Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ФинАнатомия

ФинАнатомия

ФИН АНАТОМИЯ — разбор отчётности компаний

Стоит ли инвестировать в ВсеИнструменты.ру: разбор финансовых показателей

6 993

    ВсеИнструменты.ру. Отчет за 9 мес 2025 по МСФО Тикер: #VSEH Текущая цена: 79.4 Капитализация: 39.7 млрд. Сектор: Ритейл Сайт: https://ir.vseinstrumenti.ru/ Мультипликаторы (LTM): P\E - 17.7 P\BV - 10.97 P\S - 0.22 ROE - 61.9% ND\EBITDA (с учетом аренды) - 1.26 EV\EBITDA (с учетом аренды) - 3.81 Акт.\Обяз. - 1.05 Что нравится: ✔️выручка выросла на 11.7% г/г (44.2 → 47.5 млрд); ✔️чистый долг снизился на 39.5% к/к (25.5 → 19.7 млрд). ND\EBITDA улучшился с 1.78 до 1.26; ✔️FCF увеличился в 4.1 раза г/г (2.7 → 10.9 млрд); ✔️чистая прибыль выросла в разы г/г (0.1 → 1.4 млрд); Что не нравится: ✔️нетто фин. расход уменьшился на 22.1% (1.6 → 1.4 млрд), но остается высоким (почти половина опер. прибыли); ✔️дебиторская задолженность выросла на 11.9% к/к (12.6 → 14.1 млрд); ✔️очень слабое соотношение активов и обязательств (активы выше всего на 5%). Дивиденды: В соответствии с дивидендной политикой предполагается выплата не менее 50% от чистой прибыли по МСФО ND\EBITDA не более 3. В ином случае размер выплаты определяется советом директоров. По данным сайта [Доход](https://www.dohod.ru/ik/analytics/dividend/vseh) дивиденд за 2025 прогнозируется в размере 1 руб. (ДД 1.26% от текущей цены). Мой итог: Операционные показатели за 9 месяцев (г/г): - кол-во заказов B2B +13.2% (5.27 → 5.96 млн шт); - кол-во заказов B2C -15.7% (14.96 → 12.61 млн шт); - кол-во проданных ед. товара B2B +16.8% (126.9 → 148.3 млн шт); - кол-во проданных ед. товара B2C -16.9% (45.2 → 37.6 млн шт); - доля СТМ и эксклюзивного импорта (11.4 → 13.6%); - средний чек с НДС +20.1% (7264 → 8721 руб); - активные клиенты +10.5% (418 → 462 тыс); - количество ПВЗ +5% (1099 → 1154 ед). Заметно, что происходит больший уклон в сторону B2B. Это намеренный ход, так как компании в B2C сложно конкурировать с другими DIY игроками и маркетплейсами. Из позитивных моментов можно отметить рост среднего чека выше инфляции, а также увеличение доли СТМ в продажах, что положительно влияет на маржинальность. Выручка в разрезе сегментов (по опер. данным) выглядит следующим образом (г/г): - товарная B2B +21.9% (81.3 → 99.1 млрд); - товарная B2C -10.7% (38.2 → 34.1 млрд); - нетоварная +30.2% (0.9 → 1.2 млрд). Доля B2B в товарной выручке выросла с 68 до 74.4%. Заметно увеличилась чистая прибыль. После убытка 1 квартала во 2 и 3 компания показала хороший результат (-0.67 → 0.86 → 1.21 млрд). Помимо роста выручки этому способствовали улучшение операционной рентабельности с 3.28 до 5.07% и более высокий налог на прибыль в 2024 году (ЭПС 33.6 против 87.3% в 2024). Результат мог быть еще сильнее, но в этом году нетто фин расход был сильно выше (57.1% г/г, 3 → 4.7 млрд). Шикарно подрос FCF на фоне прекрасной динамики по OCF (+250% г/г, 3.4 → 11.9 млрд) в противовес более скромному росту капитальных затрат (33.4% г/г, 0.8 → 1 млрд). Долговая нагрузка также заметно снизилась, что отразилось и уменьшении нетто фин. расхода. Здесь можно отметить, что в 2025 отличная траектория снижения чистого долга, а долг у компании (без аренды) состоит из облигационных займов с плавающей ставкой. Снижение "ключа" потянет за собой снижение фин. расходов. Текущая оценка компания по мультипликаторам, конечно, очень высокая. Див. доходность очень скромная. На 2025 год прогноз по прибыли от 1.8 до 2.5 млрд. Если 4 квартал будет без сюрпризов, то верхняя планка будет достигнута и, скорее всего, прибыль будет даже чуть выше. В итоге P\E 2025 = 14.7 и ДД 4.08-4.76% (при диапазоне 60-70% от ЧП). Компания ожидает, что до 2028 года средний прирост прибыли 40%, но, глядя на текущие результаты можно предположить, что прибыль 2026 года будет в районе 4.8-5 млрд (P\E 2026 = 7.82 и ДД 7.69-8.62%). И это без учета возможного роста котировок. С точки зрения консервативного инвестора лучше пройти мимо этой истории. Но если посмотреть чуть более творчески, то можно увидеть возможность переоценки компании на фоне заметно улучшающихся результатов. Особенно в год, когда стандартный ритейл будет находится под давлением более низкого спроса. Мне идея по душе и я недавно добавил акции ВИ.ру в свой портфель с лимитом 2%. Расчетная справедливая цена - 79 руб. *Не является инвестиционной рекомендацией Еще больше аналитики и сделок по рынку в моем [ТГ канале](https://t.me/+YAdwhPOWCnA2MDdi)

