Закупки самолётов увеличили капитальные затраты «Аэрофлота», а маржа снижается — что с акциями?

2026-03-04T15:16:32+03:00

388

Закупки самолётов увеличили капитальные затраты «Аэрофлота», а маржа снижается — что с акциями?

Мнение: ПСБ ПАО Аэрофлот Группа «Аэрофлот» представила финансовые результаты по МСФО за 2025 год. Основные показатели: • Выручка: 902,3 млрд рублей (+5,3% по сравнению с прошлым годом). • Скорректированная EBITDA: 185 млрд рублей (-22,1%). • Рентабельность по скорректированной EBITDA: 20,5% (-7,2 п.п. к предыдущему году). • Скорректированная чистая прибыль: 22,6 млрд рублей (-64,8%). • Чистый долг к скорректированной EBITDA: 2,9х (было 2,5х). Выручка выросла умеренно, что во многом связано с падением пассажиропотока. Расходы продолжают расти быстрее доходов, съедая маржу. Скорректированная чистая прибыль значительно снизилась: без учета разовых факторов бизнес приносит гораздо меньше денег, чем в прошлом году. Несмотря на некоторое снижение чистого долга, долговая нагрузка остается высокой из-за ухудшения операционной маржи. Мы считаем, что финансовые результаты слабые, как и ожидалось, учитывая рост расходов, проблемы с авиапарком и геополитическую ситуацию. В 2025 году «Аэрофлот» увеличил закупки самолетов и запчастей, что поддерживает трафик, но увеличивает капитальные затраты. В 2026 году компания сталкивается с новыми рисками: • Конфликт на Ближнем Востоке: некоторые популярные маршруты становятся недоступными или требуют длительных облетов, что может снизить пассажиропоток. • Рост цен на нефть: повышение мировых цен на нефть увеличивает стоимость авиатоплива. Хотя в России действует демпфер, компания все же может столкнуться с давлением на маржу. Мы по-прежнему считаем акции «Аэрофлота» ставкой на улучшение геополитической ситуации и снятие санкций. Однако текущие обстоятельства делают инвестиционный кейс более долгосрочным. Мы сохраняем осторожный подход к акциям «Аэрофлота», ожидая небольших дивидендов по итогам 2025 года (2,8 руб. на акцию, доходность 5%). Понижаем целевой уровень на годовую перспективу до 70 руб. за акцию. Автор: Кузнецова Лаура Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией [mondiara.com](https://mondiara.com) 👆 Больше новостей и анализа Скачать приложение в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) Скачать приложение в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) Пост взят с международного сервиса для инвесторов и трейдеров [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) Источник: t.me/macroresearch

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии