Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества ИВА [анализ] [IVAT]

ИВА [анализ] [IVAT]

АНАЛИЗ АКЦИЙ РОССИИ

Что не афишируют про IVA: рост R&D на 22 %, но выручка падает — таргет снижен до 180 рублей

2 416

    ⭕ ИВА отчиталась за 2025 год: не смогли. Сегодня у нас на рассмотрении свежий отчет IVA Technologies. Что в отчете: ▪️ Выручка — 3,2 млрд руб. (-3% г/г) ▪️ EBITDA — 2,2 млрд руб. (-7% г/г) ▪️ EBITDAC — 0,44 млрд руб. (-51% г/г) ▪️ Чистая прибыль — 1,42 млрд руб. (-25% г/г) ▪️ NIC — (0,34) млрд руб. (-168% г/г) ▪️ Рентабельность по EBITDA — 68% (-2 п.п. г/г) ▪️ Рентабельность по чистой прибыли — 44,4% (-12,6 п.п. г/г) ▪️ ND/EBITDA — 0,32х (с учетом аренды) Отчет, конечно, очень слабый. Компания не только не выполнила собственный прогноз роста на 15-25%, но и продемонстрировала снижение выручки на 3% г/г. В выручке по-прежнему доминирует сегмент лицензии и ПО (76% от выручки), но здесь идет либо отток клиентов, либо переток их на более дешевые on-premise решения, снижающие рекуррентную выручку, так как выручка сегмента снижается (-16,4% г/г). Здесь может быть история с усилением конкуренции со стороны других игроков, поэтому за этим моментом я бы последила. Сегмент техподдержки стабилен (12% от выручки, +16% г/г). Поддержали выручку по сути продажи новых продуктов IVA One, IVA Mail, IVA 360 и IVA Terra, но во всех этих сегментах также достаточно высокая конкуренция, поэтому занять, например, 20-25% рынка корпоративной почты к 2028 году с продуктом IVA Mail — весьма амбициозная задача, к реализации которой у меня есть вопросы. EBITDA и чистая прибыль снижаются на фоне опережающего роста себестоимости, роста амортизации НМА и увеличения административных расходов. А скорректированные показатели EBITDAC и NIC выглядят и вовсе несколько мрачно на фоне большого объема капитализированных расходов на создание нематериальных активов. Расходы на R&D выросли на 22% до 1,76 млрд руб., а соотношение CAPEX/Выручка достигло 55% против 30% годом ранее. Из плюсов — рентабельность тут исключительная. Также можно отметить и хорошую финансовую устойчивость компании и низкую долговую нагрузку. Но при этом чистый долг вырос на 70% на фоне высоких капитальных затрат и выплаты дивидендов, а свободный денежный поток отрицательный. Поэтому такими темпами долговая нагрузка тут скоро может подрасти из низкой в категорию умеренная. В плане развития можно отметить, что в 2025 году компания приобрела 60% ООО «АйМэйл» и 100% АО «Цифровые коммуникации». Приобретение «АйМэйл» стратегически важно для развития почтового продукта. Также компания отмечает фокус на выход на зарубежные рынки многих стран, причем тех стран, где фонд ФТИ дочери Путина, который вошел в капитал ИВЫ, вряд ли может сильно помочь. Операционки по-прежнему нет. Что с количеством клиентов и лицензий я по-прежнему могу только догадываться и предполагаю, что это сделано, чтобы не показывать отток клиентов по основному сегменту компании. По итогам 2026 года компания ожидает выручку в диапазоне 4-5 млрд рублей, что предполагает достаточно большую неопределенность менеджмента относительно будущих продаж, так как разброс тут достаточно большой. Поэтому тут, конечно, достаточно рискованный стартап, который вроде и имеет определенные драйверы для роста, но в высококонкурентной среде и с достаточно спорным фокусом на выход на зарубежные рынки. С учетом опубликованной отчетности таргет по акциям компании снижен до 180 рублей за акцию на горизонте года. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Источник: Investillion - про инвестиции

