Свежий комплексный обзор акций Газпром нефти: прогноз цены и дивиденды

2026-04-27T18:54:11+03:00

244

Газпром нефть — ведущая российская компания в нефтегазовой отрасли и дочерняя структура ПАО «Газпром». Финансовые показатели Выручка: - 2021 — 3068,4₽ млрд (+53,4% г/г) - 2022 — 3412₽ млрд (+11,2% г/г) - 2023 — 3520₽ млрд (+3,2% г/г) - 2024 — 4099,7₽ млрд (+16,5% г/г) - 2025 — 3607₽ млрд (-12% г/г) Чистая прибыль: - 2021 — 503,4₽ млрд (+327,7% г/г) - 2022 — 751,5₽ млрд (+49,3% г/г) - 2023 — 641,1₽ млрд (-14,7% г/г) - 2024 — 479,5₽ млрд (-25,2% г/г) - 2025 — 245,8₽ млрд (-48,7% г/г) Мультипликаторы и оценка: - P/E: 10,1 (среднее 9,8) - P/BV: 0,86 (среднее 0,79) - P/S: 0,69 (среднее 0,98) - ROE: 8% (среднее 7,1%) - PEG: 0,9 (компания недооценена) - Долг/Капитал: 0,37 (среднее 0,53) - Цена по ROE: 540₽ - Модель DCF: 630₽ Ожидаемая годовая доходность: 17%. Вывод: Газпром нефть немного недооценена по мультипликаторам и финансовым показателям. Дивиденды: - 2021 — 56₽ (+273% г/г) - 2022 — 81,94₽ (+46,3% г/г) - 2023 — 102,43₽ (+25% г/г) - 2024 — 79,17₽ (-22,7% г/г) - Дивиденд за 1 полугодие 2025: 17,3₽ (3,4%) Прогноз дивидендов: - 2 полугодие 2025: 14-21 руб./акцию (2,7-4%) - 2026: 50-77 руб./акцию (9,5-14,8%) Размер дивидендов будет зависеть от корректировки прибыли на неденежные статьи. Учитывая отрицательный свободный денежный поток, выплаты, скорее всего, останутся на нижней границе. Базовый прогноз — 14 руб./акцию за 2 полугодие 2025 года. Модель Гордона: - Темпы роста: 9,6% - Теоретическая стоимость актива: 570₽ (на 8,5% выше текущей цены) Дивидендная политика: Целевой уровень выплат — не менее 50% чистой прибыли с учетом неденежных корректировок. Дивиденды выплачиваются дважды в год. Итоги: Результаты 2 полугодия 2025 года, как и у всего сектора, слабые. Но Газпром нефть держится лучше конкурентов: добыча выросла на 3%, переработка — на 2%. У Роснефти добыча не растет, а переработка падает. По прогнозам компании, в 2026 году добыча продолжит расти, что позитивно скажется на финансовых результатах. Однако основная поддержка сейчас — высокие цены на нефть из-за конфликта на Ближнем Востоке и крепкий рубль. Это увеличивает НДПИ. Первый квартал 2025 года Газпром нефть завершил успешно благодаря высоким ценам на нефть и рекордной марже переработки дизеля. При средних ценах на нефть 80-85₽ и курсе 80-83 руб./$, форвардная оценка за 2026 год составит 5,5-6,5 P/E с дивидендной доходностью 9-14%. Это уже интереснее многих замещающих облигаций, но риски и волатильность выше. Текущие цены отражают благоприятную конъюнктуру рынка и рекордные крэк-спреды на дизель. При нормализации ситуации и коррекции цен акции могут снизиться. Компания остается чувствительной к макроэкономическим факторам. Итоговый взгляд: [Нейтральный](https://t.me/c/1521235518/4976). Существенного дисконта или роста нет. За 10 лет полная доходность (с учетом дивидендов) составила около 466%, или 18,93% годовых. Последний отчет — 10 апреля 2026 года. Итоговая оценка: Акции недооценены на 7%. Справедливая цена: 560₽. Рыночная цена: 523₽. Данный материал носит информационный характер и [не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией](https://mondiara.com/communities?open=community-1163) или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Источник: Что за Инвестор?