Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества АЛЕКСАНДР ЧЕРНЕЦОВ

АЛЕКСАНДР ЧЕРНЕЦОВ

АЛЕКСАНДР ЧЕРНЕЦОВ

Стоит ли покупать акции ФСК-Россети после отчета за 1 полугодие 2025? Анализ фундаментальных показателей

6 783

    ФСК-Россети. Отчет за 1 пол 2025 по МСФО Тикер: #FEES Текущая цена: 0.072 Капитализация: 152.2 млрд. Сектор: Электросети Сайт: https://rosseti.ru/company/ Мультипликаторы (LTM): P\E - убыток LTM P\BV - 0.08 P\S - 0.09 ROE - убыток LTM ND\EBITDA - 0.77 EV\EBITDA - 1.01 Акт.\Обяз. - 2.04 Что нравится: ✔️рост выручки на 15.2% г/г (725.4 -> 836 млрд); ✔️чистый долг снизился на 7.5% п/п (507.7 -> 469.5 млрд), хотя ND\EBITDA уменьшился с 0.83 до 0.77. ✔️нетто фин расход уменьшился на 28.4% п/п (13.1 -> 9.4 млрд); ✔️чистая прибыль увеличилась на 37.1% г/г (88.4 -> 121.3 млрд); ✔️хорошее соотношение активов и обязательств, которое немного выросло с 2 до 2.04. Что не нравится: ✔️FCF снизился на 51.5% г/г (22.8 -> 11.1 млрд); Дивиденды: Дивидендная политика компании предусматривает выплаты в 50% чистой прибыли, определенной как максимум из отчетностей РСБУ или МСФО. При этом дивиденды не выплачиваются с 2021 года и до 2028 года включительно они не ожидаются из-за крупной инвестиционной программы. Мой итог: Операционные показатели (п/п): - протяженность линий электропередачи (2569 -> 2585 тыс км); - количество подстанций (593.5 -> 603 тыс шт); - трансформаторная мощность подстанций (886 -> 891.9 ГВА); - отпуск электроэнергии (417.35 -> 421.82 млрд кВт/ч); - уровень потерь электроэнергии (8.37 -> 8.04%). Рост протяженности линий и количества подстанций один из самых высоких за последние годы (выше был только во 2 полугодии 2023, который, в целом, выбивается из средней статистики). Прирост трансформаторной мощности +- на уровне прошлых лет, но прирост по отпуску электроэнергии слабее 2х последних лет (и то, и то для 1х полугодий). Уровень потерь постепенно снижается (текущее значение самое низкое за последние 4 года). Данные по выручки (г/г в млрд): - передача электроэнергии +19.7% (617.6 -> 739); - услуги по технологическому присоединению -29.1% (47.8 -> 33.8); - продажа электроэнергии -2.3% (43.4 -> 42.4); - прочее +24.3% (15 -> 18.6). Выручка от передачи электроэнергии увеличилась как на фоне роста операционных показателей, так и за счет существенного роста тарифов на услуги дочерних компаний холдинга. Выручка по услугам присоединения просела, но стоит отметить, что 1 полугодия 2024 года был сам по себе сильный в этот компоненте (за счет взрывного роста протяженности линий и количества подстанций во 2 полугодии 2023). Выручка от продажи электроэнергии снижается каждое полугодие с начала 2022 года. Чистая прибыль выросла сильнее выручки на фоне улучшения операционной рентабельности с 18.03 до 21.47%. FCF значительно просел по причине роста капитальных затрат (+25.2% г/г, 187.6 -> 234.9 млрд) превышающего рост OCF (+16.9% г/г, 210.5 -> 246 млрд). Вообще, до 2030 года заложен приличный Capex (в 2025 году планируется инвестировать 401 млрд, в 2026 году - 325 млрд руб, в дальнейшем объем инвестиций стабилизируется на уровне около 270 млрд руб. в год). Хотя при текущих темпах капитальные затраты за этот год могут превысить на 10-15% планируемый уровень. Долговая нагрузка, которая и до этого была вполне комфортной, еще больше снизилась. Из-за большого убытка во второй половине 2024 года (по причине большого обесценения ОС и НМА) P\E за последние 12 месяцев отрицательный, но по P\BV холдинг стоит экстремально дешево. Если считать скорректированную прибыль, то получается P\E LTM = 1.1. Также очень очень дешево. Причина в том, что в базовом сценарии дивиденды Россети начнут платить не ранее 2028 года (из-за моратория на выплату дивидендов по итогам 2022-2026 годов). И есть риск его продления. Хотя прошла новость, что дивиденды выплаченные государству будут направляться на инвестиции, поэтому, вроде, нет смысла в продлении. Ну и цикл высоких кап. затрат до 2030 года включительно. Получается, что Россети - это долгосрочная история. Риски понятны, но на возвращении дивидендов переоценка холдинга будет кратной. С учетом того, что я планирую собирать и иметь портфель на длинную дистанцию, то буду думать по поводу возвращения акций Россети в свой портфель. Расчетная справедливая цена - 0.128 руб. *Не является инвестиционной рекомендацией Еще больше аналитики и сделок по рынку в моем [ТГ канале](https://t.me/+YAdwhPOWCnA2MDdi)