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Войти

    Войдите, чтобы оставлять комментарии

    Другие новости сообщества / АНАЛИЗ АКЦИЙ РОССИИ

    EXPRESS NEWS

    • ⚔️ США потеряли как минимум семь военных самолетов с начала конфликта вокруг Ирана, сообщает CNN со ссылкой на источники. По его данным, помимо сбитого в пятницу истребителя F-15 и штурмовика A-10, разбившегося в тот же день, известны потери еще пяти самолетов

    • 🗣 Во вторник в Иране будет «день электростанций и день мостов одновременно», написал Дональд Трамп. Он также призвал иранцев открыть Ормузский пролив и пригрозил, что они будут «жить в аду»

    • 🔊 «Радиостанция Судного дня» вышла в эфир и передала новое слово — «тележка»

    • ⚠️ Берег Финского залива в Ленобласти затянуло нефтепродуктами. Специалисты принимают меры по ликвидации загрязнения, сообщили власти

    • ⚡️ Спасенный в Иране штурман американского самолета F-15E доставлен в Кувейт, утверждает NYT со ссылкой на официальных лиц. По ее данным, спасенный имеет звание полковника. Он провел более суток во вражеском тылу в горной местности

    • 🚫 Нефтехимический завод в Абу-Даби остановлен из-за пожара, возникшего в результате обстрела, — Bloomberg

    • Премьер-министр Венгрии созвал экстренное заседание совета обороны из-за взрывчатки рядом с газопроводом в Сербии
      Премьер-министр Венгрии созвал экстренное заседание совета обороны из-за взрывчатки рядом с газопроводом в Сербии

    • 🏆 Китай превзошёл США по уровню одобрения в мире. Это было несложно

    • 🔺 Согласно анализу Deutsche Bank, стоимость авиабилетов, забронированных за 21 день, в среднем выросла примерно на 200 долларов по сравнению с месяцем ранее. Наибольший рост наблюдается на дальнемагистральных перелётах, где цены выросли до 30%

    • ЦРУ преднамеренно завезло африканскую чуму свиней на Кубу в рамках своей стратегии биологической войны
      ЦРУ преднамеренно завезло африканскую чуму свиней на Кубу в рамках своей стратегии биологической войны

    • ⚠️ Взрывчатка обнаружена рядом с трубопроводом из Сербии в Венгрию, по которому идет российский газ, сообщил сербский президент Александр Вучич

    • 📣 «Трампу следует взять под контроль Ормузский пролив и объявить тариф на транзит через него» — совет президенту США Дональду Трампу от телеканала Fox News

    • 🔻 Количество нефти, транзитируемой по всему миру, резко сократилось после начала войны США и Израиля с Ираном, мир как никогда в XXI веке близок к масштабной нехватке топлива

    • ❗️ Иранские военные утверждают, что США потерпели неудачу при попытке спасти летчика сбитого самолета — Tasnim. Некоторые эксперты считают, что это была мини-репетиция перед началом наземной операции

    • ⚡️ Трамп объявил о проведении американскими силами «одной из самых дерзких поисково-спасательных операций в истории США»: «Второй пилот сбитого над Ираном F-15 спасен и находится в безопасности», — Трамп

    • ⚡️ Высокопоставленные помощники в частном порядке убеждают Трампа в том, что иранские электростанции и мосты являются законными военными целями, — WSJ

    • Иран предупредил США и Израиль, что «весь регион превратится в ад», если эскалация конфликта продолжится
      Иран предупредил США и Израиль, что «весь регион превратится в ад», если эскалация конфликта продолжится

    • В Ираке сегодня прошли многотысячные протесты против вторжения США и Израиля в Иран
      В Ираке сегодня прошли многотысячные протесты против вторжения США и Израиля в Иран

    • 🛢 Цена на нефть марки WTI с немедленной поставкой взлетела до самого высокого уровня с 2008 года, поскольку трейдеры реагируют на возможную эскалацию войны с Ираном и опасения по поводу нехватки нефти

    • 📣 Трамп: «Наша армия, самая могущественная и мощная (с большим отрывом!) в мире, даже не начала уничтожать то, что осталось в Иране. Дальше мосты, потом электростанции! Новое руководство режима знает, что нужно делать, и нужно делать это быстро»