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / ФИН АНАТОМИЯ — разбор отчётности компаний

    EXPRESS NEWS

    • Пашинян потеряет пост премьера, считает бывший министр обороны Армении. «Я так думаю, он не будет премьер-министром. Самое большее, что он может получить, — это какой-то блок в парламенте», — выразил свое мнение в интервью RT Аршак Карапетян

    • Разведывательное управление министерства обороны США (РУМО) повысило до наивысшего уровень угрозы израильского шпионажа за американскими чиновниками на фоне конфликта с Ираном, сообщил телеканал NBC News со ссылкой на информированные источники

    • ВМС США перехватили 129 связанных с Ираном судов за время блокады, сообщило в пятницу Центральное командование ВС США на Ближнем Востоке (CENTCOM)

    • Диалог РФ и США по сотрудничеству продолжается, и в ближайшее время возможны более активные шаги на этом направлении, заявил спецпредставитель президента РФ Кирилл Дмитриев
      Диалог РФ и США по сотрудничеству продолжается, и в ближайшее время возможны более активные шаги на этом направлении, заявил спецпредставитель президента РФ Кирилл Дмитриев

    • Выборы в Армении не будут считаться легитимными, так как Пашинян пытается устранить всех своих соперников, заявил Медведев. Даже Вашингтон и Брюссель не прощают подобных поступков, написал он в X

    • Иран сохранил около 21–22% ракетного арсенала, считает Трамп. «Это много ракет, но не как это было на момент нашей первой атаки», — заявил он в интервью NBC News
      Иран сохранил около 21–22% ракетного арсенала, считает Трамп. «Это много ракет, но не как это было на момент нашей первой атаки», — заявил он в интервью NBC News

    • РФ видит попытки Еревана пойти на преступление против демократии, принять решение об отстранении от выборов оппозиционных партий. Об этом заявила Мария Захарова

    • Переговоры США и Ирана продолжаются, обсуждаются и аспекты ядерной программы Тегерана, успех может быть достигнут в ближайшие дни, сообщил госсекретарь США Марко Рубио. «Это (переговоры — ред.) не является гарантией того, что в конечном счете удастся заключить сделку»

    • Порог выручки для малого бизнеса в 20 млн рублей для уплаты НДС будет зафиксирован на три года, заявил Силуанов
      Порог выручки для малого бизнеса в 20 млн рублей для уплаты НДС будет зафиксирован на три года, заявил Силуанов
    • Минцифры ведет переговоры с Apple по поводу восстановления «Макса» в AppStore, сообщил Шадаев
      Минцифры ведет переговоры с Apple по поводу восстановления «Макса» в AppStore, сообщил Шадаев

    • Угрозы Армении ограничить избирательные права граждан недопустимы, заявил ТАСС замсекретаря СБ РФ Шевцов на ПМЭФ. Отвечая на вопрос об отправке на военные сборы армян, которые приедут голосовать в Армению, он отметил, что это не соответствует тем европейским ценностям и стандартам, к которым стремится сама республика

    • Журналистка Кэндис Оуэнс поблагодарила россиян за теплый прием и пообещала обязательно вернуться в Москву. Она также добавила, что для нее было бы честью стать «мостом», соединяющим христиан на Востоке и христиан на Западе

    • Почти 30 000 человек из 142 стран приняли участие в ПМЭФ-2026, сообщил Кобяков
      Почти 30 000 человек из 142 стран приняли участие в ПМЭФ-2026, сообщил Кобяков

    • Пока нет понимания по срокам визита Ким Чен Ына в Москву, он всегда здесь желанный гость, сказал Песков ТАСС

    • Ким Чен Ын проинспектировал новый эсминец «Кан Гон», сообщает ЦТАК
      Ким Чен Ын проинспектировал новый эсминец «Кан Гон», сообщает ЦТАК

    • Творческий вечер по случаю годовщины со дня рождения Пушкина прошел в посольстве РФ в США. Участие в нем принял один из крупнейших американских специалистов по истории русской архитектуры и зодчества, член Академии художеств России Уильям Брумфилд

    • «Они сильные, они гордые»: Трамп в интервью NBC News ответил, почему Тегеран до сих пор не согласился на выдвигаемые США условия
      «Они сильные, они гордые»: Трамп в интервью NBC News ответил, почему Тегеран до сих пор не согласился на выдвигаемые США условия

    • Армения объявила тендер на строительство железной дороги до границы с Турцией, заявил Пашинян в интервью Общественному телевидению. «Мы в Армении своими средствами [построим]. Россия не сделает — это наша собственность», — сказал он

