Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ФинАнатомия

ФинАнатомия

ФИН АНАТОМИЯ — разбор отчётности компаний

Почему акции Хендерсон падают: анализ финансовых показателей?

2 110

    Хендерсон. Отчеты за 1 пол 2025 по МСФО Тикер: #HNFG Текущая цена: 524 Капитализация: 21.2 млрд. Сектор: Ритейл Сайт: https://ir.henderson.ru/ Мультипликаторы (по данным за последние 12 месяцев): P\E - 7.73 P\BV - 2.33 P\S - 0.95 ROE - 30.2% ND\EBITDA - 1.1 EV\EBITDA - 9.64 Активы\Обязательства - 1.61 Что нравится: ✔️ выручка выросла на 17.1% г/г (9.2 -> 10.8 млрд); Что не нравится: ✔️ отрицательный FCF -361 млн против положительного +592 млн в 1 пол 2024; ✔️ чистый долг увеличился на 26% п/п (9 -> 11.3 млрд). ND\EBITDA вырос с 0.09 до 1.1; ✔️ рост чистого финансового доход на 79.7% г/г (520 -> 934 млн); ✔️ чистая прибыль снизилась на 32.7% г/г (1.4 -> 1 млрд). Причины - падение операционной рентабельности с 24.6 до 19.3%, рост финансовых расходов; ✔️ некомфортное соотношение активов и обязательств, которое еще уменьшилось с 1.66 до 1.61. Дивиденды: Согласно дивидендной политике, на выплату дивидендов направляется не менее 50% чистой прибыли по МСФО дважды в год при ND\EBITDA < 2.5. Совет директоров компании рекомендовал выплату дивидендов за 9 месяцев 2025 года в размере 12 руб (ДД 2.29% от текущей цены). Мой итог: Пока компания, можно сказать, топчется на месте. Да, есть рост по площади (г/г): - площадь сети +16.8% (53304 -> 62278 кв. м); - количество салонов +3.8% (158 -> 164 шт); Компания отчиталась, что индекс лояльности (насколько клиенты готовы рекомендовать продукцию другим людям) вырос с 86.96 до 87.74%. Но при этом есть небольшое снижение: - коэффициента удержания клиента с 51 до 50% (доля активных клиентов прошлого года, которые совершили минимум одну покупку в текущем году) - продаж по картам лояльности с 94 до 93%. Также можно отметить слабый рост LFL-продаж (всего +4.1% г/г), уменьшение LFL-траффика (-7% г/г) и уменьшение выручки с одного метра торговой площади (-4.4% г/г). При этом все же есть неплохой рост выручки. По сегментам это выглядит так (г/г): - розничная торговля +11.5% (8.2 -> 9.2 млрд); - торговля через маркетплейсы +73.9% (0.8 -> 1.4 млрд); - розничная торговля через интернет-магазин -23.2% (137 -> 103 млн); - оптовая торговля +217% (77 -> 166 млн). Как видно, заметно выросли продажи через агентов, "откусив" часть доли от продаж через интернет-магазины. Заметно скаканул ND\EBITDA на фоне привлечения облигационного займа в 1.8 млрд. Хотя долговая нагрузка остается вполне комфортной. Займ был привлечен для строительства нового распределительного центра в Московской области. Объём инвестиций в проект оценивается в 1.5 млрд. Закончить строительство планирует в 1 квартале 2026 года. Центр улучшит управление товарными запасами, ускорит доставку и снизит логистические издержки. Также это позволит компании отказаться от некоторых логистических мощностей, которые используются сейчас, что также уменьшит затраты и арендные платежи. Рост долга потянул за собой увеличение нетто финансового дохода, что в свою очередь совместно с падением операционной рентабельности отразилось на сниженной прибыли. В целом, логично, что текущая конъюктура отражается на производителе одежды явно недешевого сегмента. Результаты 2 полугодия, скорее всего, будут чуть лучше текущего (должен немного снизится финансовый расход и последние годы 2е полугодие было лучше по выручке и прибыли), поэтому можно рассчитывать на годовую прибыль в районе 2.1 млрд, что дает P\E 2025 = 10. При стоимости в 2 прибыли это точно не является дешевой оценкой. Но ставка здесь на снижение ключевой ставки, которое потянет за собой снижение процентной нагрузки и оживление продаж. Также ввод в эксплуатацию нового РЦ должен помочь с оптимизацией расходов. С другой стороны, остаются риски как возврата западных брендов, так и прихода на наш рынок брендов из других стран (еще пару лет назад говорили о приходе на наш рынков некоторых турецких производителей, хотя пока их не видно). Акции компании держу в своем портфеле с долей 1.82%, но, вообще, настрой на продажу позиции по цене от 600 руб (хотя и готов добрать до лимита в 2% по 500), Справедливая расчетная цена - 660 руб. *Не является инвестиционной рекомендацией Еще больше аналитики и сделок по рынку в моем [ТГ канале](https://t.me/+YAdwhPOWCnA2MDdi)

