Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества АЛЕКСАНДР ЧЕРНЕЦОВ

АЛЕКСАНДР ЧЕРНЕЦОВ

АЛЕКСАНДР ЧЕРНЕЦОВ

Акции Алросы по 32,12 руб.: недооценены или ждут худшего? Разбираем отчёт

2 550

    Алроса. Отчет за 2 пол 2025 по МСФО Тикер: #ALRS Текущая цена: 32.12 Капитализация: 236.6 млрд Сектор: Горнодобывающий Сайт: https://www.alrosa.ru/investors/shareholders/ Мультипликаторы (LTM): P\E - 6.53 P\BV - 0.58 P\S - 1.01 ROE - 8.9% ND\EBITDA - 1.53 EV\EBITDA - 5.62 Акт.\Обязательства - 2.39 Что нравится: ✔️хорошее соотношение активов и обязательств. Что не нравится: ✔️снижение выручки на 24.9% п/п (143.3 → 100.8 млрд); ✔️отрицательный FCF -16.2 млрд против +2.6 млрд в 1 пол 2025; ✔️чистый долг увеличился на 45% п/п (61 → 88.4 млрд). ND\EBITDA ухудшился с 1.14 до 1.53; ✔️нетто фин расход -10 млрд против дохода 15.4 млрд в 1 пол 2025; ✔️убыток -4.7 млрд против прибыли +41 млрд в 1 пол 2025. Дивиденды: Согласно дивидендной политике базой для расчета дивидендов выступает свободный денежный поток в зависимости от условий: - при отрицательном чистом долге выше 100% свободного денежного потока; - при ND/EBITDA до 1 от 70% до 100% свободного денежного потока; - при ND/EBITDA от 1 до 1.5 от 50% до 70% свободного денежного потока. С учетом отрицательного FCF вряд ли стоит ожидать дивиденды за 2025 год. Мой итог: Добыча алмазов у компании продолжает снижается уже несколько лет (млн карат): - 2022 - 35.6; - 2023 - 34.6; - 2024 - 33.1; - 2025 - 29.8. Причем проблема, в целом, в отрасли. Если посмотреть на одного из самых крупных конкурентов Алросы корпорацию De Beers, то у нее также с 2022 года снижается добыча (34.6 → 31.9 → 24.7 → 21.7 млн карат). Индекс IDEX Diamond Index (относительный показатель цен на бриллианты) продолжает бурить дно и в 2026 году. Выручка снизилась как за полугодие, так и за год (-1.6% г/г, 239.1 → 235.1 млрд). Убыток во 2 полугодие логичен с учетом снижения выручки, валовой рентабельность (31.1 → 22.7%) и появления нетто фин расхода. Хотя здесь стоит учитывать, что в 1 полугодии был прочий разовый доход от продажи доли в ГРО "Катока" на 25.8 млрд и более высокий доход от курсовых разниц (21.9 млрд vs 9.3 млрд во 2 полугодии). Прибыль за год выросла на 88.3% г/г (19.2 → 36.2 млрд). Но опять же такой результат достигнут за счет продажи Катоки, более высоких курсовых разниц, а также более низкой эффективной ставки налога на прибыль. Если сделать поправку на это и сравнить прибыли до налогов, то ситуация уже выглядит иначе (убыток -214 млн vs прибыль 44.5 млрд в 2024). FCF отрицательный во 2 полугодии на фоне снижения OCF и роста кап. затрат. За год FCF также отрицательный -13.6 млрд, но это чуть лучше прошлого года с -17.6 млрд. Причина в более слабом снижении OCF (-13.2% г/г, 41.3 → 35.8 млрд) относительно кап. затрат (-16.1% г/г, 58.9 → 49.4 млрд). Долговая нагрузка за полугодие выросла за счет увеличившегося чистого долга. Сложно найти какой-то позитив по компании. Каких-то явных намеков на разворот тренда нет. Эксперты Kept ожидают, что 2026 может стать переломным для отрасли, но такого же мнения были представители Алросы на 2025 год, когда прогнозировали рост цен на алмазы на 15-20%. Сразу несколько факторов давят на результаты компании: ограничительные санкции на импорт от ЕС и США, сильный рубль, постоянно снижающиеся цены на продукцию, конкуренция с синтетическими алмазами как в промышленности, так и в ювелирке. При этом Алроса все же ищет какие-то варианты для развития в этой ситуации. В планах на 2030-2301 год возобновление добычи на трубке "Мир". Компания приобрела у Полюса лицензию на разработку месторождения золота «Дегдекан». Также Алроса заявила об изучении еще 4х потенциальных золотоносных объектов в РФ. Все выглядит так, что время для добавления компании в свои портфели еще не пришло. Если, конечно, не придерживаетесь стратегии планомерной и постоянной покупки актива на дне цикла. По Алросе у меня именно такой подход, поэтому держу в портфеле акции и поддерживаю долю в 2%. Прогнозная справедливая стоимость - 41 руб. Данный материал носит информационный характер и [не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией](https://mondiara.com/communities?open=community-1163) или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Больше аналитики и сделок по рынку в моем [ТГ канале](https://t.me/+YAdwhPOWCnA2MDdi)

