Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества АЛЕКСАНДР ЧЕРНЕЦОВ

АЛЕКСАНДР ЧЕРНЕЦОВ

АЛЕКСАНДР ЧЕРНЕЦОВ

Стоит ли инвестировать в ЮГК после смены мажоритарного акционера?

2 049

    ЮГК. Отчет за 1 пол 2025 по МСФО Тикер: #UGLD Текущая цена: 0.515 Капитализация: 114.7 млрд. Сектор: Драгоценные металлы Сайт: https://ugold.ru/invest Мультипликаторы (по данным за последние 12 месяцев): P\E - 10.7 P\BV - 2.07 P\S - 1.34 ROE - 19.3% ND\EBITDA - 2.21 EV\EBITDA - 5.43 Активы\Обязательства - 1.49 Что нравится: ✔️ выручка выросла на 29.4% г/г (34.1 -> 44.2 млрд); ✔️ чистая прибыль увеличилась на 34.4% г/г (5.4 -> 7.3 млрд). Причины - рост выручки и увеличенный доход от курсовых разниц (2.8 -> 6.6 млрд) Что не нравится: ✔️ отрицательный FCF стал еще больше (-7.3 млрд против -1 млрд в 1 пол 2024); ✔️ рост чистого долга на 3.2% п/п (76.2 -> 78.7 млрд). Хотя ND\EBITDA уменьшился с 2.22 до 2.21; ✔️ чистый финансовый расход вырос в 2.4 раза г/г (1.9 -> 4.5 млрд); ✔️ слабое соотношение активов и обязательств, но оно немного улучшилось за полгода с 1.45 до 1.49. Дивиденды: Дивиденды могут быть выплачены в размере не менее 50% от скорректированной чистой прибыли при условии, что коэффициент ND\EBITDA скорр.) не превышает 3. Прогноз по дивидендам на 2025 год отсутствует (за 2024 год они не выплачивались). Мой итог: По операционным показателям есть небольшой прирост по производству золота +1.9% г/г (5.4 -> 5.5 т). Причем в разрезе хабов где-то рост, а где-то потери (г/г): - Уральский хаб -34.8% (2.3 -> 1.5 т). Снижение после приостановки горных работ на карьерах со стороны Ростехнадзора во 2 пол 2024 года; - Сибирский хаб +29% (3.1 -> 4 т). Рост за счет запуска месторождения "Высокое" в мае 2024, а также выхода на проектную мощность 3ей технологической линии ЗИФ АО «Коммунаровский рудник». Рост цен на золото также поддержал выручку и прибыль, которые выросли год к году (хотя операционная рентабельность слегка просела с 16.9 до 16%). Несмотря на рост чистого долга, долговая нагрузка немного снизилась. Но, как и писалось в предыдущем разборе, проблема компании не в бизнесе. Ранее поданный иск об обращении в доход государства доли Константина Струкова был удовлетворен и с июля 2025 года основным акционером ЮГК стало Росимущество (владение 67.2% акций). При этом интересы миноритариев здесь никак не были учтены. ЦБ даже направил письмо в Росимущество с информацией о том, что государство должно было выставить оферту миноритариям, на что вторые уведомили ЦБ об отсутствии механизма выставления оферты в таких случаях. Конкретно в этом вопросе (оферты) пока непонятно, будет ли продолжение или нет. Зато далее появилась информация о том, что пакет, ранее принадлежавший Струкову, может быть выкуплен компанией «Атлас Майнинг», которая связана с сыном основателя УГМК. И нюансов здесь несколько. Во-первых, УГМК хочет приобрести долю не дороже, чем за 50 млрд (при текущей капитализации на эту долю приходится 77 млрд), тогда как Минфин планирует продать не менее чем за 100 млрд. Во-вторых, УГМК через аффилированные компании (и, кстати, ту же ЮГК) уже ранее была связана с некрасивой историей, предшествующей делистингу другой золотодобывающей компании Петропавловск. Также УГМК является мажоритарным акционером ОВК, где есть вопросики по выданным займам и расходам без нормальной расшифровки. Также встречалась информация, что долю может выкупить структура, связанная с Газпромбанком. В теории это звучит лучше УГМК. но это только в теории (в истории Петропавловска Газпромбанк тоже участвовал, хотя там он был в качестве кредитора компании, затребовавшего долг). В итоге получается, что будущее компании на текущий момент выглядит совершенно неопределенным. Вопрос с мажоритарием не решен, как и вопрос по оферте миноритариям. При этом ЮГК оценивается совсем недешево (10 прибылей и 2 баланса). Цена на золото, конечно, перебивает хаи, но такой рост не может быть постоянно, и котировки в любой момент могут пойти в коррекцию. Акций компании в портфеле нет и в эту рулетку лезть совсем не хочется. Без учета рисков справедливая расчетная цена может быть в районе 0.785 руб. Но все зависит от того, в чьи руки перейдет мажоритарный пакет. *Не является инвестиционной рекомендацией Еще больше аналитики и сделок по рынку в моем [ТГ канале](https://t.me/+YAdwhPOWCnA2MDdi)

