Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ФинАнатомия

ФинАнатомия

ФИН АНАТОМИЯ — разбор отчётности компаний

Почему акции Хендерсон падают: анализ финансовых показателей?

2 110

    Хендерсон. Отчеты за 1 пол 2025 по МСФО Тикер: #HNFG Текущая цена: 524 Капитализация: 21.2 млрд. Сектор: Ритейл Сайт: https://ir.henderson.ru/ Мультипликаторы (по данным за последние 12 месяцев): P\E - 7.73 P\BV - 2.33 P\S - 0.95 ROE - 30.2% ND\EBITDA - 1.1 EV\EBITDA - 9.64 Активы\Обязательства - 1.61 Что нравится: ✔️ выручка выросла на 17.1% г/г (9.2 -> 10.8 млрд); Что не нравится: ✔️ отрицательный FCF -361 млн против положительного +592 млн в 1 пол 2024; ✔️ чистый долг увеличился на 26% п/п (9 -> 11.3 млрд). ND\EBITDA вырос с 0.09 до 1.1; ✔️ рост чистого финансового доход на 79.7% г/г (520 -> 934 млн); ✔️ чистая прибыль снизилась на 32.7% г/г (1.4 -> 1 млрд). Причины - падение операционной рентабельности с 24.6 до 19.3%, рост финансовых расходов; ✔️ некомфортное соотношение активов и обязательств, которое еще уменьшилось с 1.66 до 1.61. Дивиденды: Согласно дивидендной политике, на выплату дивидендов направляется не менее 50% чистой прибыли по МСФО дважды в год при ND\EBITDA < 2.5. Совет директоров компании рекомендовал выплату дивидендов за 9 месяцев 2025 года в размере 12 руб (ДД 2.29% от текущей цены). Мой итог: Пока компания, можно сказать, топчется на месте. Да, есть рост по площади (г/г): - площадь сети +16.8% (53304 -> 62278 кв. м); - количество салонов +3.8% (158 -> 164 шт); Компания отчиталась, что индекс лояльности (насколько клиенты готовы рекомендовать продукцию другим людям) вырос с 86.96 до 87.74%. Но при этом есть небольшое снижение: - коэффициента удержания клиента с 51 до 50% (доля активных клиентов прошлого года, которые совершили минимум одну покупку в текущем году) - продаж по картам лояльности с 94 до 93%. Также можно отметить слабый рост LFL-продаж (всего +4.1% г/г), уменьшение LFL-траффика (-7% г/г) и уменьшение выручки с одного метра торговой площади (-4.4% г/г). При этом все же есть неплохой рост выручки. По сегментам это выглядит так (г/г): - розничная торговля +11.5% (8.2 -> 9.2 млрд); - торговля через маркетплейсы +73.9% (0.8 -> 1.4 млрд); - розничная торговля через интернет-магазин -23.2% (137 -> 103 млн); - оптовая торговля +217% (77 -> 166 млн). Как видно, заметно выросли продажи через агентов, "откусив" часть доли от продаж через интернет-магазины. Заметно скаканул ND\EBITDA на фоне привлечения облигационного займа в 1.8 млрд. Хотя долговая нагрузка остается вполне комфортной. Займ был привлечен для строительства нового распределительного центра в Московской области. Объём инвестиций в проект оценивается в 1.5 млрд. Закончить строительство планирует в 1 квартале 2026 года. Центр улучшит управление товарными запасами, ускорит доставку и снизит логистические издержки. Также это позволит компании отказаться от некоторых логистических мощностей, которые используются сейчас, что также уменьшит затраты и арендные платежи. Рост долга потянул за собой увеличение нетто финансового дохода, что в свою очередь совместно с падением операционной рентабельности отразилось на сниженной прибыли. В целом, логично, что текущая конъюктура отражается на производителе одежды явно недешевого сегмента. Результаты 2 полугодия, скорее всего, будут чуть лучше текущего (должен немного снизится финансовый расход и последние годы 2е полугодие было лучше по выручке и прибыли), поэтому можно рассчитывать на годовую прибыль в районе 2.1 млрд, что дает P\E 2025 = 10. При стоимости в 2 прибыли это точно не является дешевой оценкой. Но ставка здесь на снижение ключевой ставки, которое потянет за собой снижение процентной нагрузки и оживление продаж. Также ввод в эксплуатацию нового РЦ должен помочь с оптимизацией расходов. С другой стороны, остаются риски как возврата западных брендов, так и прихода на наш рынок брендов из других стран (еще пару лет назад говорили о приходе на наш рынков некоторых турецких производителей, хотя пока их не видно). Акции компании держу в своем портфеле с долей 1.82%, но, вообще, настрой на продажу позиции по цене от 600 руб (хотя и готов добрать до лимита в 2% по 500), Справедливая расчетная цена - 660 руб. *Не является инвестиционной рекомендацией Еще больше аналитики и сделок по рынку в моем [ТГ канале](https://t.me/+YAdwhPOWCnA2MDdi)