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / АЛЕКСАНДР ЧЕРНЕЦОВ

    EXPRESS NEWS

    • Генинспектор Бундесвера Карстен Бройер избран новым главой Военного комитета НАТО. Об этом сообщил адмирал Каво Драгоне
      Генинспектор Бундесвера Карстен Бройер избран новым главой Военного комитета НАТО. Об этом сообщил адмирал Каво Драгоне
    • Камболов побеждает на выборах президента Южной Осетии с 85,12% голосов, сообщает ЦИК
      Камболов побеждает на выборах президента Южной Осетии с 85,12% голосов, сообщает ЦИК
    • В России сеть 6G могут запустить не ранее 2030 года, рассказали РИА Новости эксперты
      В России сеть 6G могут запустить не ранее 2030 года, рассказали РИА Новости эксперты

    • Массовое производство российских электромобилей «Атом» запущено на заводе «Москвич», сообщает пресс-служба бренда

    • Трамп подписал законопроект об ужесточении санкций против России, сообщили в Белом доме
      Трамп подписал законопроект об ужесточении санкций против России, сообщили в Белом доме

    • Встреча Сергея Лаврова с Марко Рубио на Генассамблее ООН в Нью-Йорке прорабатывается, заявила в интервью ТАСС Мария Захарова

    • Генеральный секретарь ЮНКТАД Ребека Гринспан вышла в лидеры нового голосования по кандидатам на пост генсека ООН. Об этом сообщил ТАСС источник в организации

    • Додик сообщил, что надеется встретиться с Путиным в ходе визита в Москву 29 сентября
      Додик сообщил, что надеется встретиться с Путиным в ходе визита в Москву 29 сентября

    • Роберт Фицо из-за болезни отменил запланированный визит на Украину. Об этом со ссылкой на украинские источники сообщает TASR

    • Никакого материального эффекта в отношениях России и США пока нет и не предвидится, отметил Лавров
      Никакого материального эффекта в отношениях России и США пока нет и не предвидится, отметил Лавров

    • Владимир Путин поздравил Моди с днем рождения, сообщили в Кремле. Президент РФ поблагодарил премьера Индии за теплый прием в Нью-Дели, назвав переговоры содержательными и продуктивными

    • Трамп выразил надежду, что rконфликт с Ираном близится к завершению. Тегеран, по его мнению, стремится к заключению соглашения о мире
      Трамп выразил надежду, что rконфликт с Ираном близится к завершению. Тегеран, по его мнению, стремится к заключению соглашения о мире

    • Трамп требует от ФРС снизить процентную ставку до 1%, потому что США — «лучший кредитор в мире» с большим отрывом от остальных

    • Каллас оценила общий объем европейской помощи Украине в €220 млрд
      Каллас оценила общий объем европейской помощи Украине в €220 млрд

    • Гутерриш назвал деэскалацию главным приоритетом на Ближнем Востоке. Он также призвал полностью восстановить и уважать права и свободы судоходства в Ормузском и Баб-эль-Мандебском проливах в соответствии с международным правом

    • РФ готова и к двусторонним, и к трехсторонним переговорам по Украине, никогда от них не отказывалась. Больших иллюзий насчет предложений переговоров по Украине Россия не питает, подчеркнул Лавров

    • Контакты с американцами продолжаются и будут продолжены, заявил Рябков, комментируя инициативу по энергетическому перемирию
      Контакты с американцами продолжаются и будут продолжены, заявил Рябков, комментируя инициативу по энергетическому перемирию

    • ШОС выступает за разработку международного документа по предотвращению гонки вооружений в космосе, заявил генеральный секретарь организации Нурлан Ермекбаев

