Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества АЛЕКСАНДР ЧЕРНЕЦОВ

АЛЕКСАНДР ЧЕРНЕЦОВ

АЛЕКСАНДР ЧЕРНЕЦОВ

Стоит ли держать акции «Озон Фармацевтика» в своем портфеле в 2026 году? Разбираемся

2 349

    Озон Фармацевтика. Отчет за 1 кв 2026 по МСФО Тикер: #OZPH Текущая цена: 43.93 Капитализация: 51.3 млрд Сектор: Фармацевтика Сайт: https://ozonpharm.ru/ Мультипликаторы (LTM): P/E - 7.93 P/BV - 1.48 P/S - 1.33 ROE - 18.7% ND/EBITDA - 0.61 EV/EBITDA - 4.88 Акт/Обяз - 3.04 Что нравится: ✔️положительный FCF +2.1 млрд против -0.3 млрд в 1 кв 2025; ✔️чистый долг снизился на 18.6% к/к (9 → 7.3 млрд). ND\EBITDA улучшился с 0.75 до 0.61; ✔️нетто фин расход уменьшился на 15% к/к (0.4 → 0.3 млрд); ✔️чистая прибыль увеличилась на 30.4% г/г (1 → 1.3 млрд); ✔️дебиторская задолженность снизилась на 12.8% к/к (16.9 → 14.8 млрд); ✔️отличное соотношение активов и обязательств. Что не нравится: ✔️выручка выросла всего на 2.2% г/г (6.9 → 7 млрд); Дивиденды: Планируется выплачивать дивиденды ежеквартально, размер дивиденда зависит от показателя ND/EBITDA и ЧП за отчетный период по МСФО. В ближайшие 2-3 года ожидаются дивиденды на уровне 25% от чистой прибыли, а далее 50%. Акционеры одобрили дивиденды за 1 квартал 2026 в размере 0.27 руб. (ДД 0.61% от текущей цены). Мой итог: Операционные показатели снизились и это неприятно. Объем продаж упал на 4.8% г/г (76.7 → 73.3 млн уп). Из них (млн уп): - розничные -7.9% (47 → 43.3) и государственные закупки +1% (29.7 → 30); - МНН -4.3% (71.4 → 68.3) и брендированные дженерики -5.7% (5.3 → 5). Сильно смущает, что компания одной из причин называет высокую базу прошлого года. Все же от компания роста ожидаешь сильной динамики несмотря на базу. Из остальных причин: - низкая сезонная заболеваемость; - снижение отгрузок на фоне замедления Sell-out продаж на рынке и оптимизация запасов у дистрибьюторов и аптек; - продолжающаяся ротация ассортимента в пользу «укрупненных» упаковок. За счет роста средней стоимости упаковки на 6.9% г/г удалось получить хоть скромное, но увеличение выручки. В разбивке по сегментам (г/г в млрд): - розничные +1.5% (3.96 → 4.02) и государственные закупки +3.4% (2.9 → 2.99); - МНН +6% (5.8 → 6.1) и брендированные дженерики -17.7% (0.9 → 1.1). Количество рег. удостоверений выросло на 5.9% г/г (539 → 571 шт). Несмотря на скромный рост выручки и ухудшение операционной рентабельности с 35.9 до 28.8%, компания смогла значительно увеличить прибыль. Причина одна - снижение нетто фин расхода на 71.2% г/г (1.2 → 0.3 млрд). FCF в сравнении с 1 кв 2025 стал положительным на фоне отличной динамики OCF (+675.8% г/г, 0.4 → 3.3 млрд) против кап. затрат (+61.2% г/г, 0.7 → 1.2 млрд). OCF поддержало снижение дебиторки. Долговая нагрузка продолжила снижаться. В этот раз за счет уменьшения долга. На 2026 год ОзонФ планирует поддерживать показатель ND\EBITDA в пределах 1. Пока видим, что здесь все идет по плану. В рамках прогнозов компания в 2026 году ожидает рост выручки от 15 до 25%. С 1 кварталом не попали от слова совсем. По этой причине был скорректирован расчет и заложена более скромная динамика по выручке. Исходя из нового расчета получается прибыль за 2026 в районе 6.5 млрд. Это дает P/E 2026 = 7.92 и дивиденд в размере 1.39 руб (ДД 3.16% от текущей цены) при 25% от ЧП. Результаты отчетного квартала насторожили. Все же в оценку компании заложен хороший рост, который в 1 кв 2026 мы не увидели. Но пока скоропалительных решений принимать не стоит. Вполне возможно, что Озон Фарма еще нагонит темп в следующих кварталах. Тем более основные драйверы в виде запуска новых мощностей в 2027 году («Озон Медика» и «Мабскейл») остаются в силе. Ну и снижение долга дает дополнительный плюс в виде уменьшения процентной нагрузки. Хотя в следующих квартала уже не будет такого разрыва по нетто фин расходу, как в текущем. Акций компании держу в портфеле с долей в 3.31% (лимит - 3%). Прогнозная справедливая стоимость - 59.6 руб. Данный материал носит информационный характер и [не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией](https://mondiara.com/communities?open=community-1163) или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Больше аналитики и сделок по рынку в моем [ТГ канале](https://t.me/+YAdwhPOWCnA2MDdi)

