Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества АЛЕКСАНДР ЧЕРНЕЦОВ

АЛЕКСАНДР ЧЕРНЕЦОВ

АЛЕКСАНДР ЧЕРНЕЦОВ

Отчет Ростелекома: что скрывают цифры роста и падения

6 979

    Ростелеком. Отчет за 2025 по МСФО Тикер: #RTKM, #RTKMP Текущая цена: 60.2 (АО), 60.7 (АП) Капитализация: 210.4 млрд Сектор: Телеком Сайт: https://www.company.rt.ru/ir/ Мультипликаторы (LTM): P\E - 11.24 P\BV - 0.75 P\S - 0.24 ROE - 5.1% ND\OIBDA - 2.1 EV\OIBDA - 2.73 Акт.\Обяз. - 1.24 Что нравится: ✔️выручка выросла на 11.9 % г/г (779.9 → 872.8 млрд); ✔️чистый долг уменьшился на 3.5% к/к (718.8 → 693.6 млрд). ND\OIBDA улучшился с 2.27 до 2.1; Что не нравится: ✔️FCF снизился на 78.6% г/г (20.7 → 4.4 млрд); ✔️нетто фин расход увеличился на 45.2% г/г (79.4 → 115.3 млрд); ✔️чистая прибыль снизилась на 22.2% г/г (24.1 → 18.7 млрд); ✔️слабое соотношение активов и обязательств. Дивиденды: Предполагается выплата в размере не менее 50% от ЧП по МСФО при ND/OIBDA меньше 3. По прив. акциям дивиденд в размере 10% ЧП по РСБУ разделенной на число прив. акций, составляющих 25% УК компании, но не менее дивидендов по обыкновенным акциям. По данным сайта [Доход](https://www.dohod.ru/ik/analytics/dividend/rtkm) дивиденд за 2025 год прогнозируется в размере 1.62 руб по АО и АП (ДД 2.69% от текущей цены АО и 2.67% от текущей цены АП). Мой итог: Посмотрим операционные результаты за 4 квартал (к/к кол-во аб-тов в млн): - интернет доступ (оптика) +2.9% (13.7 → 14.1); - IPTV +2.6% (7.8 → 8); - виртуальная АТС 0% (1.4 → 1.4); - местная телефонная сеть -2.4% (8.3 → 8.1); - ШПД xDSL 0% (1.5 → 1.5); - кабельное ТВ -2.4% (4.1 → 4). Тенденция сохраняется и продолжается естественный переток из старых технологий в новые. Показатели мобильного бизнеса снизились (к/к): - дата-трафик +0.7% (2898 → 2917 Пб); - рост активных поль-лей интернета -2.88%. Последние 2 квартал идет отток активных пользователей интернета. Разбивка за год по сегментам выручки (г/г в млрд): - интернет и телефония +7.8% (398 → 428.9); - ЦОД и облака +8.7% (69.7 → 75.7); - цифровой регион +12% (33.8 → 37.9); - инфобез +15.3% (22.3 → 25.7); - цифр. кластеры прочие +24.4% (49.8 → 61.9); - мобильный бизнес +10.3% (277.8 → 306.4); - прочие +26.7% (64.2 → 81.4). Если сравнивать с динамикой за 9 месяцев, то заметно, что потеряли в росте по сегменту "ЦОД и облака" (РТК-ЦОД - будущее IPO) и "Инфобез" (Солар - еще одно будущее IPO), но зато нагнали в "Прочем". По остальным сегментам есть снижение, но в пределах 0.5%. По операционной прибыли итог за год лучше, чем за 9 месяцев (20% vs 14.7%). Но главные проблемы компании пока актуальна. Высокая долговая и процентная нагрузка. И если по чистому долгу и ND\OIBDA есть положительные подвижки, то проценты просто "душат". Нетто фин расход сильно вырос за год, как итог снижение чистой прибыли при росте операционной. FCF снизился, так как OCF снизился сильнее (18.6%, 199.5 → 162.5 млрд), чем Capex (11.6%, 178.8 → 158 млрд). Стоит сделать ремарку, что FCF подсчитан по классической формуле. Ростелеком к OCF прибавляет продажи ОС и НМА, а также гос. субсидии. Ростелеком явный бенефициар снижения ключевой ставки, но только она ему нужна еще более низкой. Заметно, что в операционном плане у компании все в порядке и если решить проблему процентной нагрузки, то "дышать" будет сильно легче. Компания развивается не только органически, и можно назвать несколько покупок на разные доли за последнее время: "Смотрешка", "Полиматика рус", "Эртек", "Базальт СПО", "Imredi". Краткосрочно есть драйверы в виде вывода на IPO РТК-ЦОД и Солар. Хотя здесь точных сроков нет, так как Ростелеком ищет максимально удобный для размещения. С Базисом получилось удачно и расстроились только те, кто не стал участвовать в IPO. Но есть ряд моментов, которые мешают рассматривать компанию как удачное вложение здесь и сейчас: - дорогая оценка (прибыль должна быть около 42 млрд, чтобы капитализация соответствовала P\E = 5); - слабая дивидендная доходность как следствие снижения прибыли (около 2.68 руб и ДД 4.45%). - компании наверняка в будущем придется наращивать Capex (замена волоконно-оптической инфраструктуры, строительство ЦОДов, замена оборудование для моб. связи и т.д.) Акций в портфеле нет. Пока смотрю со стороны, но с интересом. Расчетная справедливая цена - 80 (АО), 77.7 (АП). *Не является инвестиционной рекомендацией Больше аналитики и сделок по рынку в моем [ТГ канале](https://t.me/+YAdwhPOWCnA2MDdi)

