Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества ВУШ [анализ] [WUSH]

ВУШ [анализ] [WUSH]

АНАЛИЗ АКЦИЙ РОССИИ

Кикшеринг в кризисе: анализ проблем Whoosh

376
Кикшеринг в кризисе: анализ проблем Whoosh

WHOOSH. БИЗНЕС, КОТОРЫЙ НЕ ЗАРАБАТЫВАЕТ ‼️ ВУШ опубликовал финансовые результаты за 2025 год. Компания продолжает увеличивать парк самокатов, развивает бизнес в Латинской Америке, но в остальном все плохо. Мы еще в момент IPO писали, что у бизнеса есть серьезная проблема в самой модели монетизации. Тогда многие считали опасения преувеличенными. Но сейчас цифры говорят сами за себя. ‼️ Предупреждали, что у ВУШа большие проблемы, недавно в посте. С тех пор акции обвалились почти на 40% на минимуме. ФЛОТ РАСТЕТ, НО БИЗНЕС ПАДАЕТ. Компания продолжает активно наращивать парк самокатов. За несколько лет он вырос с 9 тыс. до 250 тыс. самокатов на конец 2025 года. Рост выглядит впечатляюще. Но проблема в другом. Чем больше парк, тем больше капитальных затрат, обслуживание техники, ремонт и логистика. При этом экономика одного самоката ухудшается. Количество поездок на устройство падает, А ВЫРУЧКА НА САМОКАТ СОКРАЩАЕТСЯ КАЖДЫЙ ГОД! В 2021 году самокат приносил 165 тыс. руб. выручки в год, а в 2025 году всего 54 тыс. руб. Падение на целых 67%, при том, что стоимость обслуживания растет на фоне инфляции. Причина проста — конкуренция и потеря интереса к самокатам как к средству развлечения, а также регуляторные ограничения. На рынке активно работают Яндекс и Юрент. За ними стоят крупные материнские компании, которые могут финансировать развитие сервиса из других прибыльных сегментов бизнеса. ВУШ такой возможности не имеет. В результате, за все время цены поездок толком не выросли несмотря на инфляцию, зато растут расходы. БИЗНЕС НЕ ГЕНЕРИРУЕТ ДЕНЕГ Самая важная проблема ВУШ — отрицательный свободный денежный поток. С момента IPO компания ни разу не показала положительный FCF. И если раньше это объясняли активными инвестициями в расширение флота, то сейчас становится понятно, что дело не только в инвестициях. С высокой ставкой по кредитам бизнес не способен генерировать достаточно денег, чтобы восстанавливать парк (даже без роста) и платить проценты. ‼️ Еще тревожнее выглядит показатель чистый долг / EBITDA. Если несколько лет назад он был меньше единицы, то сейчас приблизился к уровню 4. Для бизнеса с высокой сезонностью и нестабильным денежным потоком такой уровень долговой нагрузки выглядит крайне опасно. ЛАТИНСКАЯ АМЕРИКА НЕ СПАСЕТ? В отчетах компания делает большой акцент на международной экспансии, особенно на рынке Латинской Америки. Регион действительно растет быстрее российского рынка. Но пока его доля в бизнесе остается слишком маленькой. Даже если рост сохранится, он вряд ли сможет компенсировать структурные проблемы основной модели. Есть риск, что бизнес просто не доживет до момента, когда международное направление станет значимым. Тем более, мы пока не знаем, как отреагирует рынок в том регионе на активный рост парка. Не исключено, что в Латинской Америке ВУШ столкнется с тем же эффектом, что и в России, когда все «наиграются» в самокаты, а затем начнет снижаться выручка на самокат + закручиваться регуляторные гайки. ЧЕМ ВСЕ МОЖЕТ ЗАКОНЧИТЬСЯ Сценариев у этой истории немного. Позитивный вариант — разделение бизнеса и продажа российской части бизнеса крупному стратегу. Но попытка слиться с Юрент уже наткнулась на отказ от ФАС. Негативный сценарий — постепенный рост долга и дальнейшее ухудшение финансовых результатов, а дальше сами понимаете что… ⚠️ Мы уже видели похожие истории на российском рынке. Компании могут годами балансировать на грани, как это происходило с Мечелом или Сегежей. Иногда ситуация заканчивается быстрее. Важно понимать одну вещь. Даже если ключевая ставка снизится, свободный денежный поток вряд ли станет положительным. Это проблема самой бизнес-модели. Удивительно, что на рынке почти никто не обсуждает эту проблему. ‼️ Лично я не рассматриваю ни акции, ни облигации Whoosh. Будьте осторожны, друзья. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Пост взят с международного финтех-медиа ресурса [M O N D I A R A](https://mondiara.com) ➠ [веб-приложение](https://mondiara.com) ➠ [Скачать](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) на iPhone ➠ [Скачать](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) на Android Источник: PROFIT

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии

Другие новости сообщества / АНАЛИЗ АКЦИЙ РОССИИ

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?