Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ФинАнатомия

ФинАнатомия

ФИН АНАТОМИЯ — разбор отчётности компаний

Стоит ли инвестировать в Циан после отчета за 9 месяцев 2025 года?

6 844

    Циан. Отчет за 9 мес 2025 по МСФО Тикер: #CNRU Текущая цена: 588.8 Капитализация: 45.7 млрд. Сектор: IT Сайт: https://ir.ciangroup.ru/ru/ Мультипликаторы (LTM): P\E - 16.3 P\BV - 4.96 P\S - 3.17 ND\EBITDA - отрицательный чистый долг EV\EBITDA - 9.28 Активы\Обязательства - 3.81 Что нравится: ✔️рост выручки на 15.1% г/г (9.6 → 11 млрд); ✔️FCF вырос на 69.9% г/г (2.1 → 3.6 млрд); ✔️чистая денежная позиция выросла на 132.8% к/к (5.2 → 12.1 млрд); ✔️чистая прибыль увеличилась на 12.1% г/г (1.68 → 2.06 млрд); Что не нравится: ✔️нетто финансовый доход снизился на 2.8% к/к (538 → 523 млн); ✔️соотношение активов к обязательствам снизилось с 3.81 на 3.41; Дивиденды: Дивидендная политика Циан предполагает выплату не менее 60% от скорректированной чистой прибыли как минимум один раз в год. По данным сайта [Доход](https://www.dohod.ru/ik/analytics/dividend/cnru) дивиденд за 2025 прогнозируется в размере 52 руб. (ДД 8.83% от текущей цены). Мой итог: Динамика выручка за 9 месяцев выглядит значительно лучше (в 1 полугодии было +8.2%) за счет сильного 3 квартала, в котором прирост выручки +28.8% г/г (3.2 → 4.1 млрд). Это достигнуто за счет улучшения результатов по всем ключевым направлениям: лидогенерация, медийная реклама и размещение объявлений. К сожалению, Циан не предоставил отдельную разбивку выручки по этим направлениям (во 2 квартале она была). В разрезе сегментов за 9 месяцев выручка выглядит следующим образом (г/г): - основной бизнес +17.2% (9 → 10.6 млрд); - транзакционный бизнес -21.1% (0.5 → 0.4 млрд). Потери в транзакционном бизнесе обусловлены неблагоприятной ситуацией на рынке ипотечного кредитования. Хотя видно, что это лишь малая часть выручки (менее 4%). Динамика по прибыли также лучше полугодичной. Помимо выручки в прибыль огромный вклад внес нетто финансовый доход, который за 9 месяцев вырос в 3.2 раза (0.5 → 1.4 млрд). Интересно, что размер чистого финансового дохода за отчетный период составил 2/3 от размере операционной прибыли. Текущие результаты Циан значительно зависят от процентов с денежной "кубышки" компании. FCF хорошо подрос на фоне увеличения OCF (+68.7% г/г, 2.2 → 3.7 млрд) и невысоких капитальных затрат (99 → 122 млн). Хорошим подспорьем в период высокой ключевой ставки является наличие чистой денежной позиции, которая еще и увеличилась за квартал. Хотя здесь есть один значительный нюанс, который в отчетности появится только в одном из следующих отчетов. Речь о выплате специального дивиденда в размере 104 руб, которая "осушила кубышку" компании на сумму чуть выше 8 млрд (это 2/3 от текущей чистой денежной позиции). С учетом того, что нетто финансовый доход вносит значительный вклад в итоговый результат, логично предположить, что в будущих периодах (скорее всего, уже в 1 квартале 2026, так как отсечка по дивиденду была 12 декабря) прибыль заметно просядет. Например, если бы ЧФД за отчетный период был на треть меньше, то чистая прибыль была равна примерно 1.4 млрд, что на 16.7% меньше прибыли за 9 месяцев 2024 года. Да, компания ставит амбициозные цели по росту выручки на будущие годы (26 млрд в 2027 году и более 50 млрд в 2030 году), но планы одно, а реальность может быть совсем иной. Это прекрасно видно по другим компания IT сектора, которые совсем не попали в свои гайденсы. Если предположить, что за 2025 выручка будет 15-16 млрд, то получается за 5 лет результаты компании надо утроить (в P\E заложено примерно то же самое). Но насколько это реальные цели? И если даже получится достигнуть 26 млрд выручки в 2027, то с учетом отсутствия кубышки и чистой рентабельности в 15% (рентабельность последних лет за минусом части "кубышки") получается 3.9 млрд прибыли и P\E 2027 = 11.7. Дешевизны нет совсем. Акций компании нет в портфеле. Расчетная справедливая цена - 352 руб. *Не является инвестиционной рекомендацией Еще больше аналитики и сделок по рынку в моем [ТГ канале](https://t.me/+YAdwhPOWCnA2MDdi)

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / ФИН АНАТОМИЯ — разбор отчётности компаний

