убыток составил -1,4 млрд рублей. Продажи товарной металлопродукции снизились на 7,4%, премиальной — на 10,3%. Рентабельность EBITDA упала до 6,7%, против 12,5% годом ранее. Капитальные затраты (CAPEX) снизились с 20,8 млрд до 15,8 млрд рублей. Производственные результаты: - Угольный концентрат: -1,6% г/г - Чугун: +9,1% г/г - Сталь: -7,4% г/г Свободный денежный поток ушел в минус, до -14,1 млрд рублей, против 9,1 млрд рублей в четвертом квартале 2025-го. Это связано с ростом дебиторской задолженности. Единственный позитивный момент — отрицательный чистый долг в размере -66,6 млрд рублей при ND/EBITDA = -0,96x. Процентные доходы снизились с 4,7 млрд до 3,3 млрд рублей из-за смягчения ДКП. Тенденция к сокращению доходов будет усиливаться. Металлургическая отрасль в 2026 году Металлургическая отрасль РФ столкнулась с серьезными трудностями: падение внутреннего спроса, снижение производства и прибыли. Отрасль адаптируется к новым условиям из-за жесткой ДКП, высокой ключевой ставки и замедления строительства. Основные показатели: - Потребление: Внутреннее потребление металлов сократилось на 15% по сравнению с первым кварталом 2025 года. - Производство: Выпуск стального проката снизился на 8,7%, до 13,1 млн тонн, выплавка стали — на 9,4%, до 12,5 млн тонн. В марте, несмотря на рост к февралю, показатель упал на 10,7% по сравнению с мартом 2025 года. - Цены: Внутренние цены на сталь снизились на 7% г/г, экспортные цены выросли незначительно. Итоги С начала года акции ММК потеряли еще 8,5%. Финансовые показатели ухудшаются не только год к году, но и квартал к кварталу. Падение рентабельности до 6,7% — исторический антирекорд, а чистый убыток вернулся впервые с 2015 года. У Северстали рентабельность на уровне 12%, что значительно лучше. Акции ММК дешевеют и близки к пятилетним минимумам, но пока нет привлекательной идеи для покупки. Цены на сталь во втором квартале 2026-го остаются под давлением. Отрицательный чистый долг — позитивный момент, но он не решает всех проблем. Данный материал носит информационный характер и [не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией](https://mondiara.com/communities?open=community-1163) или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Источник: Фундаменталка