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / АЛЕКСАНДР ЧЕРНЕЦОВ

    EXPRESS NEWS

    • Генинспектор Бундесвера Карстен Бройер избран новым главой Военного комитета НАТО. Об этом сообщил адмирал Каво Драгоне
      Генинспектор Бундесвера Карстен Бройер избран новым главой Военного комитета НАТО. Об этом сообщил адмирал Каво Драгоне
    • Камболов побеждает на выборах президента Южной Осетии с 85,12% голосов, сообщает ЦИК
      Камболов побеждает на выборах президента Южной Осетии с 85,12% голосов, сообщает ЦИК
    • В России сеть 6G могут запустить не ранее 2030 года, рассказали РИА Новости эксперты
      В России сеть 6G могут запустить не ранее 2030 года, рассказали РИА Новости эксперты

    • Массовое производство российских электромобилей «Атом» запущено на заводе «Москвич», сообщает пресс-служба бренда

    • Трамп подписал законопроект об ужесточении санкций против России, сообщили в Белом доме
      Трамп подписал законопроект об ужесточении санкций против России, сообщили в Белом доме

    • Встреча Сергея Лаврова с Марко Рубио на Генассамблее ООН в Нью-Йорке прорабатывается, заявила в интервью ТАСС Мария Захарова

    • Генеральный секретарь ЮНКТАД Ребека Гринспан вышла в лидеры нового голосования по кандидатам на пост генсека ООН. Об этом сообщил ТАСС источник в организации

    • Додик сообщил, что надеется встретиться с Путиным в ходе визита в Москву 29 сентября
      Додик сообщил, что надеется встретиться с Путиным в ходе визита в Москву 29 сентября

    • Роберт Фицо из-за болезни отменил запланированный визит на Украину. Об этом со ссылкой на украинские источники сообщает TASR

    • Никакого материального эффекта в отношениях России и США пока нет и не предвидится, отметил Лавров
      Никакого материального эффекта в отношениях России и США пока нет и не предвидится, отметил Лавров

    • Владимир Путин поздравил Моди с днем рождения, сообщили в Кремле. Президент РФ поблагодарил премьера Индии за теплый прием в Нью-Дели, назвав переговоры содержательными и продуктивными

    • Трамп выразил надежду, что rконфликт с Ираном близится к завершению. Тегеран, по его мнению, стремится к заключению соглашения о мире
      Трамп выразил надежду, что rконфликт с Ираном близится к завершению. Тегеран, по его мнению, стремится к заключению соглашения о мире

    • Трамп требует от ФРС снизить процентную ставку до 1%, потому что США — «лучший кредитор в мире» с большим отрывом от остальных

    • Каллас оценила общий объем европейской помощи Украине в €220 млрд
      Каллас оценила общий объем европейской помощи Украине в €220 млрд

    • Гутерриш назвал деэскалацию главным приоритетом на Ближнем Востоке. Он также призвал полностью восстановить и уважать права и свободы судоходства в Ормузском и Баб-эль-Мандебском проливах в соответствии с международным правом

    • РФ готова и к двусторонним, и к трехсторонним переговорам по Украине, никогда от них не отказывалась. Больших иллюзий насчет предложений переговоров по Украине Россия не питает, подчеркнул Лавров

    • Контакты с американцами продолжаются и будут продолжены, заявил Рябков, комментируя инициативу по энергетическому перемирию
      Контакты с американцами продолжаются и будут продолжены, заявил Рябков, комментируя инициативу по энергетическому перемирию