    EXPRESS NEWS

    • Пашинян потеряет пост премьера, считает бывший министр обороны Армении. «Я так думаю, он не будет премьер-министром. Самое большее, что он может получить, — это какой-то блок в парламенте», — выразил свое мнение в интервью RT Аршак Карапетян

    • Разведывательное управление министерства обороны США (РУМО) повысило до наивысшего уровень угрозы израильского шпионажа за американскими чиновниками на фоне конфликта с Ираном, сообщил телеканал NBC News со ссылкой на информированные источники

    • ВМС США перехватили 129 связанных с Ираном судов за время блокады, сообщило в пятницу Центральное командование ВС США на Ближнем Востоке (CENTCOM)

    • Диалог РФ и США по сотрудничеству продолжается, и в ближайшее время возможны более активные шаги на этом направлении, заявил спецпредставитель президента РФ Кирилл Дмитриев
      Диалог РФ и США по сотрудничеству продолжается, и в ближайшее время возможны более активные шаги на этом направлении, заявил спецпредставитель президента РФ Кирилл Дмитриев

    • Выборы в Армении не будут считаться легитимными, так как Пашинян пытается устранить всех своих соперников, заявил Медведев. Даже Вашингтон и Брюссель не прощают подобных поступков, написал он в X

    • Иран сохранил около 21–22% ракетного арсенала, считает Трамп. «Это много ракет, но не как это было на момент нашей первой атаки», — заявил он в интервью NBC News
      Иран сохранил около 21–22% ракетного арсенала, считает Трамп. «Это много ракет, но не как это было на момент нашей первой атаки», — заявил он в интервью NBC News

    • РФ видит попытки Еревана пойти на преступление против демократии, принять решение об отстранении от выборов оппозиционных партий. Об этом заявила Мария Захарова

    • Переговоры США и Ирана продолжаются, обсуждаются и аспекты ядерной программы Тегерана, успех может быть достигнут в ближайшие дни, сообщил госсекретарь США Марко Рубио. «Это (переговоры — ред.) не является гарантией того, что в конечном счете удастся заключить сделку»

    • Порог выручки для малого бизнеса в 20 млн рублей для уплаты НДС будет зафиксирован на три года, заявил Силуанов
      Порог выручки для малого бизнеса в 20 млн рублей для уплаты НДС будет зафиксирован на три года, заявил Силуанов
    • Минцифры ведет переговоры с Apple по поводу восстановления «Макса» в AppStore, сообщил Шадаев
      Минцифры ведет переговоры с Apple по поводу восстановления «Макса» в AppStore, сообщил Шадаев

    • Угрозы Армении ограничить избирательные права граждан недопустимы, заявил ТАСС замсекретаря СБ РФ Шевцов на ПМЭФ. Отвечая на вопрос об отправке на военные сборы армян, которые приедут голосовать в Армению, он отметил, что это не соответствует тем европейским ценностям и стандартам, к которым стремится сама республика

    • Журналистка Кэндис Оуэнс поблагодарила россиян за теплый прием и пообещала обязательно вернуться в Москву. Она также добавила, что для нее было бы честью стать «мостом», соединяющим христиан на Востоке и христиан на Западе

    • Почти 30 000 человек из 142 стран приняли участие в ПМЭФ-2026, сообщил Кобяков
      Почти 30 000 человек из 142 стран приняли участие в ПМЭФ-2026, сообщил Кобяков

    • Пока нет понимания по срокам визита Ким Чен Ына в Москву, он всегда здесь желанный гость, сказал Песков ТАСС

    • Ким Чен Ын проинспектировал новый эсминец «Кан Гон», сообщает ЦТАК
      Ким Чен Ын проинспектировал новый эсминец «Кан Гон», сообщает ЦТАК

    • Творческий вечер по случаю годовщины со дня рождения Пушкина прошел в посольстве РФ в США. Участие в нем принял один из крупнейших американских специалистов по истории русской архитектуры и зодчества, член Академии художеств России Уильям Брумфилд

    • «Они сильные, они гордые»: Трамп в интервью NBC News ответил, почему Тегеран до сих пор не согласился на выдвигаемые США условия
      «Они сильные, они гордые»: Трамп в интервью NBC News ответил, почему Тегеран до сих пор не согласился на выдвигаемые США условия

    • Армения объявила тендер на строительство железной дороги до границы с Турцией, заявил Пашинян в интервью Общественному телевидению. «Мы в Армении своими средствами [построим]. Россия не сделает — это наша собственность», — сказал он

    • США могут работать над новой антииранской резолюцией МАГАТЭ, сообщил ТАСС постпред РФ при международных организациях в Вене Михаил Ульянов

    • США еще не решили, передавать ли Тайваню пакет вооружений на $14 млрд, сообщил Трамп. В детали американский лидер вдаваться не стал

