Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества Михаил Лукин │ БИРЖЕВОЙ МАКЛЕР

Михаил Лукин │ БИРЖЕВОЙ МАКЛЕР

ФУНДАМЕНТАЛ

Какие мысли по Белуге?

770
Какие мысли по Белуге?

🥃 Какие мысли по Белуге? «Я на 5 тыщ живу, хрен без соли доедаю. Белуга мне нравится?» (с) 👨‍💻 Пожалуй, так себя чувствуют акционеры Новабев после вчерашнего пролива на 12.6%. Сразу успокою - с компанией ничего не случилось. А вот замороженные акции от сплита 16 декабря начали размораживаться и стали выходить все те, кто в конце лета настраивался на несколько иное будущее и теперь акции им карман жгут. Прошел огромный объем торгов без каких-либо новостей. Верящие в компанию могут выкупать слив, вот только общерыночная динамика вряд-ли будет на стороне быков. Я бы все же подождал с любым добором. А пока можно посмотреть что из себя представляет Новабев по текущим ценникам. По операционным результатам 3 квартала: 🟣 Отгрузки снизились на 2.8% до 10.95 млн декалитров. Упор сделан на премиальный алкоголь, который позволит сохранить выручку при меньшем объеме отгрузок. Впереди ударный четвертый квартал, который может поправить ситуацию, тем более, что 🟢 Количество магазинов «ВинЛаб» превысило 1900, а объем продаж в сети вырос на 29.2%. По состоянию на середину декабря уже 2000 магазинов. Сеть сбыта растет, и именно это позволяет нам называть Новабев растущей компанией. Так-то производство и импорт уже давно стагнируют. Половина выручки приходит именно от ритейла и эта доля будет увеличиваться. 🟢 Трафик магазинов вырос на 10.4%, средний чек на 17%, LFL продажи +15.9% г/г. Достаточно приятные результаты. 🟢 LTM Выручка прибавила 22% г/г до 126 млрд рублей. 🟣 LTM Ебитда выросла на 9% до 19.3 млрд рублей. Рентабельность Ебитда падает и на 1п24 составила 13.2% против 15.8% годом ранее. Основная причина – рост цен на сырье и товары. Коммерческие расходы прибавили 20%. По идее, когда инфляция развернется, компания сможет отыграть проценты назад. 🟣 Чистый долг/Ебитда составил 2.3х. Долг растет на 41% относительно начала года, увеличиваются арендные платежи в связи с расширением сети «Винлаб». Хотя относительно 1п23 кредитов стало даже меньше. Средневзвешенная ставка летом была 11.62%. Треть долга –краткосрочный. В целом выглядит как вполне контролируемая ситуация. Через год будут гасить выпуск бондов на 5 млрд по ставке 7.4% - жирный займ по нашим временам. Что будут стоить деньги через год еще только предстоит понять. Пока есть шанс на удвоение процентных расходов, что уполовинит чистую прибыль. Но это мысль 2026 года. Пока обслуживать такой долг им очень комфортно. 💸 Новабев – дивидендоориентированная компания, которая в прошлые годы выплачивала больше своей чистой прибыли. Такое становилось возможным благодаря казначейскому пакету в 22% капитала. Это одна из точек создания стоимости для компании – как способ привлечения финансирования или роста котировок в случае гашения. Не исключу, что этот дивидендный поток несколько прикроют вплоть до 50% от ЧП по дивполитике. Все же стоимость денег становится высокой и рефинансироваться дорогими займами будет странно. Так что дивиденды даже не стану предсказывать – не попаду. С прошлой нормой выплат тут ДД уже около 20%. 🤝 Ожидаю, что 2024 год компания завершит с результатами P/E 8.4; P/S 0.43; EV/Ebitda 5.2. На фоне текущего рынка выглядит вполне приемлемой оценкой, хоть исторически оценивалась дороже. Вполне может вырасти до 590р в течении следующего года. Есть как риск снижения дивидендного потока, так и возможность с казначейскими акциями. Многое зависит от динамики ставки ЦБ. Меня, честно говоря, не привлекает. 🧠ТОП-1 ТГ-канал для разумных участников рынка: 👉https://t.me/+Usrj6zZue444MjQy

Другие новости сообщества / ФУНДАМЕНТАЛ

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?