    • США могут работать над новой антииранской резолюцией МАГАТЭ, сообщил ТАСС постпред РФ при международных организациях в Вене Михаил Ульянов

    • США еще не решили, передавать ли Тайваню пакет вооружений на $14 млрд, сообщил Трамп. В детали американский лидер вдаваться не стал

    • Трамп заявил, что Рубио, Вэнс и другие представители США готовы участвовать в процессе урегулирования конфликта на Украине

    • Ушаков заявил, что находится в контакте с Уиткоффом и Кушнером, их поездка в РФ готовится

    • Европа готова к переговорам с Россией по Украине, заявил Мерц
      Европа готова к переговорам с Россией по Украине, заявил Мерц
    • Беседа Путина со Шрёдером была хорошей, дружеской, они говорили тет-а-тет, заявил Ушаков
      Беседа Путина со Шрёдером была хорошей, дружеской, они говорили тет-а-тет, заявил Ушаков
    • Меркель заявила, что у нее больше нет сил и энергии для новых постов. В интервью Frankfurter Allgemeine Sonntagszeitung она отметила, что «совершенно не хочет вмешиваться в текущую политику»
      Меркель заявила, что у нее больше нет сил и энергии для новых постов. В интервью Frankfurter Allgemeine Sonntagszeitung она отметила, что «совершенно не хочет вмешиваться в текущую политику»
    • Делегация США на ПМЭФ носит значки с американским флагом в виде матрёшки, передаёт корреспондент ТАСС
      Делегация США на ПМЭФ носит значки с американским флагом в виде матрёшки, передаёт корреспондент ТАСС

    • Моджтаба Хаменеи распорядился амнистировать более чем 2000 осужденных, говорится в его Telegram-канале. Это первый указ об амнистии, подписанный Моджтабой Хаменеи с момента избрания верховным лидером Ирана. Такое решение было принято по случаю шиитского праздника, посвященного назначению Али ибн Абу Талиба преемником пророка Мухаммеда

    • Европа заинтересована в выстраивании диалога с РФ по вопросам безопасности, заявил Макрон. По мнению французского лидера, Россия и Украина могут выработать подходы как к прекращению конфликта, так и к будущему мирному плану. Он также считает, что Европа «в определенный момент должна быть за столом переговоров»

    • Планов встречи Путина и Трампа пока нет, сначала нужно поработать над украинским урегулированием, заявил Песков в интервью «Известиям»
      Планов встречи Путина и Трампа пока нет, сначала нужно поработать над украинским урегулированием, заявил Песков в интервью «Известиям»

    • Диалог с США продолжается, состоялось несколько разговоров с Уиткоффом в течение последней недели, заявил Дмитриев

    • Армения не вернется в ОДКБ и примет решение о выходе, когда придет время. Об этом заявил Пашинян в ходе предвыборных дебатов на Общественном телевидении
      Армения не вернется в ОДКБ и примет решение о выходе, когда придет время. Об этом заявил Пашинян в ходе предвыборных дебатов на Общественном телевидении
    • В диалоге с США по украинскому урегулированию наблюдается замкнутый круг, заявил Лавров «Известиям». Кушнер и Уиткофф искренне заинтересованы в нормализации отношений с РФ, но это пока ни во что не материализуется, отметил он
      В диалоге с США по украинскому урегулированию наблюдается замкнутый круг, заявил Лавров «Известиям». Кушнер и Уиткофф искренне заинтересованы в нормализации отношений с РФ, но это пока ни во что не материализуется, отметил он

    • На вывоз погребенного на трех иранских объектах урана потребовалось бы около двух недель. Сейчас необходимости изымать его нет, заявил Трамп. Он добавил, что был бы готов к уважительной встрече с верховным лидером Ирана в случае договоренности

    • Трамп выразил уверенность в том, что и Путин, и Зеленский пойдут на компромиссы, необходимые для урегулирования конфликта на Украине

    • Кремль никогда не идеализировал статус США, при всем уважении к добрым услугам Вашингтона, для РФ важнее национальные интересы, заявил Песков. Отношениям РФ и США не откатиться назад, потому что «некуда» уже откатываться

    • Соглашение по проектированию «тоннеля Путина — Трампа» под Беринговым проливом подпишут 5 июня. Об этом заявил Дмитриев телеканалу «Звезда» на полях ПМЭФ

    • Для переговоров о приеме в ЕС Украине надо выполнить обязательства перед Венгрией, заявил Мадьяр
      Для переговоров о приеме в ЕС Украине надо выполнить обязательства перед Венгрией, заявил Мадьяр

    • Трамп сравнил сооружение временной арены для поединков UFC на территории Белого дома с Эйфелевой башней и допустил, что демонтировать ее никогда не будут

    • Мадьяр считает невозможным полный отказ от энергоносителей из России. Премьер-министр Венгрии полагает, что по завершении украинского конфликта «никто не будет заинтересован в новой холодной войне, в том числе в энергетической сфере»

    • Действующий градоначальник О Се Хун победил на выборах мэра Сеула, свидетельствуют данные ЦИК Республики Корея. О Се Хун представлял ведущую оппозиционную партию «Гражданская сила». За него отдали голоса 49,07% избирателей

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?