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / ФИН АНАТОМИЯ — разбор отчётности компаний

    EXPRESS NEWS

    • Разведка США считала, что Меркель не хотела переизбрания Трампа в 2020 году. Об этом говорится в докладе, рассекреченном Белым домом

    • Ситуация в Мали расценивается как относительно стабильная, заявил ТАСС замминистра иностранных дел РФ Георгий Борисенко

    • Власти США выявили около 278 000 неграждан, зарегистрированных для голосования на федеральных выборах, их может быть еще больше, заявил Трамп
      Власти США выявили около 278 000 неграждан, зарегистрированных для голосования на федеральных выборах, их может быть еще больше, заявил Трамп

    • Трамп заявил, что рассекречивает данные о шокирующей уязвимости систем голосования в США. Он утверждает, что КНР в 2020 году получила несанкционированный доступ к данным 220 млн избирателей в США

    • Причиной введения пошлин США на импорт из Бразилии стали ультимативные требования о беспрепятственном доступе на внутренние рынки южноамериканской республики. Об этом заявил глава МИД Бразилии Мауро Виэйра. «Иными словами, американские власти потребовали от нас капитуляции», — добавил Виэйра

    • Трамп даст прием в честь FIFA в Нью-Йорке и будет присутствовать на финале ЧМ по футболу, заявила пресс-секретарь Белого дома Кэролайн Ливитт
      Трамп даст прием в честь FIFA в Нью-Йорке и будет присутствовать на финале ЧМ по футболу, заявила пресс-секретарь Белого дома Кэролайн Ливитт
    • Мировые акции сильно снижаются на азиатской сессии. В Азии продолжается распродажа акций техов, акции SoftBank падают на 10%, TSMC падает на 5%, несмотря на сильный отчет
      Мировые акции сильно снижаются на азиатской сессии. В Азии продолжается распродажа акций техов, акции SoftBank падают на 10%, TSMC падает на 5%, несмотря на сильный отчет

    • США и Иран продолжают обмениваться ударами. Трамп в обращении к нации заявил, что США скоро начнут получать выгоду от конфликта с Ираном так же, как они уже получают выгоду от Венесуэлы

    • В Нидерландах официально объявили о дефиците воды из-за жары и засухи. Ранее сообщалось, что ЕС разработал план, предусматривающий сокращение странами-членами потребления воды на 10% к 2030 году

    • Nvidia заключила много партнерств в Японии
      Nvidia заключила много партнерств в Японии
    • Уорш пообещал Конгрессу, что инфляция в США не останется высокой
      Уорш пообещал Конгрессу, что инфляция в США не останется высокой

    • Трамп заявил, что Иран в качестве «жеста доброй воли» позволил гражданке США, задержанной в 2024 году, покинуть республику. Президент США написал в соцсети Truth Social, что она была «неправомерно задержана в декабре 2024 года» во время президентского срока Джо Байдена

    • Ормузский пролив останется закрытым до тех пор, пока не будет учтена воля Ирана, заявил представитель Вооруженных сил Ирана Мохаммад Акраминия

