Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества РОССЕТИ [анализ] [FEES]

РОССЕТИ [анализ] [FEES]

АНАЛИЗ АКЦИЙ РОССИИ

Тройной рост прибыли «Россети МР» — но дивиденды могут отменить

404
Тройной рост прибыли «Россети МР» — но дивиденды могут отменить

👍 МОЭСК отчитался за 2025 год: прибыль выросла втрое, но не факт, что этому стоит радоваться. Давайте пробежимся на этой неделе по сетевикам, а то я у них уже давно оценку не обновляла. Сегодня разбираем годовой отчет «Россети Московский регион» (МОЭСК). Что в отчете: ▪️ Выручка — 285 млрд рублей (+14,5% г/г) ▪️ EBITDA — 90,7 млрд рублей (+70,3% г/г) ▪️ Чистая прибыль — 41,8 млрд рублей (+208% г/г) ▪️ Рентабельность по EBITDA — 31,8% ▪️ Чистая рентабельность — 14,7% ▪️ ND/EBITDA — 0,71х На первый взгляд цифры выглядят очень впечатляющими. Операционная прибыль выросла в 2,4 раза, чистая — в три раза. Причем рост EBITDA (70%) значительно обогнал рост выручки (14,5%). За счет чего? Во‑первых, выручка выросла за счет увеличения тарифов и объемов передачи. Во‑вторых, прочие доходы выросли на 31% и составили 21,2 млрд рублей — в основном здесь компенсации от третьих лиц при переустройстве сетей, причем в существенной части в неденежной форме (10,6 млрд рублей). Это по сути возмещение стоимости ликвидируемого имущества, и такие суммы носят нерегулярный характер, хотя переустройство сетей по инициативе третьих лиц и является частью операционной деятельности компании. На рост чистой прибыли дополнительно повлияло снижение эффективной ставки налога на прибыль и снижение доли процентных расходов в структуре расходов (хотя в абсолютной сумме они и выросли). Долговая нагрузка при этом снизилась. Чистый долг вырос на 18% (до 64,8 млрд рублей), но так как EBITDA выросла быстрее, соотношение ND/EBITDA улучшилось с 1,03 до 0,71. Покрытие процентов (ICR) превышает 9,7х — компания легко обслуживает долг, несмотря на высокие ставки. Инвестиционная программа остаётся масштабной. В 2025 году CAPEX составил 101 млрд рублей (36% выручки), что привело к отрицательному свободному денежному потоку. И в этом году размер инвестпрограммы ожидается сопоставимый. Основные направления — модернизация сетей, снижение потерь, цифровизация. В долгосрочной перспективе это должно повысить надёжность и пропускную способность, а также поддержать выручку за счёт роста базы. Но в краткосрочной, как мы с вами помним, для сетевиков это создает угрозу отказа от выплаты дивидендов, так как финансирование инвестпрограммы у них должно быть в приоритете. Если расходы на CAPEX в этом году снова будут около 100 млрд. рублей, то это снова выше их EBITDA и выше накопленного размера денежных средств на счетах (13,5 млрд. рублей, -23,6% г/г). Поэтому будут ли тут дивиденды — все-таки некоторый вопрос, хотя рынок в котировках прайсит, что дивиденды точно будут. В прошлом году дивиденды составили 0,15054 рубля на акцию (выплачены в 2025 году за 2024-й). Если предположить, что компания направит на дивиденды хотя бы 35% нескорректированной чистой прибыли, то выплата может составить около 0,30 рублей на акцию. При текущей цене 1,79 рублей это даёт дивидендную доходность около 16,8%, что очень много. Если предположить, что чистую прибыль компания предварительно скорректирует на разовые доходы и расходы, то дивиденд составит около 0,264 рублей на акцию, что дает текущую дивидендную доходность около 14,8%. И в этот вариант верится чуть больше, чем в первый. Но надо понимать, что даже на второй вариант компании потребуется 12,9 млрд. рублей, то есть практически весь кэш на счетах компании (13,5 млрд. рублей). И если вспомнить в этом месте про их планы по финансированию инвестпрограммы, то становятся понятны мои сомнения по поводу того, а точно ли будут дивиденды в этом году? Из позитива отмечу, что с 1 января 2026 года тарифы выросли на 1,7% (из‑за повышения НДС до 22%), а с 1 октября в Московской области они будут проиндексированы на 12,8%, в Москве — до 15%. Это обеспечит рост выручки в следующем году, хотя эффект будет частично сдвинут на конец этого года. Поэтому в целом отчет, конечно, весьма неплохой, но определенные вопросы тут у меня по-прежнему есть. Что до [таргета](https://t.me/Investillion/1436) — то если считать в лоб без учета риска отмены или сокращения дивидендов, текущий таргет составляет 1,9 рублей за акцию на горизонте года. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Источник: Investillion - про инвестиции

Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии

Другие новости сообщества / АНАЛИЗ АКЦИЙ РОССИИ

EXPRESS NEWS

  • ⚠️🇪🇺 Трейдеры полностью заложили 3 повышения ставки ЕЦБ в этом году — BBG

  • 🔥🇮🇷 Принц Саудовской Аравии, по информации The New York Times, побуждает президента США Дональда Трампа продолжить конфликт с Ираном

  • 🛢🇷🇺 ТАСС: переговоры о поставках нефти из РФ в Шри-Ланку начнутся 26 марта

  • ⚠️🇮🇷 NYT: США обсуждают новые атаки на Иран во время моратория на удары по энергетике

  • ‼️ Энергетической отрасли Персидского залива потребуются годы, чтобы оправиться от последствий войны в Иране, — Bloomberg

  • ⚠️ Турция рассматривает возможность использования золотого запаса в размере $135 млрд для защиты лиры, — Bloomberg

  • 🗣 Зеленский: Украине и США все еще нужно проработать вопрос гарантий безопасности

  • ❌ Иран не заинтересован во временном прекращении огня и хочет заключить долгосрочное мирное соглашение с гарантиями того, что США и Израиль больше не будут нападать на страну, — NYT

  • ✈️ Секретное послание главы МИД Ирана Аракчи Уиткоффу: «У нас есть согласие и благословение Муджтабы на переговоры с США» — Ynet

  • 📣 Президент Германии Штайнмайер: война в Иране — это «катастрофическая ошибка»

  • 🌍 Сельскохозяйственный кризис на очереди — Кирилл Дмитриев

  • 🧨 Иран забрасывает Израиль ракетами, называя заявления Трампа о переговорах «фейковыми новостями» — Reuters

  • 🇪🇺🚫 Еврокомиссия отложила план запрета импорта российской нефти и не уточнила, когда его представят

  • ❌🇪🇺 Представитель Еврокомиссии сообщил, что у ЕС пока нет новой даты для объявления плана полного отказа от российской нефти

  • ⚠️🇪🇺 ЕС не будет вводить запрет на поставки российской нефти с 15 апреля

  • 🔥🚫🛢 Газопоток между Ираном и Турцией прекратится после удара по Южному Парсу

  • 🌕🇹🇷 Турция может начать распродавать золото из резервов для защиты курса лиры, — BBG

  • ⚡️Верховный лидер Ирана Моджтаба Хаменеи согласился на переговоры с США. Об этом глава иранского МИД Аббас Аракчи тайно сообщил спецпосланнику американского президента Стиву Уиткоффу, пишет израильское издание Ynet

  • Трамп, похоже, полон решимости достичь сделки с Ираном

    ⚡️ , чтобы прекратить боевые действия в регионе, передает Reuters со ссылкой на израильских чиновников

  • ❗️ Секретарем Высшего совета национальной безопасности Ирана назначен Мохаммад-Багер Зольгадр, сообщил в X замглавы администрации президента по связям с общественностью Мохаммад-Мехди Табатабаи

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?