    • ШОС выступает за разработку международного документа по предотвращению гонки вооружений в космосе, заявил генеральный секретарь организации Нурлан Ермекбаев

    • Кремль считает хорошей инициативой идею Трампа об энергетическом перемирии, заявил Песков
      Кремль считает хорошей инициативой идею Трампа об энергетическом перемирии, заявил Песков

    • Россия готова как к двусторонним, так и к трехсторонним переговорам по Украине, заявил Лавров

    • РФ приветствует заинтересованность США содействовать урегулированию на Украине, главное, что они понимают первопричины конфликта, заявил Лавров
      РФ приветствует заинтересованность США содействовать урегулированию на Украине, главное, что они понимают первопричины конфликта, заявил Лавров

    • Около 200 нелегалов каждый день добровольно возвращаются из Сеуты в Марокко, сообщил премьер Испании Педро Санчес

    • Эмиссар Трампа Джон Коул прибыл в Минск на переговоры с Лукашенко, сообщает «Пул первого»
      Эмиссар Трампа Джон Коул прибыл в Минск на переговоры с Лукашенко, сообщает «Пул первого»
    • Вучич сообщил, что подаст в отставку 27 сентября. Об этом президент Сербии заявил в эфире телеканала Pink
      Вучич сообщил, что подаст в отставку 27 сентября. Об этом президент Сербии заявил в эфире телеканала Pink

    • Рост цен на газ в Европе — это закономерный результат провальной энергетической политики евробюрократов, считает Кирилл Дмитриев

    • США могут претендовать на контроль над иранской нефтью, заявил Трамп. «В конечном счете мы уйдем, если только мы не решим задержаться и оставить себе нефть, как в Венесуэле», — заявил американский лидер

    • США будут одними из первых западных стран, кто восстановит экономические связи с РФ. Такое мнение выразил Кирилл Дмитриев в комментарии «Вестям»

    • РФ не исключает, что в октябре будут трехсторонние переговоры по Украине, сообщил Песков
      РФ не исключает, что в октябре будут трехсторонние переговоры по Украине, сообщил Песков

    • Китай создаст для стран БРИКС площадку доступа к технологиям ИИ с открытым кодом и доступом, заявил Си Цзиньпин

    • Украина была одной из главных тем во время двусторонних встреч Путина на полях БРИКС, сообщил Ушаков «Известиям»
      Украина была одной из главных тем во время двусторонних встреч Путина на полях БРИКС, сообщил Ушаков «Известиям»

    • Встреча Путина с Зеленским на саммите G20 в Майами (США) в декабре невозможна, заявил Песков агентству AFP. Он также повторил, что встреча может состояться только в Москве

    • Итоговая декларация 18-го саммита БРИКС единогласно принята в Нью-Дели, сообщил Моди
      Итоговая декларация 18-го саммита БРИКС единогласно принята в Нью-Дели, сообщил Моди

    • Си Цзиньпин заявил, что КНР в 2027 году примет председательство в БРИКС и проведет его 19-й саммит, сообщает Центральное телевидение Китая

    • Возможность поездки Путина на саммит G20 пока даже не обсуждалась, рассказал Ушаков «Известиям»
      Возможность поездки Путина на саммит G20 пока даже не обсуждалась, рассказал Ушаков «Известиям»

    • Партия «Альтернатива для Германии» выразила готовность участвовать в бизнес-форуме между Россией, США и Германией, сообщил Дмитриев. Он подчеркнул, что диалог с бизнесом западных стран важен для России

    • Лукашенко заявил, что его сын Николай служит в армии «в самом сложном подразделении»
      Лукашенко заявил, что его сын Николай служит в армии «в самом сложном подразделении»

    • Добыча нефти в Венесуэле удвоится к концу 2027 года, заявил Крис Райт. По его словам, военные действия в Венесуэле открыли дверь для значительного увеличения нефтедобычи

    • Кая Каллас признала, что отношения ЕС и США при нынешней администрации во главе с Трампом «подвергаются серьезному испытанию»

    • Делегаты съезда республиканцев приветствовали Вэнса как следующего президента США. Во время выступления Вэнса присутствовавшие начали скандировать слова «сорок восьмой»
      Делегаты съезда республиканцев приветствовали Вэнса как следующего президента США. Во время выступления Вэнса присутствовавшие начали скандировать слова «сорок восьмой»

    • Трамп утверждает, что США не ведут конфликт с Ираном в полную силу из-за выборов: «Ну, возможно, я не делаю этого из-за выборов. Понимаете? Хочу, чтобы все оставалось»

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?