    • 🚫🛢🇪🇺 В Европе начались перебои с топливом: аэропорты Италии ограничили заправку рейсов, цены на бензин и дизель бьют рекорды

    • 📣 Герлфренд Илона Маска в интервью сообщила, что нас ждет резкое сокращение численности населения

    • ⚠️ Большинство исторических скачков цен на нефть, связанных с геополитическими потрясениями, имели временный эффект, но некоторые оказывали более длительное давление на акции и облигации

    • 🚨 Цена на нефть марки Brent с фиксированным сроком годности сейчас составляет 140 долларов за баррель. Это самый высокий показатель с 2008 года

    • ‼️ Европа виновата в совершении преступления против логики по отношению к России. Геополитической проблемой на уровне планеты экс-министр назвал напряженность между Соединенными Штатами и Китаем. По его словам, США в этом противостоянии уступают, так как американская промышленность практически перестала существовать, заявил бывший министр финансов Греции Янис Варуфакис

    • 🔥 КСИР сообщил, что нанес удары по объектам алюминиевой промышленности в ОАЭ, которые используются США и Израилем для производства военной и оборонной техники. Нетаньяху сообщил, что Израиль нанес удары по сталелитейным заводам Ирана, которые используются для производства основных материалов для оружия

    • ⚠️🇮🇷 США официально уведомили Израиль о том, что переговоры с Ираном зашли в тупик, сообщают западные СМИ. Журналист Эндрю Найл, ссылаясь на свой источник в Белом доме, заявил, что президент США в растерянности из-за ситуации в Иране и не понимает, стоит ли ему начинать наземную операцию против КСИР

    • ❗️🇮🇷 Израиль готовится атаковать иранские энергетические объекты, ожидает от США «зеленого света» — представитель Министерства обороны Израиля. КСИР ранее обещал ответить на подобную атаку уничтожением в регионе энергетических объектов с участием США

    • 🇮🇷 Фото иранского дрона, посвященного Тупаку Шакуру

    • 🗣 JP Morgan о Ормузском проливе: «Мы предполагаем, что для полной нормализации портовой деятельности после возобновления работы потребуется около двух месяцев»

    • ⚠️ По мнению Финка из BlackRock, цена на нефть в 150 долларов спровоцирует глобальную рецессию

    • 🔻 Мировые фондовые рынки упали на 7,6% в марте 2026 года на фоне энергетического шока

    • ❗️ В прошлом году глобальные инвестиции в центры обработки данных достигли 771 миллиарда долларов, увеличившись с почти нулевого уровня десять лет назад и почти сравнявшись с показателями нефтегазовой отрасли (835 млрд долларов) и возобновляемых источников энергии (798 млрд долларов)

    • Согласно нашим данным, глобальная инфляция укрепилась
      Согласно нашим данным, глобальная инфляция укрепилась

    • 🗣 Дональд Трамп охарактеризовал НАТО как «сильно ослабленного и крайне ненадёжного партнёра» и выразил негодование современным журналистским стандартам издания The New York Times

    • ⚡️ «Российский газ вернётся в Европу, как только американские финансовые фонды вложатся в трубопроводы. Так всё и закончится. Это план Трампа. Могу вас заверить», – экс-руководитель Еврокомиссии и бывший премьер-министр Италии Романо Проди

    • ❗️ Пять стран ЕС призывают ввести налог на сверхприбыль энергетических компаний — Reuters

    • В Британии боятся, что Трамп заблокирует им карты Visa и MasterCard и устроит «экономический Армагеддон»
      В Британии боятся, что Трамп заблокирует им карты Visa и MasterCard и устроит «экономический Армагеддон»

    • ⚠️🇮🇷 Трамп опять заявил, что у Ирана осталось 48 часов на заключение сделки с США или открытие Ормуза, иначе на страну «обрушится ад»

    • Трамп назвал НАТО крайне ослабленным и крайне ненадежным «партнером»
      Трамп назвал НАТО крайне ослабленным и крайне ненадежным «партнером»

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?