Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ФинАнатомия

ФинАнатомия

ФИН АНАТОМИЯ — разбор отчётности компаний

ВТБ показывает рост прибыли: разбор ключевых показателей и планы на 2026

7 000

    ВТБ. Отчет за 4 кв 2025 по МСФО Тикер: #VTBR Текущая цена: 84.7 Капитализация: 974.5 млрд. Сектор: Банки Сайт: https://www.vtb.ru/ir/ Мультипликаторы (LTM): P\E - 2.01 P\BV - 0.36 NIM - 1.4% COR - 1.1% CIR - 47.3% ROE - 17.3% Акт.\Обяз. - 1.08 Что нравится: ✔️рост ЧПД на 37.2% к/к (121.1 → 165.7 млрд); ✔️сильно вырос доход от операций с фин инструментами (13.3 → 132.3 млрд); ✔️чистая прибыль увеличилась на 21.7% к/к (100 → 121.7 млрд); ✔️рост кредитного портфеля на 2.1% к/к (24 → 24.25 трлн); ✔️снижение доли неработающих кредитов за квартал с 4.25 до 3.54%. Что не нравится: ✔️ Дивиденды: Дивидендная политика ВТБ подразумевает выплату не менее 25% от прибыли по МСФО. По данным сайта [Доход](https://www.dohod.ru/ik/analytics/dividend/vtbr) следующий дивиденд за 2025 год прогнозируется в размере 13.17 руб. (ДД 15.55% от текущей цены). Мой итог: По ЧПД можно отметить отличную динамику по году (52.6 → 94.2 → 121.1 → 166 млрд). Но при этом за год ЧПД снизились на -11% г/г (487.2 → 433.6 млрд). ЧКД за квартал практически не изменились (+0.03% к/к), а за год увеличились за 14.2% г/г (269 → 307.1 млрд) на фоне положительного эффекта от форексных транзакций и транзакций, связанных с обслуживанием трансграничных платежей. Доходы от операций с финансовыми инструментами за счет низкой базы выросли десятикратно, но и за год рост в 2.2 раза г/г (214.2 → 461.9 млрд). Можно отметить, что хорошая динамика наблюдается с 2022 года (2022 и 2023 по этой статье был расход). Доходы от операций с валютами и драг. металлами за год снизились на 17% г/г (50.7 → 42.1 млрд). Чистая прибыль за квартал выросла за счет увеличения ЧКД и дохода от операций с финансовыми инструментами. За год прибыль снизилась на 8.8% г/г (551.4 → 502.1 млрд). И здесь стоит отметить тот момент, что в 2025 году вместо начисления налога на прибыль он был восстановлен в размере 79 млрд. Маневр с налогом помог ВТБ выполнить гайденс по прибыли (500 млрд). Если же сравнить прибыль до налогообложения, то снижение на 26.1% г/г (575.1 → 425.1 млрд). Кредитный портфель увеличился за квартал. Причем можно добавить, что за 4 квартал прирост лучше предыдущих кварталов (1 кв - 0.6%, 2 кв - 0.1%, 3 кв - 0.1%). Также приятно, что был сломан тренд на рост доли неработающих кредитов. Чистая процентная маржа за квартал улучшилась с 1.5 до 2%, но по году снижение с 1.7 до 1.4%. Стоимость риска за год выше, чем за 9 месяцев 2025 года (0.9%). По конвертации префов все решилось, в целом, в пользу миноритариев. После того, как она произойдет (ориентировочно в мае) в капитале банка останутся только обычные акции в количестве 12.9 млрд штук, что логично делает структуру капитала максимально понятной. Последний оставшийся вопрос по ВТБ на текущий момент - размер дивидендов за 2025 год, который ограничивается достаточностью капитала у банка. У большинства аналитиков все сводится к двум вариантам: 25% от чистой прибыли без дополнительной эмиссии и 30% и выше с будущим SPO. Но Дмитрий Пьянов на РБК сказал, что "дискретности по дивидендам нет". В выделение более 30% от чистой прибыли не верится, поэтому можно посчитать 6 вероятных вариантов выплаты от текущей цены (в скобках будет указана цена ВТБ, при которой ДД будет сопоставима со ДД Сбербанка при цене 312 руб): - 25% → 9.67 (79.91); - 26% → 10.06 (83.10); - 27% → 10.44 (86.30); - 28% → 10.83 (89.50); - 29% → 11.22 (92.69); - 30% → 11.61 (95.89). То есть, вполне возможно, что будет найден вариант, при котором получится заплатить более 25% и при этом избежать SPO. Но в в любом случае, для более правильной долгосрочной истории лучше выбрать вариант, который не приведет к доп. эмиссии. На 2026 г банк обозначил следующие планы: - ЧП 600-650 млрд (150 млрд за 1 квартал); - ROE 21-23%; - NIM 3%; - рост ЧКД 20%. По нижней планке и с учетом конвертации P\E 2026 = 1.87. Дивиденд за 2026 при 25% от ЧП - 11.63 руб (ДД 13.73% от текущей цены). Выглядит интересно, если верить в то, что ВТБ достигнет своих целей. Недавно продал часть позиции по 90.5 руб и оставил долю в 1% от портфеля. Расчетная справедливая цена - 123 руб. *Не является инвестиционной рекомендацией Больше аналитики и сделок по рынку в моем [ТГ канале](https://t.me/+YAdwhPOWCnA2MDdi)