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / АЛЕКСАНДР ЧЕРНЕЦОВ

    EXPRESS NEWS

    • В России сеть 6G могут запустить не ранее 2030 года, рассказали РИА Новости эксперты
      В России сеть 6G могут запустить не ранее 2030 года, рассказали РИА Новости эксперты

    • Массовое производство российских электромобилей «Атом» запущено на заводе «Москвич», сообщает пресс-служба бренда

    • Трамп подписал законопроект об ужесточении санкций против России, сообщили в Белом доме
      Трамп подписал законопроект об ужесточении санкций против России, сообщили в Белом доме

    • Встреча Сергея Лаврова с Марко Рубио на Генассамблее ООН в Нью-Йорке прорабатывается, заявила в интервью ТАСС Мария Захарова

    • Генеральный секретарь ЮНКТАД Ребека Гринспан вышла в лидеры нового голосования по кандидатам на пост генсека ООН. Об этом сообщил ТАСС источник в организации

    • Додик сообщил, что надеется встретиться с Путиным в ходе визита в Москву 29 сентября
      Додик сообщил, что надеется встретиться с Путиным в ходе визита в Москву 29 сентября

    • Роберт Фицо из-за болезни отменил запланированный визит на Украину. Об этом со ссылкой на украинские источники сообщает TASR

    • Никакого материального эффекта в отношениях России и США пока нет и не предвидится, отметил Лавров
      Никакого материального эффекта в отношениях России и США пока нет и не предвидится, отметил Лавров

    • Владимир Путин поздравил Моди с днем рождения, сообщили в Кремле. Президент РФ поблагодарил премьера Индии за теплый прием в Нью-Дели, назвав переговоры содержательными и продуктивными

    • Трамп выразил надежду, что rконфликт с Ираном близится к завершению. Тегеран, по его мнению, стремится к заключению соглашения о мире
      Трамп выразил надежду, что rконфликт с Ираном близится к завершению. Тегеран, по его мнению, стремится к заключению соглашения о мире

    • Трамп требует от ФРС снизить процентную ставку до 1%, потому что США — «лучший кредитор в мире» с большим отрывом от остальных

    • Каллас оценила общий объем европейской помощи Украине в €220 млрд
      Каллас оценила общий объем европейской помощи Украине в €220 млрд

    • Гутерриш назвал деэскалацию главным приоритетом на Ближнем Востоке. Он также призвал полностью восстановить и уважать права и свободы судоходства в Ормузском и Баб-эль-Мандебском проливах в соответствии с международным правом

    • РФ готова и к двусторонним, и к трехсторонним переговорам по Украине, никогда от них не отказывалась. Больших иллюзий насчет предложений переговоров по Украине Россия не питает, подчеркнул Лавров

    • Контакты с американцами продолжаются и будут продолжены, заявил Рябков, комментируя инициативу по энергетическому перемирию
      Контакты с американцами продолжаются и будут продолжены, заявил Рябков, комментируя инициативу по энергетическому перемирию

    • ШОС выступает за разработку международного документа по предотвращению гонки вооружений в космосе, заявил генеральный секретарь организации Нурлан Ермекбаев

    • Кремль считает хорошей инициативой идею Трампа об энергетическом перемирии, заявил Песков
      Кремль считает хорошей инициативой идею Трампа об энергетическом перемирии, заявил Песков

    • Россия готова как к двусторонним, так и к трехсторонним переговорам по Украине, заявил Лавров

    • РФ приветствует заинтересованность США содействовать урегулированию на Украине, главное, что они понимают первопричины конфликта, заявил Лавров
      РФ приветствует заинтересованность США содействовать урегулированию на Украине, главное, что они понимают первопричины конфликта, заявил Лавров

