Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ФинАнатомия

ФинАнатомия

ФИН АНАТОМИЯ — разбор отчётности компаний

Что скрывает отчёт Русала за 2П 2025 — и почему это важно для инвесторов

7 039

    Русал. Отчет за 2 пол 2025 по МСФО Тикер: #RUAL Текущая цена: 42.2 Капитализация: 640.8 млрд. Сектор: Цветная металлургия Сайт: https://rusal.ru/ Мультипликаторы (LTM): P\E - убыток LTM P\BV - 0.71 P\S - 0.56 ROE - убыток LTM ND\EBITDA - 7.06 EV\EBITDA - 14.3 Активы\Обязательства - 1.88 Что нравится: ✔️ Что не нравится: ✔️выручка снизилась на 3% п/п (7.5 → 7.3 млрд $); ✔️FCF уменьшился на 69.1% п/п (181 → 56 млн $); ✔️чистый долг увеличился на 7.8% п/п (7.4 → 8 млрд $). ND\EBITDA ухудшился с 4.94 до 7.06; ✔️нетто фин расход вырос на 46.7% п/п (418 → 613 млн $); ✔️убыток увеличился в 4.2 раза г/г (-87 → -368 млн $); ✔️среднее соотношение активов и обязательств; Дивиденды: Дивидендная политика компании предполагает выплаты до 15% от скорректированной EBITDA, включающей дивиденды от Норникеля (Русал владеет в этой компании долей в 26%). Информация по дивидендам за 2025 год отсутствует. Мой итог: Операционные показатели (п/п): - про-во алюминия +3.6% (1924 → 1994 тыс т); - про-во глиноземов +1.7% (3400 → 3458 тыс т); - про-во бокситов -9.1% (9668 → 8785 тыс т); - реализация алюминия -3.6% (2286 → 2204 тыс т). Во второй половине года компания увеличила производство алюминия, а вот по глиноземам и бокситам наоборот динамика похуже. Вообще, если смотреть на дистанции, то заметно, что производства алюминия постепенно увеличивается, хотя и 2025 хуже прошлого года (-1.9% г/г, 3992 → 3918 тыс т). Реализация алюминия по году прилично выросла (+16.4% г\г, 3859 → 4490 тыс т). Выручка за полугодие немного снизилась из-за снижения объемов реализации, но за год она выросла на 22.6% г/г (12 → 14.8 млрд $). Поддержку указали как рост объемов продаж, так и увеличение средней цены реализации (2419 → 2723 $/т). При этом за год получен убыток с ухудшением финансовых результатов во 2 полугодии. Причины - ухудшение операционной рентабельности на фоне высокой себестоимости (сильный рубль мешает компании, так как расходы номинированы в национальной валюте), увеличение нетто фин расхода (74 → 1031 млн $) и более высокая сумма налога на прибыль (несмотря на убыток, Русалу за год начислено 216 млн $ против 55 млн $ в 2024. За полугодие FCF уменьшился, но по году все неплохо (+237 млн $ против -883 млн $). OCF за год вырос в 3.5 раза г/г (484 → 1676 млн $), капитальные затраты - на 5.3% г/г (1366 → 1439 млн $). Интересно, что у Русала с 2020 года чередуются годы с положительным и отрицательным FCF. Главная проблема компании - огромная долговая нагрузка. Из значительной она пришла к неприличной. По итогам 2025 года дивидендов ждать не стоит, тем более Норникель по итогам ушедшего года также не настроен их выплачивать. А вот следующий год может быть значительно лучше. Во-первых, цена на алюминий растет в течение 1 квартала 2026 года, периодически выходя выше 3500$ за тонну. Во-вторых, конфликт на Ближнем Востоке на неопределенное время полностью или частично "вывел из игры" несколько производителей алюминия, что способствует появлению дополнительного спроса для продукции Русала. Причем по приятным ценам. Например, японские покупатели алюминия согласились платить самую высокую цену за последние 11 лет. В-третьих, постепенное ослабление рубля, которое ожидается большинством аналитиков, поддержит результаты компании. Правда, у этого есть и обратная сторона. Для Русала необходим правильный тайминг завершения конфликта на БВ. Закончится слишком рано - предложение нормализуется, а за ним цена и спрос. Слишком поздно - "привет" мировой кризис, падение цены и спроса. Ну и для улучшения ситуации с долгом недостаточно одного хорошего года. А будет ли конъюктура благоприятной в течение нескольких лет... здесь полная неопределенность. Особенно при текущей динамичной геополитике. Если верить в то, что цена на алюминий будет держаться выше 3300$ и рубль продолжит снижаться (90 и ниже), то Русал можно рассматривать как инвестицию. Хотя более интересным вариантом является прокси-владение акциями компании через Эн+. Акций компании нет в портфеле, но держу Эн+. Прогнозная справедливая стоимость - 52 руб. *Не является инвестиционной рекомендацией Больше аналитики и сделок по рынку в моем [ТГ канале](https://t.me/+YAdwhPOWCnA2MDdi)