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / АЛЕКСАНДР ЧЕРНЕЦОВ

    EXPRESS NEWS

    • Генинспектор Бундесвера Карстен Бройер избран новым главой Военного комитета НАТО. Об этом сообщил адмирал Каво Драгоне
      Генинспектор Бундесвера Карстен Бройер избран новым главой Военного комитета НАТО. Об этом сообщил адмирал Каво Драгоне
    • Камболов побеждает на выборах президента Южной Осетии с 85,12% голосов, сообщает ЦИК
      Камболов побеждает на выборах президента Южной Осетии с 85,12% голосов, сообщает ЦИК
    • В России сеть 6G могут запустить не ранее 2030 года, рассказали РИА Новости эксперты
      В России сеть 6G могут запустить не ранее 2030 года, рассказали РИА Новости эксперты

    • Массовое производство российских электромобилей «Атом» запущено на заводе «Москвич», сообщает пресс-служба бренда

    • Трамп подписал законопроект об ужесточении санкций против России, сообщили в Белом доме
      Трамп подписал законопроект об ужесточении санкций против России, сообщили в Белом доме

    • Встреча Сергея Лаврова с Марко Рубио на Генассамблее ООН в Нью-Йорке прорабатывается, заявила в интервью ТАСС Мария Захарова

    • Генеральный секретарь ЮНКТАД Ребека Гринспан вышла в лидеры нового голосования по кандидатам на пост генсека ООН. Об этом сообщил ТАСС источник в организации

    • Додик сообщил, что надеется встретиться с Путиным в ходе визита в Москву 29 сентября
      Додик сообщил, что надеется встретиться с Путиным в ходе визита в Москву 29 сентября

    • Роберт Фицо из-за болезни отменил запланированный визит на Украину. Об этом со ссылкой на украинские источники сообщает TASR

    • Никакого материального эффекта в отношениях России и США пока нет и не предвидится, отметил Лавров
      Никакого материального эффекта в отношениях России и США пока нет и не предвидится, отметил Лавров

    • Владимир Путин поздравил Моди с днем рождения, сообщили в Кремле. Президент РФ поблагодарил премьера Индии за теплый прием в Нью-Дели, назвав переговоры содержательными и продуктивными

    • Трамп выразил надежду, что rконфликт с Ираном близится к завершению. Тегеран, по его мнению, стремится к заключению соглашения о мире
      Трамп выразил надежду, что rконфликт с Ираном близится к завершению. Тегеран, по его мнению, стремится к заключению соглашения о мире

    • Трамп требует от ФРС снизить процентную ставку до 1%, потому что США — «лучший кредитор в мире» с большим отрывом от остальных

    • Каллас оценила общий объем европейской помощи Украине в €220 млрд
      Каллас оценила общий объем европейской помощи Украине в €220 млрд

    • Гутерриш назвал деэскалацию главным приоритетом на Ближнем Востоке. Он также призвал полностью восстановить и уважать права и свободы судоходства в Ормузском и Баб-эль-Мандебском проливах в соответствии с международным правом

    • РФ готова и к двусторонним, и к трехсторонним переговорам по Украине, никогда от них не отказывалась. Больших иллюзий насчет предложений переговоров по Украине Россия не питает, подчеркнул Лавров

    • Контакты с американцами продолжаются и будут продолжены, заявил Рябков, комментируя инициативу по энергетическому перемирию
      Контакты с американцами продолжаются и будут продолжены, заявил Рябков, комментируя инициативу по энергетическому перемирию

    • ШОС выступает за разработку международного документа по предотвращению гонки вооружений в космосе, заявил генеральный секретарь организации Нурлан Ермекбаев