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / АЛЕКСАНДР ЧЕРНЕЦОВ

    EXPRESS NEWS

    • Генинспектор Бундесвера Карстен Бройер избран новым главой Военного комитета НАТО. Об этом сообщил адмирал Каво Драгоне
      Генинспектор Бундесвера Карстен Бройер избран новым главой Военного комитета НАТО. Об этом сообщил адмирал Каво Драгоне
    • Камболов побеждает на выборах президента Южной Осетии с 85,12% голосов, сообщает ЦИК
      Камболов побеждает на выборах президента Южной Осетии с 85,12% голосов, сообщает ЦИК
    • В России сеть 6G могут запустить не ранее 2030 года, рассказали РИА Новости эксперты
      В России сеть 6G могут запустить не ранее 2030 года, рассказали РИА Новости эксперты

    • Массовое производство российских электромобилей «Атом» запущено на заводе «Москвич», сообщает пресс-служба бренда

    • Трамп подписал законопроект об ужесточении санкций против России, сообщили в Белом доме
      Трамп подписал законопроект об ужесточении санкций против России, сообщили в Белом доме

    • Встреча Сергея Лаврова с Марко Рубио на Генассамблее ООН в Нью-Йорке прорабатывается, заявила в интервью ТАСС Мария Захарова

    • Генеральный секретарь ЮНКТАД Ребека Гринспан вышла в лидеры нового голосования по кандидатам на пост генсека ООН. Об этом сообщил ТАСС источник в организации

    • Додик сообщил, что надеется встретиться с Путиным в ходе визита в Москву 29 сентября
      Додик сообщил, что надеется встретиться с Путиным в ходе визита в Москву 29 сентября

    • Роберт Фицо из-за болезни отменил запланированный визит на Украину. Об этом со ссылкой на украинские источники сообщает TASR

    • Никакого материального эффекта в отношениях России и США пока нет и не предвидится, отметил Лавров
      Никакого материального эффекта в отношениях России и США пока нет и не предвидится, отметил Лавров

    • Владимир Путин поздравил Моди с днем рождения, сообщили в Кремле. Президент РФ поблагодарил премьера Индии за теплый прием в Нью-Дели, назвав переговоры содержательными и продуктивными

    • Трамп выразил надежду, что rконфликт с Ираном близится к завершению. Тегеран, по его мнению, стремится к заключению соглашения о мире
      Трамп выразил надежду, что rконфликт с Ираном близится к завершению. Тегеран, по его мнению, стремится к заключению соглашения о мире

    • Трамп требует от ФРС снизить процентную ставку до 1%, потому что США — «лучший кредитор в мире» с большим отрывом от остальных

    • Каллас оценила общий объем европейской помощи Украине в €220 млрд
      Каллас оценила общий объем европейской помощи Украине в €220 млрд

    • Гутерриш назвал деэскалацию главным приоритетом на Ближнем Востоке. Он также призвал полностью восстановить и уважать права и свободы судоходства в Ормузском и Баб-эль-Мандебском проливах в соответствии с международным правом

    • РФ готова и к двусторонним, и к трехсторонним переговорам по Украине, никогда от них не отказывалась. Больших иллюзий насчет предложений переговоров по Украине Россия не питает, подчеркнул Лавров

    • Контакты с американцами продолжаются и будут продолжены, заявил Рябков, комментируя инициативу по энергетическому перемирию
      Контакты с американцами продолжаются и будут продолжены, заявил Рябков, комментируя инициативу по энергетическому перемирию

    • ШОС выступает за разработку международного документа по предотвращению гонки вооружений в космосе, заявил генеральный секретарь организации Нурлан Ермекбаев

