Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества ФинАнатомия

ФинАнатомия

ФУНДАМЕНТАЛ

Диасофт: почему падают финансовые показатели компании?

1 174
Диасофт: почему падают финансовые показатели компании?

Диасофт. Отчет за 1 пол 2025 по МСФО Тикер: #DIAS Текущая цена: 1723 Капитализация: 28.2 млрд. Сектор: IT Сайт: https://www.diasoft.ru/investors/ Мультипликаторы (LTM): P\E - 10.1 P\BV - 2.88 P\S - 1.8 ROE - 28.6% ND\EBITDA - 0.04 EV\EBITDA - 7.49 Активы\Обязательства - 3.64 Что нравится: ✔️ Что не нравится: ✔️выручка снизилась на 4.8% г/г (4.1 → 3.9 млрд); ✔️FCF еще больше ушел в отрицательную зону на 61.9% г/г (-170.4 → -275.8 млн); ✔️появился чистый долг 133.9 млн; ✔️нетто фин доход уменьшился на 67.4% г/г (65.7 → 21.4 млн); ✔️снижение чистой прибыли на 88.4% г/г (714 → 83 млн); Дивиденды: Согласно дивидендной политике компании Совет директоров будет ориентироваться на показатель EBITDA за соответствующий отчетный период на основании отчета МСФО (за 2024 год не менее 80% от EBITDA, за 2025 и далее не менее 50% от EBITDA). Стоит учитывать, что у компании финансовый год заканчивается 31 марта следующего года. Прогноз по выплате дивидендов за 2 полугодие 2025 года отсутствует. Мой итог: Сразу стоит оговориться, что у Диасофта отчетность "сдвинута" на квартал и окончанием года считается 31 марта. Так что данный отчет считается за 6 месяцев 2025 года, закончившихся 30.09.2025. Вместе с финансовым отчетом компания также представили отчета эмитента. Что там можно увидеть? Во-первых, начиная с 2023 года у Диасофта не увеличилось количество клиентов из топ 30 банков страны (как было 22, так и осталось). Во-вторых, клиенты все дольше оплачивают свою кредиторку (дебиторскую задолженность для Диасофта). Коэффициент оборачиваемости с 2023 года вырос с 27 до 91 дня. Заметно, что заказчики все больше придерживают кэш и оплата за продукцию уже растягивается в среднем на 3 месяца. В-третьих, новые продажи снижаются (за отчетный период -45.1% г/г, 1.3 → 0.7 млрд), а выручка от сопровождения хоть и растет, но динамика затухает (прирост 14.6% в отчетном периоде против 17.4% за 1 полугодие 2024). Все эти тезисы отражены в финансовых результатах компании. Выручка снижается. Чистая прибыль просто обвалилась (операционная рентабельность ухудшилась с 16.15 до 0.67%, нетто фин доход уменьшился). FCF все дальше уходит в отрицательную зону из-за снижения OCF (-3.1% г/г, 499.8 → 484.2 млн) и роста капитальных затрат (+13.4% г/г, 670.1 → 760 млн). Появился чистый долг, что совсем неприятно. Скорее всего, нетто финансовый доход сменится расходом, хотя и временно. Все же в 4 квартале должны поступить основные заработанные средства (правда, тут можно вспомнить о коэффициенте оборачиваемости, а значит кэш может прийти с лагом в 3+ месяца). В 2026 вряд ли стоит ждать заметного улучшения результатов. Стоит помнить, что в этом году "прилетят" дополнительные расходы. Добавится рост социальных взносов с 7 до 15% для IT-сотрудников. Плюс Минцифры определило для крупных IT-компаний обязательные меры поддержки вузов, на которые они будут обязаны направить 3% от сэкономленных от налогов средств. На 2025 год Диасофт также снизил свой гайденс. Ожидается получение выручки в районе 11 млрд (ранее было 12-12.5 млрд), EBITDA около 3.6 млрд (ранее было 4-4.5 млрд). По прибыли сложно что-то предугадать, глядя на значительное снижение операционной рентабельности за полугодие. По дивидендам за 2 полугодие тоже неясно (хотя дивидендная доходность у компании незначительная). В общем, сейчас смотреть в сторону Диасофта даже нет смысла. Если хочется зайти в IT, то есть более интересные кандидаты (имхо, можно посматривать на Астру, Позитив, Аренадату). Акций компании нет в портфеле и Диасофт на текущий момент выглядит даже выше своей справедливой цены. *Не является инвестиционной рекомендацией Еще больше аналитики и сделок по рынку в моем [ТГ канале](https://t.me/+YAdwhPOWCnA2MDdi)

Другие новости сообщества / ФУНДАМЕНТАЛ

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?