    • Кремль считает хорошей инициативой идею Трампа об энергетическом перемирии, заявил Песков
      Кремль считает хорошей инициативой идею Трампа об энергетическом перемирии, заявил Песков

    • Россия готова как к двусторонним, так и к трехсторонним переговорам по Украине, заявил Лавров

    • РФ приветствует заинтересованность США содействовать урегулированию на Украине, главное, что они понимают первопричины конфликта, заявил Лавров
      РФ приветствует заинтересованность США содействовать урегулированию на Украине, главное, что они понимают первопричины конфликта, заявил Лавров

    • Около 200 нелегалов каждый день добровольно возвращаются из Сеуты в Марокко, сообщил премьер Испании Педро Санчес

    • Эмиссар Трампа Джон Коул прибыл в Минск на переговоры с Лукашенко, сообщает «Пул первого»
      Эмиссар Трампа Джон Коул прибыл в Минск на переговоры с Лукашенко, сообщает «Пул первого»
    • Вучич сообщил, что подаст в отставку 27 сентября. Об этом президент Сербии заявил в эфире телеканала Pink
      Вучич сообщил, что подаст в отставку 27 сентября. Об этом президент Сербии заявил в эфире телеканала Pink

    • Рост цен на газ в Европе — это закономерный результат провальной энергетической политики евробюрократов, считает Кирилл Дмитриев

    • США могут претендовать на контроль над иранской нефтью, заявил Трамп. «В конечном счете мы уйдем, если только мы не решим задержаться и оставить себе нефть, как в Венесуэле», — заявил американский лидер

    • США будут одними из первых западных стран, кто восстановит экономические связи с РФ. Такое мнение выразил Кирилл Дмитриев в комментарии «Вестям»

    • РФ не исключает, что в октябре будут трехсторонние переговоры по Украине, сообщил Песков
      РФ не исключает, что в октябре будут трехсторонние переговоры по Украине, сообщил Песков

    • Китай создаст для стран БРИКС площадку доступа к технологиям ИИ с открытым кодом и доступом, заявил Си Цзиньпин

    • Украина была одной из главных тем во время двусторонних встреч Путина на полях БРИКС, сообщил Ушаков «Известиям»
      Украина была одной из главных тем во время двусторонних встреч Путина на полях БРИКС, сообщил Ушаков «Известиям»

    • Встреча Путина с Зеленским на саммите G20 в Майами (США) в декабре невозможна, заявил Песков агентству AFP. Он также повторил, что встреча может состояться только в Москве

    • Итоговая декларация 18-го саммита БРИКС единогласно принята в Нью-Дели, сообщил Моди
      Итоговая декларация 18-го саммита БРИКС единогласно принята в Нью-Дели, сообщил Моди

    • Си Цзиньпин заявил, что КНР в 2027 году примет председательство в БРИКС и проведет его 19-й саммит, сообщает Центральное телевидение Китая

    • Возможность поездки Путина на саммит G20 пока даже не обсуждалась, рассказал Ушаков «Известиям»
      Возможность поездки Путина на саммит G20 пока даже не обсуждалась, рассказал Ушаков «Известиям»

    • Партия «Альтернатива для Германии» выразила готовность участвовать в бизнес-форуме между Россией, США и Германией, сообщил Дмитриев. Он подчеркнул, что диалог с бизнесом западных стран важен для России

    • Лукашенко заявил, что его сын Николай служит в армии «в самом сложном подразделении»
      Лукашенко заявил, что его сын Николай служит в армии «в самом сложном подразделении»

    • Добыча нефти в Венесуэле удвоится к концу 2027 года, заявил Крис Райт. По его словам, военные действия в Венесуэле открыли дверь для значительного увеличения нефтедобычи

    • Кая Каллас признала, что отношения ЕС и США при нынешней администрации во главе с Трампом «подвергаются серьезному испытанию»

    • Делегаты съезда республиканцев приветствовали Вэнса как следующего президента США. Во время выступления Вэнса присутствовавшие начали скандировать слова «сорок восьмой»
      Делегаты съезда республиканцев приветствовали Вэнса как следующего президента США. Во время выступления Вэнса присутствовавшие начали скандировать слова «сорок восьмой»

    • Трамп утверждает, что США не ведут конфликт с Ираном в полную силу из-за выборов: «Ну, возможно, я не делаю этого из-за выборов. Понимаете? Хочу, чтобы все оставалось»

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?