    • Кремль считает хорошей инициативой идею Трампа об энергетическом перемирии, заявил Песков
      Кремль считает хорошей инициативой идею Трампа об энергетическом перемирии, заявил Песков

    • Россия готова как к двусторонним, так и к трехсторонним переговорам по Украине, заявил Лавров

    • РФ приветствует заинтересованность США содействовать урегулированию на Украине, главное, что они понимают первопричины конфликта, заявил Лавров
      РФ приветствует заинтересованность США содействовать урегулированию на Украине, главное, что они понимают первопричины конфликта, заявил Лавров

    • Около 200 нелегалов каждый день добровольно возвращаются из Сеуты в Марокко, сообщил премьер Испании Педро Санчес

    • Эмиссар Трампа Джон Коул прибыл в Минск на переговоры с Лукашенко, сообщает «Пул первого»
      Эмиссар Трампа Джон Коул прибыл в Минск на переговоры с Лукашенко, сообщает «Пул первого»
    • Вучич сообщил, что подаст в отставку 27 сентября. Об этом президент Сербии заявил в эфире телеканала Pink
      Вучич сообщил, что подаст в отставку 27 сентября. Об этом президент Сербии заявил в эфире телеканала Pink

    • Рост цен на газ в Европе — это закономерный результат провальной энергетической политики евробюрократов, считает Кирилл Дмитриев

    • США могут претендовать на контроль над иранской нефтью, заявил Трамп. «В конечном счете мы уйдем, если только мы не решим задержаться и оставить себе нефть, как в Венесуэле», — заявил американский лидер

    • США будут одними из первых западных стран, кто восстановит экономические связи с РФ. Такое мнение выразил Кирилл Дмитриев в комментарии «Вестям»

    • РФ не исключает, что в октябре будут трехсторонние переговоры по Украине, сообщил Песков
      РФ не исключает, что в октябре будут трехсторонние переговоры по Украине, сообщил Песков

    • Китай создаст для стран БРИКС площадку доступа к технологиям ИИ с открытым кодом и доступом, заявил Си Цзиньпин

    • Украина была одной из главных тем во время двусторонних встреч Путина на полях БРИКС, сообщил Ушаков «Известиям»
      Украина была одной из главных тем во время двусторонних встреч Путина на полях БРИКС, сообщил Ушаков «Известиям»

    • Встреча Путина с Зеленским на саммите G20 в Майами (США) в декабре невозможна, заявил Песков агентству AFP. Он также повторил, что встреча может состояться только в Москве

    • Итоговая декларация 18-го саммита БРИКС единогласно принята в Нью-Дели, сообщил Моди
      Итоговая декларация 18-го саммита БРИКС единогласно принята в Нью-Дели, сообщил Моди

    • Си Цзиньпин заявил, что КНР в 2027 году примет председательство в БРИКС и проведет его 19-й саммит, сообщает Центральное телевидение Китая

    • Возможность поездки Путина на саммит G20 пока даже не обсуждалась, рассказал Ушаков «Известиям»
      Возможность поездки Путина на саммит G20 пока даже не обсуждалась, рассказал Ушаков «Известиям»

    • Партия «Альтернатива для Германии» выразила готовность участвовать в бизнес-форуме между Россией, США и Германией, сообщил Дмитриев. Он подчеркнул, что диалог с бизнесом западных стран важен для России

    • Лукашенко заявил, что его сын Николай служит в армии «в самом сложном подразделении»
      Лукашенко заявил, что его сын Николай служит в армии «в самом сложном подразделении»

    • Добыча нефти в Венесуэле удвоится к концу 2027 года, заявил Крис Райт. По его словам, военные действия в Венесуэле открыли дверь для значительного увеличения нефтедобычи

    • Кая Каллас признала, что отношения ЕС и США при нынешней администрации во главе с Трампом «подвергаются серьезному испытанию»

    • Делегаты съезда республиканцев приветствовали Вэнса как следующего президента США. Во время выступления Вэнса присутствовавшие начали скандировать слова «сорок восьмой»
      Делегаты съезда республиканцев приветствовали Вэнса как следующего президента США. Во время выступления Вэнса присутствовавшие начали скандировать слова «сорок восьмой»

    • Трамп утверждает, что США не ведут конфликт с Ираном в полную силу из-за выборов: «Ну, возможно, я не делаю этого из-за выборов. Понимаете? Хочу, чтобы все оставалось»

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?