    • Около 200 нелегалов каждый день добровольно возвращаются из Сеуты в Марокко, сообщил премьер Испании Педро Санчес

    • Эмиссар Трампа Джон Коул прибыл в Минск на переговоры с Лукашенко, сообщает «Пул первого»
      Эмиссар Трампа Джон Коул прибыл в Минск на переговоры с Лукашенко, сообщает «Пул первого»
    • Вучич сообщил, что подаст в отставку 27 сентября. Об этом президент Сербии заявил в эфире телеканала Pink
      Вучич сообщил, что подаст в отставку 27 сентября. Об этом президент Сербии заявил в эфире телеканала Pink

    • Рост цен на газ в Европе — это закономерный результат провальной энергетической политики евробюрократов, считает Кирилл Дмитриев

    • США могут претендовать на контроль над иранской нефтью, заявил Трамп. «В конечном счете мы уйдем, если только мы не решим задержаться и оставить себе нефть, как в Венесуэле», — заявил американский лидер

    • США будут одними из первых западных стран, кто восстановит экономические связи с РФ. Такое мнение выразил Кирилл Дмитриев в комментарии «Вестям»

    • РФ не исключает, что в октябре будут трехсторонние переговоры по Украине, сообщил Песков
      РФ не исключает, что в октябре будут трехсторонние переговоры по Украине, сообщил Песков

    • Китай создаст для стран БРИКС площадку доступа к технологиям ИИ с открытым кодом и доступом, заявил Си Цзиньпин

    • Украина была одной из главных тем во время двусторонних встреч Путина на полях БРИКС, сообщил Ушаков «Известиям»
      Украина была одной из главных тем во время двусторонних встреч Путина на полях БРИКС, сообщил Ушаков «Известиям»

    • Встреча Путина с Зеленским на саммите G20 в Майами (США) в декабре невозможна, заявил Песков агентству AFP. Он также повторил, что встреча может состояться только в Москве

    • Итоговая декларация 18-го саммита БРИКС единогласно принята в Нью-Дели, сообщил Моди
      Итоговая декларация 18-го саммита БРИКС единогласно принята в Нью-Дели, сообщил Моди

    • Си Цзиньпин заявил, что КНР в 2027 году примет председательство в БРИКС и проведет его 19-й саммит, сообщает Центральное телевидение Китая

    • Возможность поездки Путина на саммит G20 пока даже не обсуждалась, рассказал Ушаков «Известиям»
      Возможность поездки Путина на саммит G20 пока даже не обсуждалась, рассказал Ушаков «Известиям»

    • Партия «Альтернатива для Германии» выразила готовность участвовать в бизнес-форуме между Россией, США и Германией, сообщил Дмитриев. Он подчеркнул, что диалог с бизнесом западных стран важен для России

    • Лукашенко заявил, что его сын Николай служит в армии «в самом сложном подразделении»
      Лукашенко заявил, что его сын Николай служит в армии «в самом сложном подразделении»

    • Добыча нефти в Венесуэле удвоится к концу 2027 года, заявил Крис Райт. По его словам, военные действия в Венесуэле открыли дверь для значительного увеличения нефтедобычи

    • Кая Каллас признала, что отношения ЕС и США при нынешней администрации во главе с Трампом «подвергаются серьезному испытанию»

    • Делегаты съезда республиканцев приветствовали Вэнса как следующего президента США. Во время выступления Вэнса присутствовавшие начали скандировать слова «сорок восьмой»
      Делегаты съезда республиканцев приветствовали Вэнса как следующего президента США. Во время выступления Вэнса присутствовавшие начали скандировать слова «сорок восьмой»

    • Трамп утверждает, что США не ведут конфликт с Ираном в полную силу из-за выборов: «Ну, возможно, я не делаю этого из-за выборов. Понимаете? Хочу, чтобы все оставалось»

    • Трамп допускает, что конфликт с Ираном может закончиться и до ноябрьских выборов в США, и заверяет, что она точно завершится сразу после них
      Трамп допускает, что конфликт с Ираном может закончиться и до ноябрьских выборов в США, и заверяет, что она точно завершится сразу после них

    • Глава Минфина США заявил, что Трамп отказывается спать. «Мы ушли от президента, который не мог бодрствовать, к президенту, который отказывается спать», — приводит журнал Newsweek слова Бессента

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?