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / ФИН АНАТОМИЯ — разбор отчётности компаний

    EXPRESS NEWS

    • Илон Маск иронично назвал себя «бывшим триллионером» после того, как его состояние снизилось до $719 млрд, согласно опубликованному Bloomberg «Индексу миллиардеров»

    • Контакты между США и Ираном продолжаются, возможно, никакой эскалации конфликта и не будет, заявил Трамп
      Контакты между США и Ираном продолжаются, возможно, никакой эскалации конфликта и не будет, заявил Трамп

    • Министр образования Индии Дхармендра Прадхан подал в отставку на фоне протестов из-за утечки экзаменационных материалов

    • Венесуэла пока не готова к проведению выборов, заявил Трамп, отмечая достижение «большого прогресса»
      Венесуэла пока не готова к проведению выборов, заявил Трамп, отмечая достижение «большого прогресса»

    • Для ЕС стало «неприятным сюрпризом» введение США новых таможенных пошлин, заявила Кая Каллас. Брюссель будет требовать у Вашингтона разъяснений

    • США введут существенные пошлины на товары ЕС за штрафы, выписанные американским технологическим гигантам, заявил Трамп. Он также отметил, что США добьются отмены штрафов
      США введут существенные пошлины на товары ЕС за штрафы, выписанные американским технологическим гигантам, заявил Трамп. Он также отметил, что США добьются отмены штрафов

    • Сергей Лавров встретился с главой китайского МИД Ван И на полях СМИД ШОС, сообщает российское дипведомство

    • Канцелярия Нетаньяху объявила, что он отправится 27 июля с визитом в Вашингтон, на 28 июля у него запланирована встреча с Трампом в Белом доме
      Канцелярия Нетаньяху объявила, что он отправится 27 июля с визитом в Вашингтон, на 28 июля у него запланирована встреча с Трампом в Белом доме

    • Президент Бангладеш подал в отставку из-за болезни. «Я болен, поэтому всё кончено», — приводит его слова новостной бангладешский портал bdnews24

    • Путин поздравил президента Узбекистана с днем рождения, отметив его вклад в упрочение российско-узбекистанского партнерства, сообщает Кремль

    • Трамп заявил, что ущерб, нанесенный торговым судам, будет возмещаться из иранских средств, замороженных в США

    • Иран не готов к договоренности с США, и Вашингтону нужно продолжать боевые действия, считает Трамп
      Иран не готов к договоренности с США, и Вашингтону нужно продолжать боевые действия, считает Трамп

    • Председатель КНР Си Цзиньпин посетит США с визитом 24 сентября, объявил в четверг американский президент Дональд Трамп

    • Президент Бангладеш Шахабуддин Чуппу намерен в пятницу подать в отставку. Об этом со ссылкой на источники сообщил Reuters

    • Сергей Лавров прибыл в Киргизию. 24 июля он примет участие в совещании глав МИД стран ШОС
      Сергей Лавров прибыл в Киргизию. 24 июля он примет участие в совещании глав МИД стран ШОС

    • Рубио заявил, что у него был «хороший, честный разговор» с Лавровым. Также он добавил, что США готовы сыграть конструктивную роль

    • Рубио сообщил, что обсудил с Лавровым отношения между США и РФ
      Рубио сообщил, что обсудил с Лавровым отношения между США и РФ

    • Трамп считает, что Иран очень скоро будет готов к заключению сделки с США. «Каждый раз, когда они согласовывают сделку, они хотят изменить ее. Они не готовы, но очень скоро они будут готовы», — заявил американский лидер

    • Авиаперевозки пассажиров между Россией и Китаем в этом году выросли почти на 50%. Как сообщили РИА Новости в Минтрансе России, в январе-мае они превысили 900 000 человек

    • Встреча с Рубио согласована и состоится 23 июля в первой половине дня. Лавров сообщил, что он поинтересуется у Рубио о словах Трампа относительно возможности скорого урегулирования конфликта на Украине
      Встреча с Рубио согласована и состоится 23 июля в первой половине дня. Лавров сообщил, что он поинтересуется у Рубио о словах Трампа относительно возможности скорого урегулирования конфликта на Украине