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / ФИН АНАТОМИЯ — разбор отчётности компаний

    EXPRESS NEWS

    • Пашинян потеряет пост премьера, считает бывший министр обороны Армении. «Я так думаю, он не будет премьер-министром. Самое большее, что он может получить, — это какой-то блок в парламенте», — выразил свое мнение в интервью RT Аршак Карапетян

    • Разведывательное управление министерства обороны США (РУМО) повысило до наивысшего уровень угрозы израильского шпионажа за американскими чиновниками на фоне конфликта с Ираном, сообщил телеканал NBC News со ссылкой на информированные источники

    • ВМС США перехватили 129 связанных с Ираном судов за время блокады, сообщило в пятницу Центральное командование ВС США на Ближнем Востоке (CENTCOM)

    • Диалог РФ и США по сотрудничеству продолжается, и в ближайшее время возможны более активные шаги на этом направлении, заявил спецпредставитель президента РФ Кирилл Дмитриев
      Диалог РФ и США по сотрудничеству продолжается, и в ближайшее время возможны более активные шаги на этом направлении, заявил спецпредставитель президента РФ Кирилл Дмитриев

    • Выборы в Армении не будут считаться легитимными, так как Пашинян пытается устранить всех своих соперников, заявил Медведев. Даже Вашингтон и Брюссель не прощают подобных поступков, написал он в X

    • Иран сохранил около 21–22% ракетного арсенала, считает Трамп. «Это много ракет, но не как это было на момент нашей первой атаки», — заявил он в интервью NBC News
      Иран сохранил около 21–22% ракетного арсенала, считает Трамп. «Это много ракет, но не как это было на момент нашей первой атаки», — заявил он в интервью NBC News

    • РФ видит попытки Еревана пойти на преступление против демократии, принять решение об отстранении от выборов оппозиционных партий. Об этом заявила Мария Захарова

    • Переговоры США и Ирана продолжаются, обсуждаются и аспекты ядерной программы Тегерана, успех может быть достигнут в ближайшие дни, сообщил госсекретарь США Марко Рубио. «Это (переговоры — ред.) не является гарантией того, что в конечном счете удастся заключить сделку»

    • Порог выручки для малого бизнеса в 20 млн рублей для уплаты НДС будет зафиксирован на три года, заявил Силуанов
      Порог выручки для малого бизнеса в 20 млн рублей для уплаты НДС будет зафиксирован на три года, заявил Силуанов
    • Минцифры ведет переговоры с Apple по поводу восстановления «Макса» в AppStore, сообщил Шадаев
      Минцифры ведет переговоры с Apple по поводу восстановления «Макса» в AppStore, сообщил Шадаев

    • Угрозы Армении ограничить избирательные права граждан недопустимы, заявил ТАСС замсекретаря СБ РФ Шевцов на ПМЭФ. Отвечая на вопрос об отправке на военные сборы армян, которые приедут голосовать в Армению, он отметил, что это не соответствует тем европейским ценностям и стандартам, к которым стремится сама республика

    • Журналистка Кэндис Оуэнс поблагодарила россиян за теплый прием и пообещала обязательно вернуться в Москву. Она также добавила, что для нее было бы честью стать «мостом», соединяющим христиан на Востоке и христиан на Западе

    • Почти 30 000 человек из 142 стран приняли участие в ПМЭФ-2026, сообщил Кобяков
      Почти 30 000 человек из 142 стран приняли участие в ПМЭФ-2026, сообщил Кобяков

    • Пока нет понимания по срокам визита Ким Чен Ына в Москву, он всегда здесь желанный гость, сказал Песков ТАСС

    • Ким Чен Ын проинспектировал новый эсминец «Кан Гон», сообщает ЦТАК
      Ким Чен Ын проинспектировал новый эсминец «Кан Гон», сообщает ЦТАК

    • Творческий вечер по случаю годовщины со дня рождения Пушкина прошел в посольстве РФ в США. Участие в нем принял один из крупнейших американских специалистов по истории русской архитектуры и зодчества, член Академии художеств России Уильям Брумфилд

    • «Они сильные, они гордые»: Трамп в интервью NBC News ответил, почему Тегеран до сих пор не согласился на выдвигаемые США условия
      «Они сильные, они гордые»: Трамп в интервью NBC News ответил, почему Тегеран до сих пор не согласился на выдвигаемые США условия

    • Армения объявила тендер на строительство железной дороги до границы с Турцией, заявил Пашинян в интервью Общественному телевидению. «Мы в Армении своими средствами [построим]. Россия не сделает — это наша собственность», — сказал он

    • США могут работать над новой антииранской резолюцией МАГАТЭ, сообщил ТАСС постпред РФ при международных организациях в Вене Михаил Ульянов