    • Трамп считает, что цены на нефть после конфликта с Ираном опустятся до $55 за баррель. При этом он выразил мнение, что «Ирану скоро будет нанесено поражение»

    • Вэнс заявил, что Израиль не шантажирует Трампа, в том числе по вопросу Ирана
      Вэнс заявил, что Израиль не шантажирует Трампа, в том числе по вопросу Ирана
    • Трамп в контексте возможного расширения масштаба ударов по Ирану заявил, что не любит ставить крайних сроков
      Трамп в контексте возможного расширения масштаба ударов по Ирану заявил, что не любит ставить крайних сроков

    • Израиль выведет войска из шести населенных пунктов на юге Ливана, сообщил телеканал Al Jadeed. Населенные пункты расположены на территории района, в котором после ухода израильских сил будут размещены подразделения ливанской армии.

    • VK продает RuStore. Покупатель – гендиректор компании-разработчика магазина приложений Дмитрий Панкрушев
      VK продает RuStore. Покупатель – гендиректор компании-разработчика магазина приложений Дмитрий Панкрушев

    • Американский бизнес за четыре года потерял $200 млрд из-за санкций против России. Об этом РИА Новости заявил главный исполнительный директор Американской торговой палаты в России Роберт Эйджи

    • Глава МИД Лавров: Россия прочно удерживает лидирующие позиции по поставкам нефти и газа в Китай, которые, невзирая на геополитическую турбулентность, неизменно стабильны, надежны и предсказуемы

    • Нефтяные супертанкеры все чаще подвергаются нападениям в Ормузском проливе — Bloomberg.

    • Греция заблокировала 21-й пакет санкций ЕС из-за угрозы ее судоходному бизнесу, — FT

    • CBS: Трамп недоволен действиями Хегсета в операции против Ирана

    • Недовольство Трампа растет все больше, поскольку военная операция против Ирана затянулась на более долгий срок и усложнилась сильнее, чем предполагалось, — CBS

    • США изучают возможность воздушного нападения на Кубу — CBS

    • Иран при помощи хуситов готовится к перекрытию Баб-эль-Мандебского пролива, чтобы открыть новый стратегический фронт против США и их союзников, — иранские СМИ

    • ЕС отложит пересмотр потолка цен на российскую нефть до 23 июля — RTRS.

    • Переговоры между США, Израилем и Ливаном завершились после двух дней плодотворных и позитивных дискуссий в Риме, сообщает Axios

    • США начинают чеканку золотой монеты $1 с изображением Трампа
      США начинают чеканку золотой монеты $1 с изображением Трампа

    • В Японии официально принят закон, признающий криптовалюту «финансовыми активами»

    • На Кубе произошёл третий за две недели блэкаут, ранее Рубио пригрозил властям Кубы последствиями в случае отказа от реформ, требуемых Америкой.

    • Нетаньяху посетит США 18 июля

    • КСИР пригрозил закрыть «все остальные экспортные коридоры, выгодные для США и их союзников» — IRNA

    • КСИР: Ормузский пролив останется закрытым до прекращения атак США

    • Россия и Индия подпишут меморандум о сотрудничестве в сфере грузоперевозок по Севморпути (СМП)

    • После вчерашних данных по инфляции за июнь в США оценка игроками вероятности повышения ставки в июле рухнула с 40% до 16% — CME FedWatch

    • Трамп не исключил, что в определенный момент может отдать приказ нанести удары по нефтяным объектам на иранском острове Харк, но уточнил, что считает такое развитие событий маловероятным

    • Трамп не считает приоритетной задачей принятие дорабатываемого в Конгрессе США законопроекта об ужесточении санкций в отношении России, сообщила газета The New York Times со ссылкой на источник

    • Трамп считает, что можно найти «отличные альтернативы» Ормузскому проливу в плане маршрутов доставки нефти на мировые рынки
      Трамп считает, что можно найти «отличные альтернативы» Ормузскому проливу в плане маршрутов доставки нефти на мировые рынки

    • Кремль не приемлет обвинений ЕС в кибератаках, РФ на протяжении многих лет голословно обвиняют в том, к чему она не причастна, заявил Песков

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?