    • Тегеран обращался к Вашингтону по поводу переговоров для урегулирования вооруженного конфликта, но США не считают, что Иран настроен серьезно. Об этом заявил американский госсекретарь Марко Рубио

    • Защита и обвинение по делу Мадуро предложили начать суд по существу в июне 2027 года. Об этом говорится в электронной базе суда Нью-Йорка
      Защита и обвинение по делу Мадуро предложили начать суд по существу в июне 2027 года. Об этом говорится в электронной базе суда Нью-Йорка

    • Изоляции РФ на мировой арене нет и даже не предвидится. В «двадцатке» и АТЭС спрос на встречи с Лавровым всегда огромный. Об этом заявил в интервью ТАСС посол по особым поручениям российского МИД Марат Бердыев

    • США транслируют сигнал, что хотят видеть Путина на саммите «двадцатки» в Майами. Об этом заявил в интервью ТАСС посол по особым поручениям МИД РФ. По мнению Марата Бердыева, «это не политический реверанс, а рациональная логика»

    • Затраты США на военную операцию против Ирана составляют к настоящему моменту порядка $37,5 млрд. Об этом заявил американский военный министр Пит Хегсет

    • Трамп утверждает, что Иран стремится к проведению новой встречи с США: «Они отчаянно хотят встретиться. Но пока они не будут готовы значимым образом, у нас даже нет заинтересованности в этом»

    • «Если что-то подобное произойдет, мы об этом позаботимся». США примут меры, если хуситы введут морскую блокаду Саудовской Аравии, заявил Трамп
      «Если что-то подобное произойдет, мы об этом позаботимся». США примут меры, если хуситы введут морскую блокаду Саудовской Аравии, заявил Трамп

    • США могут ввести новые пошлины на импорт из Канады из-за лесных пожаров, сообщил Трамп. Он добавил, что в американском штате Мичиган ранее из-за загрязнения воздуха была нарушена работа некоторых компаний

    • Путин продлил безвизовый въезд для граждан Китая до конца 2027 года
      Путин продлил безвизовый въезд для граждан Китая до конца 2027 года
    • Энди Бернэм вступил в должность премьера Великобритании, получив от Карла III мандат на формирование правительства, сообщает Букингемский дворец
      Энди Бернэм вступил в должность премьера Великобритании, получив от Карла III мандат на формирование правительства, сообщает Букингемский дворец
    • Король Карл III принял отставку Стармера с поста премьера Британии, сообщила королевская пресс-служба
      Король Карл III принял отставку Стармера с поста премьера Британии, сообщила королевская пресс-служба

    • Германия не делала практических шагов для возобновления диалога с Россией, заявил Песков. Он отметил, что Россия остается открытой к диалогу с Европой и никогда не была инициатором сворачивания отношений

    • Россия готова содействовать мирному урегулированию разногласий как между США и Ираном, так и между иранцами и арабами. Об этом замглавы МИД РФ Александр Алимов заявил «Известиям»
      Россия готова содействовать мирному урегулированию разногласий как между США и Ираном, так и между иранцами и арабами. Об этом замглавы МИД РФ Александр Алимов заявил «Известиям»

    • Трамп заявил о поддержке планов Бернэма по наращиванию добычи нефти в Северном море. Нефть "превратит Соединенное Королевство из нищей страны в одно из самых богатых в мире государств", отметил американский президент

    • Дональд Трамп заявил, что его совершенно не волнует приостановка властями Ирана выполнения обязательств по меморандуму о взаимопонимании с США

    • Артистов и спортсменов России ни у кого отменить не получится, заявил в интервью ТАСС американский продюсер Стивен Мао. Он убежден, что «русская культура, русское искусство и русский спорт принадлежат миру»

    • Трамп пригрозил Канаде увеличением таможенных пошлин из-за лесных пожаров, дым от которых окутал несколько крупных городов США
      Трамп пригрозил Канаде увеличением таможенных пошлин из-за лесных пожаров, дым от которых окутал несколько крупных городов США

    • Венесуэла получила доступ к собственным средствам в МВФ в размере $346 млн, которые будут направлены на ликвидацию последствий землетрясения. Об этом сообщила уполномоченный президент боливарианской республики Делси Родригес

    • Глава FIFA и Белый дом обсудят риски проведения финала чемпионата мира по футболу. Об этом сообщил корреспондент Sky News Роб Харрис. Риски связаны с дымом от лесных пожаров в районе Нью-Йорка и Нью-Джерси

    • Apple меньше суток пробыла самой дорогостоящей компанией в мире. Ее обошла Nvidia, свидетельствуют данные торгов

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?