    • США еще не решили, передавать ли Тайваню пакет вооружений на $14 млрд, сообщил Трамп. В детали американский лидер вдаваться не стал

    • Трамп заявил, что Рубио, Вэнс и другие представители США готовы участвовать в процессе урегулирования конфликта на Украине

    • Ушаков заявил, что находится в контакте с Уиткоффом и Кушнером, их поездка в РФ готовится

    • Европа готова к переговорам с Россией по Украине, заявил Мерц
      Европа готова к переговорам с Россией по Украине, заявил Мерц
    • Беседа Путина со Шрёдером была хорошей, дружеской, они говорили тет-а-тет, заявил Ушаков
      Беседа Путина со Шрёдером была хорошей, дружеской, они говорили тет-а-тет, заявил Ушаков
    • Меркель заявила, что у нее больше нет сил и энергии для новых постов. В интервью Frankfurter Allgemeine Sonntagszeitung она отметила, что «совершенно не хочет вмешиваться в текущую политику»
      Меркель заявила, что у нее больше нет сил и энергии для новых постов. В интервью Frankfurter Allgemeine Sonntagszeitung она отметила, что «совершенно не хочет вмешиваться в текущую политику»
    • Делегация США на ПМЭФ носит значки с американским флагом в виде матрёшки, передаёт корреспондент ТАСС
      Делегация США на ПМЭФ носит значки с американским флагом в виде матрёшки, передаёт корреспондент ТАСС

    • Моджтаба Хаменеи распорядился амнистировать более чем 2000 осужденных, говорится в его Telegram-канале. Это первый указ об амнистии, подписанный Моджтабой Хаменеи с момента избрания верховным лидером Ирана. Такое решение было принято по случаю шиитского праздника, посвященного назначению Али ибн Абу Талиба преемником пророка Мухаммеда

    • Европа заинтересована в выстраивании диалога с РФ по вопросам безопасности, заявил Макрон. По мнению французского лидера, Россия и Украина могут выработать подходы как к прекращению конфликта, так и к будущему мирному плану. Он также считает, что Европа «в определенный момент должна быть за столом переговоров»

    • Планов встречи Путина и Трампа пока нет, сначала нужно поработать над украинским урегулированием, заявил Песков в интервью «Известиям»
      Планов встречи Путина и Трампа пока нет, сначала нужно поработать над украинским урегулированием, заявил Песков в интервью «Известиям»

    • Диалог с США продолжается, состоялось несколько разговоров с Уиткоффом в течение последней недели, заявил Дмитриев

    • Армения не вернется в ОДКБ и примет решение о выходе, когда придет время. Об этом заявил Пашинян в ходе предвыборных дебатов на Общественном телевидении
      Армения не вернется в ОДКБ и примет решение о выходе, когда придет время. Об этом заявил Пашинян в ходе предвыборных дебатов на Общественном телевидении
    • В диалоге с США по украинскому урегулированию наблюдается замкнутый круг, заявил Лавров «Известиям». Кушнер и Уиткофф искренне заинтересованы в нормализации отношений с РФ, но это пока ни во что не материализуется, отметил он
      В диалоге с США по украинскому урегулированию наблюдается замкнутый круг, заявил Лавров «Известиям». Кушнер и Уиткофф искренне заинтересованы в нормализации отношений с РФ, но это пока ни во что не материализуется, отметил он

    • На вывоз погребенного на трех иранских объектах урана потребовалось бы около двух недель. Сейчас необходимости изымать его нет, заявил Трамп. Он добавил, что был бы готов к уважительной встрече с верховным лидером Ирана в случае договоренности

    • Трамп выразил уверенность в том, что и Путин, и Зеленский пойдут на компромиссы, необходимые для урегулирования конфликта на Украине

    • Кремль никогда не идеализировал статус США, при всем уважении к добрым услугам Вашингтона, для РФ важнее национальные интересы, заявил Песков. Отношениям РФ и США не откатиться назад, потому что «некуда» уже откатываться

    • Соглашение по проектированию «тоннеля Путина — Трампа» под Беринговым проливом подпишут 5 июня. Об этом заявил Дмитриев телеканалу «Звезда» на полях ПМЭФ

    • Для переговоров о приеме в ЕС Украине надо выполнить обязательства перед Венгрией, заявил Мадьяр
      Для переговоров о приеме в ЕС Украине надо выполнить обязательства перед Венгрией, заявил Мадьяр

    • Трамп сравнил сооружение временной арены для поединков UFC на территории Белого дома с Эйфелевой башней и допустил, что демонтировать ее никогда не будут

    • Мадьяр считает невозможным полный отказ от энергоносителей из России. Премьер-министр Венгрии полагает, что по завершении украинского конфликта «никто не будет заинтересован в новой холодной войне, в том числе в энергетической сфере»

    • Действующий градоначальник О Се Хун победил на выборах мэра Сеула, свидетельствуют данные ЦИК Республики Корея. О Се Хун представлял ведущую оппозиционную партию «Гражданская сила». За него отдали голоса 49,07% избирателей

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?