    • Трамп заявил, что Рубио, Вэнс и другие представители США готовы участвовать в процессе урегулирования конфликта на Украине

    • Ушаков заявил, что находится в контакте с Уиткоффом и Кушнером, их поездка в РФ готовится

    • Европа готова к переговорам с Россией по Украине, заявил Мерц
      Европа готова к переговорам с Россией по Украине, заявил Мерц
    • Беседа Путина со Шрёдером была хорошей, дружеской, они говорили тет-а-тет, заявил Ушаков
      Беседа Путина со Шрёдером была хорошей, дружеской, они говорили тет-а-тет, заявил Ушаков
    • Меркель заявила, что у нее больше нет сил и энергии для новых постов. В интервью Frankfurter Allgemeine Sonntagszeitung она отметила, что «совершенно не хочет вмешиваться в текущую политику»
      Меркель заявила, что у нее больше нет сил и энергии для новых постов. В интервью Frankfurter Allgemeine Sonntagszeitung она отметила, что «совершенно не хочет вмешиваться в текущую политику»
    • Делегация США на ПМЭФ носит значки с американским флагом в виде матрёшки, передаёт корреспондент ТАСС
      Делегация США на ПМЭФ носит значки с американским флагом в виде матрёшки, передаёт корреспондент ТАСС

    • Моджтаба Хаменеи распорядился амнистировать более чем 2000 осужденных, говорится в его Telegram-канале. Это первый указ об амнистии, подписанный Моджтабой Хаменеи с момента избрания верховным лидером Ирана. Такое решение было принято по случаю шиитского праздника, посвященного назначению Али ибн Абу Талиба преемником пророка Мухаммеда

    • Европа заинтересована в выстраивании диалога с РФ по вопросам безопасности, заявил Макрон. По мнению французского лидера, Россия и Украина могут выработать подходы как к прекращению конфликта, так и к будущему мирному плану. Он также считает, что Европа «в определенный момент должна быть за столом переговоров»

    • Планов встречи Путина и Трампа пока нет, сначала нужно поработать над украинским урегулированием, заявил Песков в интервью «Известиям»
      Планов встречи Путина и Трампа пока нет, сначала нужно поработать над украинским урегулированием, заявил Песков в интервью «Известиям»

    • Диалог с США продолжается, состоялось несколько разговоров с Уиткоффом в течение последней недели, заявил Дмитриев

    • Армения не вернется в ОДКБ и примет решение о выходе, когда придет время. Об этом заявил Пашинян в ходе предвыборных дебатов на Общественном телевидении
      Армения не вернется в ОДКБ и примет решение о выходе, когда придет время. Об этом заявил Пашинян в ходе предвыборных дебатов на Общественном телевидении
    • В диалоге с США по украинскому урегулированию наблюдается замкнутый круг, заявил Лавров «Известиям». Кушнер и Уиткофф искренне заинтересованы в нормализации отношений с РФ, но это пока ни во что не материализуется, отметил он
      В диалоге с США по украинскому урегулированию наблюдается замкнутый круг, заявил Лавров «Известиям». Кушнер и Уиткофф искренне заинтересованы в нормализации отношений с РФ, но это пока ни во что не материализуется, отметил он

    • На вывоз погребенного на трех иранских объектах урана потребовалось бы около двух недель. Сейчас необходимости изымать его нет, заявил Трамп. Он добавил, что был бы готов к уважительной встрече с верховным лидером Ирана в случае договоренности

    • Трамп выразил уверенность в том, что и Путин, и Зеленский пойдут на компромиссы, необходимые для урегулирования конфликта на Украине

    • Кремль никогда не идеализировал статус США, при всем уважении к добрым услугам Вашингтона, для РФ важнее национальные интересы, заявил Песков. Отношениям РФ и США не откатиться назад, потому что «некуда» уже откатываться

    • Соглашение по проектированию «тоннеля Путина — Трампа» под Беринговым проливом подпишут 5 июня. Об этом заявил Дмитриев телеканалу «Звезда» на полях ПМЭФ

    • Для переговоров о приеме в ЕС Украине надо выполнить обязательства перед Венгрией, заявил Мадьяр
      Для переговоров о приеме в ЕС Украине надо выполнить обязательства перед Венгрией, заявил Мадьяр

    • Трамп сравнил сооружение временной арены для поединков UFC на территории Белого дома с Эйфелевой башней и допустил, что демонтировать ее никогда не будут

    • Мадьяр считает невозможным полный отказ от энергоносителей из России. Премьер-министр Венгрии полагает, что по завершении украинского конфликта «никто не будет заинтересован в новой холодной войне, в том числе в энергетической сфере»

    • Действующий градоначальник О Се Хун победил на выборах мэра Сеула, свидетельствуют данные ЦИК Республики Корея. О Се Хун представлял ведущую оппозиционную партию «Гражданская сила». За него отдали голоса 49,07% избирателей

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?