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / ФИН АНАТОМИЯ — разбор отчётности компаний

    EXPRESS NEWS

    • Пашинян потеряет пост премьера, считает бывший министр обороны Армении. «Я так думаю, он не будет премьер-министром. Самое большее, что он может получить, — это какой-то блок в парламенте», — выразил свое мнение в интервью RT Аршак Карапетян

    • Разведывательное управление министерства обороны США (РУМО) повысило до наивысшего уровень угрозы израильского шпионажа за американскими чиновниками на фоне конфликта с Ираном, сообщил телеканал NBC News со ссылкой на информированные источники

    • ВМС США перехватили 129 связанных с Ираном судов за время блокады, сообщило в пятницу Центральное командование ВС США на Ближнем Востоке (CENTCOM)

    • Диалог РФ и США по сотрудничеству продолжается, и в ближайшее время возможны более активные шаги на этом направлении, заявил спецпредставитель президента РФ Кирилл Дмитриев
      Диалог РФ и США по сотрудничеству продолжается, и в ближайшее время возможны более активные шаги на этом направлении, заявил спецпредставитель президента РФ Кирилл Дмитриев

    • Выборы в Армении не будут считаться легитимными, так как Пашинян пытается устранить всех своих соперников, заявил Медведев. Даже Вашингтон и Брюссель не прощают подобных поступков, написал он в X

    • Иран сохранил около 21–22% ракетного арсенала, считает Трамп. «Это много ракет, но не как это было на момент нашей первой атаки», — заявил он в интервью NBC News
      Иран сохранил около 21–22% ракетного арсенала, считает Трамп. «Это много ракет, но не как это было на момент нашей первой атаки», — заявил он в интервью NBC News

    • РФ видит попытки Еревана пойти на преступление против демократии, принять решение об отстранении от выборов оппозиционных партий. Об этом заявила Мария Захарова

    • Переговоры США и Ирана продолжаются, обсуждаются и аспекты ядерной программы Тегерана, успех может быть достигнут в ближайшие дни, сообщил госсекретарь США Марко Рубио. «Это (переговоры — ред.) не является гарантией того, что в конечном счете удастся заключить сделку»

    • Порог выручки для малого бизнеса в 20 млн рублей для уплаты НДС будет зафиксирован на три года, заявил Силуанов
      Порог выручки для малого бизнеса в 20 млн рублей для уплаты НДС будет зафиксирован на три года, заявил Силуанов
    • Минцифры ведет переговоры с Apple по поводу восстановления «Макса» в AppStore, сообщил Шадаев
      Минцифры ведет переговоры с Apple по поводу восстановления «Макса» в AppStore, сообщил Шадаев

    • Угрозы Армении ограничить избирательные права граждан недопустимы, заявил ТАСС замсекретаря СБ РФ Шевцов на ПМЭФ. Отвечая на вопрос об отправке на военные сборы армян, которые приедут голосовать в Армению, он отметил, что это не соответствует тем европейским ценностям и стандартам, к которым стремится сама республика

    • Журналистка Кэндис Оуэнс поблагодарила россиян за теплый прием и пообещала обязательно вернуться в Москву. Она также добавила, что для нее было бы честью стать «мостом», соединяющим христиан на Востоке и христиан на Западе

    • Почти 30 000 человек из 142 стран приняли участие в ПМЭФ-2026, сообщил Кобяков
      Почти 30 000 человек из 142 стран приняли участие в ПМЭФ-2026, сообщил Кобяков

    • Пока нет понимания по срокам визита Ким Чен Ына в Москву, он всегда здесь желанный гость, сказал Песков ТАСС

    • Ким Чен Ын проинспектировал новый эсминец «Кан Гон», сообщает ЦТАК
      Ким Чен Ын проинспектировал новый эсминец «Кан Гон», сообщает ЦТАК

    • Творческий вечер по случаю годовщины со дня рождения Пушкина прошел в посольстве РФ в США. Участие в нем принял один из крупнейших американских специалистов по истории русской архитектуры и зодчества, член Академии художеств России Уильям Брумфилд

    • «Они сильные, они гордые»: Трамп в интервью NBC News ответил, почему Тегеран до сих пор не согласился на выдвигаемые США условия
      «Они сильные, они гордые»: Трамп в интервью NBC News ответил, почему Тегеран до сих пор не согласился на выдвигаемые США условия

    • Армения объявила тендер на строительство железной дороги до границы с Турцией, заявил Пашинян в интервью Общественному телевидению. «Мы в Армении своими средствами [построим]. Россия не сделает — это наша собственность», — сказал он

    • США могут работать над новой антииранской резолюцией МАГАТЭ, сообщил ТАСС постпред РФ при международных организациях в Вене Михаил Ульянов

    • США еще не решили, передавать ли Тайваню пакет вооружений на $14 млрд, сообщил Трамп. В детали американский лидер вдаваться не стал

    • Трамп заявил, что Рубио, Вэнс и другие представители США готовы участвовать в процессе урегулирования конфликта на Украине

    • Ушаков заявил, что находится в контакте с Уиткоффом и Кушнером, их поездка в РФ готовится

    • Европа готова к переговорам с Россией по Украине, заявил Мерц
      Европа готова к переговорам с Россией по Украине, заявил Мерц
    • Беседа Путина со Шрёдером была хорошей, дружеской, они говорили тет-а-тет, заявил Ушаков
      Беседа Путина со Шрёдером была хорошей, дружеской, они говорили тет-а-тет, заявил Ушаков
    • Меркель заявила, что у нее больше нет сил и энергии для новых постов. В интервью Frankfurter Allgemeine Sonntagszeitung она отметила, что «совершенно не хочет вмешиваться в текущую политику»
      Меркель заявила, что у нее больше нет сил и энергии для новых постов. В интервью Frankfurter Allgemeine Sonntagszeitung она отметила, что «совершенно не хочет вмешиваться в текущую политику»
    • Делегация США на ПМЭФ носит значки с американским флагом в виде матрёшки, передаёт корреспондент ТАСС
      Делегация США на ПМЭФ носит значки с американским флагом в виде матрёшки, передаёт корреспондент ТАСС

    • Моджтаба Хаменеи распорядился амнистировать более чем 2000 осужденных, говорится в его Telegram-канале. Это первый указ об амнистии, подписанный Моджтабой Хаменеи с момента избрания верховным лидером Ирана. Такое решение было принято по случаю шиитского праздника, посвященного назначению Али ибн Абу Талиба преемником пророка Мухаммеда

    • Европа заинтересована в выстраивании диалога с РФ по вопросам безопасности, заявил Макрон. По мнению французского лидера, Россия и Украина могут выработать подходы как к прекращению конфликта, так и к будущему мирному плану. Он также считает, что Европа «в определенный момент должна быть за столом переговоров»

    • Планов встречи Путина и Трампа пока нет, сначала нужно поработать над украинским урегулированием, заявил Песков в интервью «Известиям»
      Планов встречи Путина и Трампа пока нет, сначала нужно поработать над украинским урегулированием, заявил Песков в интервью «Известиям»

    • Диалог с США продолжается, состоялось несколько разговоров с Уиткоффом в течение последней недели, заявил Дмитриев

    • Армения не вернется в ОДКБ и примет решение о выходе, когда придет время. Об этом заявил Пашинян в ходе предвыборных дебатов на Общественном телевидении
      Армения не вернется в ОДКБ и примет решение о выходе, когда придет время. Об этом заявил Пашинян в ходе предвыборных дебатов на Общественном телевидении
    • В диалоге с США по украинскому урегулированию наблюдается замкнутый круг, заявил Лавров «Известиям». Кушнер и Уиткофф искренне заинтересованы в нормализации отношений с РФ, но это пока ни во что не материализуется, отметил он
      В диалоге с США по украинскому урегулированию наблюдается замкнутый круг, заявил Лавров «Известиям». Кушнер и Уиткофф искренне заинтересованы в нормализации отношений с РФ, но это пока ни во что не материализуется, отметил он

    • На вывоз погребенного на трех иранских объектах урана потребовалось бы около двух недель. Сейчас необходимости изымать его нет, заявил Трамп. Он добавил, что был бы готов к уважительной встрече с верховным лидером Ирана в случае договоренности

    • Трамп выразил уверенность в том, что и Путин, и Зеленский пойдут на компромиссы, необходимые для урегулирования конфликта на Украине

    • Кремль никогда не идеализировал статус США, при всем уважении к добрым услугам Вашингтона, для РФ важнее национальные интересы, заявил Песков. Отношениям РФ и США не откатиться назад, потому что «некуда» уже откатываться

    • Соглашение по проектированию «тоннеля Путина — Трампа» под Беринговым проливом подпишут 5 июня. Об этом заявил Дмитриев телеканалу «Звезда» на полях ПМЭФ

    • Для переговоров о приеме в ЕС Украине надо выполнить обязательства перед Венгрией, заявил Мадьяр
      Для переговоров о приеме в ЕС Украине надо выполнить обязательства перед Венгрией, заявил Мадьяр

    • Трамп сравнил сооружение временной арены для поединков UFC на территории Белого дома с Эйфелевой башней и допустил, что демонтировать ее никогда не будут

    • Мадьяр считает невозможным полный отказ от энергоносителей из России. Премьер-министр Венгрии полагает, что по завершении украинского конфликта «никто не будет заинтересован в новой холодной войне, в том числе в энергетической сфере»

    • Действующий градоначальник О Се Хун победил на выборах мэра Сеула, свидетельствуют данные ЦИК Республики Корея. О Се Хун представлял ведущую оппозиционную партию «Гражданская сила». За него отдали голоса 49,07% избирателей

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?