    • Кремль считает хорошей инициативой идею Трампа об энергетическом перемирии, заявил Песков
      Кремль считает хорошей инициативой идею Трампа об энергетическом перемирии, заявил Песков

    • Россия готова как к двусторонним, так и к трехсторонним переговорам по Украине, заявил Лавров

    • РФ приветствует заинтересованность США содействовать урегулированию на Украине, главное, что они понимают первопричины конфликта, заявил Лавров
      РФ приветствует заинтересованность США содействовать урегулированию на Украине, главное, что они понимают первопричины конфликта, заявил Лавров

    • Около 200 нелегалов каждый день добровольно возвращаются из Сеуты в Марокко, сообщил премьер Испании Педро Санчес

    • Эмиссар Трампа Джон Коул прибыл в Минск на переговоры с Лукашенко, сообщает «Пул первого»
      Эмиссар Трампа Джон Коул прибыл в Минск на переговоры с Лукашенко, сообщает «Пул первого»
    • Вучич сообщил, что подаст в отставку 27 сентября. Об этом президент Сербии заявил в эфире телеканала Pink
      Вучич сообщил, что подаст в отставку 27 сентября. Об этом президент Сербии заявил в эфире телеканала Pink

    • Рост цен на газ в Европе — это закономерный результат провальной энергетической политики евробюрократов, считает Кирилл Дмитриев

    • США могут претендовать на контроль над иранской нефтью, заявил Трамп. «В конечном счете мы уйдем, если только мы не решим задержаться и оставить себе нефть, как в Венесуэле», — заявил американский лидер

    • США будут одними из первых западных стран, кто восстановит экономические связи с РФ. Такое мнение выразил Кирилл Дмитриев в комментарии «Вестям»

    • РФ не исключает, что в октябре будут трехсторонние переговоры по Украине, сообщил Песков
      РФ не исключает, что в октябре будут трехсторонние переговоры по Украине, сообщил Песков

    • Китай создаст для стран БРИКС площадку доступа к технологиям ИИ с открытым кодом и доступом, заявил Си Цзиньпин

    • Украина была одной из главных тем во время двусторонних встреч Путина на полях БРИКС, сообщил Ушаков «Известиям»
      Украина была одной из главных тем во время двусторонних встреч Путина на полях БРИКС, сообщил Ушаков «Известиям»

    • Встреча Путина с Зеленским на саммите G20 в Майами (США) в декабре невозможна, заявил Песков агентству AFP. Он также повторил, что встреча может состояться только в Москве

    • Итоговая декларация 18-го саммита БРИКС единогласно принята в Нью-Дели, сообщил Моди
      Итоговая декларация 18-го саммита БРИКС единогласно принята в Нью-Дели, сообщил Моди

    • Си Цзиньпин заявил, что КНР в 2027 году примет председательство в БРИКС и проведет его 19-й саммит, сообщает Центральное телевидение Китая

    • Возможность поездки Путина на саммит G20 пока даже не обсуждалась, рассказал Ушаков «Известиям»
      Возможность поездки Путина на саммит G20 пока даже не обсуждалась, рассказал Ушаков «Известиям»

    • Партия «Альтернатива для Германии» выразила готовность участвовать в бизнес-форуме между Россией, США и Германией, сообщил Дмитриев. Он подчеркнул, что диалог с бизнесом западных стран важен для России

    • Лукашенко заявил, что его сын Николай служит в армии «в самом сложном подразделении»
      Лукашенко заявил, что его сын Николай служит в армии «в самом сложном подразделении»

    • Добыча нефти в Венесуэле удвоится к концу 2027 года, заявил Крис Райт. По его словам, военные действия в Венесуэле открыли дверь для значительного увеличения нефтедобычи

    • Кая Каллас признала, что отношения ЕС и США при нынешней администрации во главе с Трампом «подвергаются серьезному испытанию»

    • Делегаты съезда республиканцев приветствовали Вэнса как следующего президента США. Во время выступления Вэнса присутствовавшие начали скандировать слова «сорок восьмой»
      Делегаты съезда республиканцев приветствовали Вэнса как следующего президента США. Во время выступления Вэнса присутствовавшие начали скандировать слова «сорок восьмой»

    • Трамп утверждает, что США не ведут конфликт с Ираном в полную силу из-за выборов: «Ну, возможно, я не делаю этого из-за выборов. Понимаете? Хочу, чтобы все оставалось»

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?